光伏行业洞鉴光伏·1月刊：追光趁年华

追光趁年华 ——洞鉴光伏·1月刊 邓永康、郭彦辰、朱碧野、林誉韬 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2023年1月21日 *请务必阅读最后一页免责声明 •需求：产业高景气即将再度到来。国内：2023年1月6日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求 意见。蓝皮书以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定“三步走”发展路径。其中，第一阶段加速转型期（当前至2030年）期望达到装机占比超40%，发电量占比超20%。国家发改委发布通知鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场；全球单体规模最大漂浮式光伏电站首批机组在安徽正式并网。海外：欧盟可再生能源占比将从40%提升至45%，根据SolarPowerEurope的预期，乐观预期2030年欧盟有望实现1000吉瓦的太阳能发电总装机；三季度欧洲PPA价格达到73.54欧元/MWh，环比上涨11%，下游装机意愿或将增强。总体来看，2023年硅料产能不再是制约行业发展的瓶颈，且硅料产能之后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿，国内招标提速，南美、中东等地集中式电站等待起量，欧美由于俄乌冲突与能源危机等因素，对可再生能源的需求持续升温，我们预计全球2023年装机将超350GW，同比提升超40%。 •产业链：第一轮价减量增演绎，电池新技术百花齐放。硅料：2023年1月18日，根据PVinfolink报价，致密块料价格为150元 /kg，环跌18%，库存累积，2023年硅料供应分层、价格分化的趋势演变提前加速。硅片：隆基与中环均下调报价，我们认为此次降价意味着龙头厂家对硅料环节的供需关系改善与降价持乐观态度；硅片采买刚性需求稳健，整体库存压力有效缓解。电池片：产业链价格下行带动2022年12月以来电池片价格下行，行业上游技术变革放缓，电池有望成为2023年光伏技术推动的新引擎。组件：从2022年前三季度出货情况来看，集中度持续提升，前三季度CR5超过70%。辅材：未来量增确定性强，有望深度受益。 •装机与出口数据：装机：2023年1月18日，国家能源局公布2022年全国全国电力工业统计数据，光伏全年新增装机量达到 87.41GW，同比+59.1%；单月来看，12月光伏新增21.7GW，同比+8.0%。目前国内市场中，分布式景气度延续，集中式项目有所起量，下游需求维持高景气。出口：电池组件方面，12月出口金额达到220.48亿元，同比+13%，维持上涨态势。总体来看，2022年全年电池组件出口金额达到3085.23亿元，同比上涨68%，海外光伏市场景气度持续。逆变器方面，12月总出口70.16亿元，同比83%。 •投资建议：思路一：主产业链方面，推荐市占率有望持续向上，盈利能力稳中有升的一体化环节，重点推荐晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、通威股份等，重点关注电池片新技术迭代方向，推荐东方日升、高测股份、TCL中环、帝科股份、爱旭股份、赛伍技术，关注钧达股份、沐邦高科、宇邦新材、迈为股份、聚和材料、宝馨科技、乾景园林、正业科技等；思路二：辅产业链方面，重点推荐有新品迭代+市占率提升逻辑的辅材企业，重点推荐明冠新材、通灵股份、威腾电 气，关注宇邦新材；目前光伏行业景气度高，推荐目前供需紧平衡的胶膜粒子与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、激智科技、石英股份等，建议重点关注主业盈利触底回暖的金博股份；思路三:趋势方面，推荐深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等，关注禾迈股份、昱能科技；产业链价格下降后利好光伏装机，推荐大电站、EPC及支架环节，推荐阳光电源、中信博，苏文电能，关注晶科科技、能辉科技、上能电气、意华股份、芯能科技等。 •风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。 目录 01 需求：产业高景气即将再度到来 02 03 CONTENTS 产业链：第一轮价减量增，电池新技术百花齐放 出口与装机数据 04 投资建议 05 风险提示 01. 需求：产业高景气即将再度到来 证券研究报告 4*请务必阅读最后一页免责声明 01 行情盘点：需求无需担忧，景气度确定性高 •国内方面，为了实现“双碳”目标，国家推出多项政策促进能源改革，推动可再生能源发展，风光大基地项目也在持续推进中，国内需求持续向好；欧洲方面，俄乌冲突，使得欧洲能源危机问题持续发酵，各国对可再生能源的重视程度加深，叠加天然气价格的上升，光伏装机需求高度景气；美国方面，白宫宣布未来两年取消对东南亚组件厂关税的征收，在修复美国光伏产业的同时利好国内组件厂，且目前组件厂的出口通道有望重新疏通；总之，目前光伏行业处于发展的快车道，产业链各环节降本增效逐步推进，随着产业链价格回归理性，需求将持续向好。 