电新行业储能洞鉴·10月刊：美国储能市场迎来新机遇，国内招标量持续提升

美国储能市场迎来新机遇，国内招标量持续提升 ——储能洞鉴·10月刊 邓永康、李佳 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2022年10月25日 *请务必阅读最后一页免责声明 摘要 美国IRA法案出台，独立储能纳入ITC补贴范围。IRA法案出台前，储能必须搭配光伏才能享受ITC的补贴。随着IRA法案落地，独立储能纳入ITC税收抵免补贴范围，储能装机对光伏的依赖性将大幅降低，有助于推动美国储能市场高速增长。此外，IRA法案将ITC补贴有效期将持续到2033年，并将抵免划分为基础抵免+额外抵免。其中基