图表：光伏指数与沪深300走势对比（2022.10.10-2023.1.17） 沪深300光伏指数 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2022-10-10 2022-10-13 2022-10-18 2022-10-21 2022-10-26 2022-10-31 2022-11-03 2022-11-08 2022-11-11 2022-11-16 2022-11-21 2022-11-24 2022-11-29 2022-12-02 2022-12-07 2022-12-12 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 3,000 图表：光伏指数与沪深300涨幅对比（2022.10.10-2023.1.17） 沪深300光伏指数 20% 10% 2022-10-10 2022-10-13 2022-10-18 2022-10-21 2022-10-26 2022-10-31 2022-11-03 2022-11-08 2022-11-11 2022-11-16 2022-11-21 2022-11-24 2022-11-29 2022-12-02 2022-12-07 2022-12-12 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 0% -10% 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 01 国内：国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》 公开征求意见 •2023年1月6日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。蓝皮书以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径。其中，第一阶段为加速转型期（当前至2030年），新能源坚持集中式开发与分布式开发并举，通过配置储能、提升功率预测水平、智慧化调度等手段有效提升可靠替代能力，推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。第二阶段为总体形成期（2030年至2045年），新能源发展进一步提速，以新能源为主的非化石能源发电逐步替代化石能源发电，新能源成为系统装机主体电源。第三阶段为巩固完善期（2045年至2060年），新能源逐步成为发电量结构主体电源，电能与氢能等二次能源深度融合利用。 图表：新型电力系统建设“三步走”发展路径 资料来源：国家能源局，民生证券研究院 01 国内：国家发改委鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接 参与电力市场 •2023年1月10日，国家发改委发布通知鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场。该通知是对《国家发展改革委办公厅关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知》（发改办价格〔2021〕809号）的补充，为各地电网企业代理购电制度全面建立、平稳运行，煤电上网电价市场化改革落地见效提供了有力保障。 •通知主要包括了三点。一、保障用户安全可靠用电。二、逐步优化代理购电制度。各地要适应当地电力市场发展进程，鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围。三、加强事中事后监管。各地、各相关单位要严格按照国家政策要求，切实执行好电网企业代理购电制度，不得对代理购电用户电价形成进行不当干 预。图表：2022年Q1-Q3分布式与集中式光伏装机 集中式装机（MW）分布式装机（MW） 25000 20000 15000 10000 5000 0 Q1Q2Q3 资料来源：国家能源局，民生证券研究院 •全球单体规模最大漂浮式光伏电站首批机组正式并网。根据全球光伏2022年12月28日消息，近日，安徽阜阳风光储基地项目第一批机组正式并网发电，作为长三角地区首个新能源综合治理项目，实现了生态、经济和社会效益的有机结合。阜阳基地项目由三峡集团所属三峡能源投资建设，采用光伏、风电、储能、沉陷区治理有机结合的新能源基地化开发模式，利用闲置土地资源，高效利用风光资源，为新能源综合治理进行了深度融合。项目主要包括650MW光伏电站和550MW风电场，同时配建一座300兆瓦/600兆瓦时储能电站，多渠道保障电力供应的稳定以及可靠性。 图表：全球单体规模最大漂浮式光伏电站首批正式并网 资料来源：全球光伏，民生证券研究院 •晶澳在美国投建2GW组件。美国亚利桑那州商务部宣称，中国太阳能电池和组件制造商晶澳太阳能，已经决定投资6000万美元，在凤凰城建设新的制造基地，产能规划为2GW，计划到2023年第四季度投产。 •海外产能加速布局，国产厂商持续夯实已有优势。自拜登政府成立以来，美国重回全球减排和可再生能源轨道，设定了2050年实现碳中和的目标，对太阳能的年度需求已经超过20GW，是全球第二大光伏装机市场。但从奥巴马到特朗普，再到拜登，都在强调光伏产品的美国制造，加强对光伏产品进口的贸易限制。因此，在美国设立光伏制造工厂，有助于规避美国的双反关 税、201保障关税，以及物流上的种种限制。同时，对于国产厂商来说，加速在东南亚，在美国等地布局产能，已成为未来趋势之一。 图表：美国光伏月度装机量 美国装机（MW）YOYMOM 4000 3000 2000 1000 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22 0 100% 50% 0% -50% 资料来源：EIA，民生证券研究院 •欧盟再上调可再生能源目标。此前欧盟委员会主席在REPowerEU计划的新闻发布会上表示到2030年，欧盟可再生能源占比将从 40%提升至45%，根据SolarPowerEurope的预期，乐观预期2030年欧盟有望实现1000吉瓦的太阳能发电总装机。 •欧洲分布式市场景气度确定性高。远期来看，欧盟已提出太阳能屋顶计划，其中提出2029年强制所有新的住宅建筑安装。欧洲新能源转型超出预期。从2022年来看，出于对能源安全的担忧，欧洲民众对分布式光伏热情高涨，户用市场将维持高景气，且PPA电价22年呈现明显上涨趋势，三季度欧洲PPA价格达到73.54欧元/MWh，环比上涨11%，下游对新能源的装机意愿或将增强。进入四季度，随着欧洲地区气温下降，用电量激增，电价预计将持续环比提升，推动分布式光伏尤其是工商业光伏装机环比提升。 图表：欧盟新增装机预测（GW） 新增装机量（GW）YOY 60 100 80 60 40 20 85200% 100% 图表：欧洲PPA电价走势（欧元/MWh） 73.54 95 75 55 00% 2016201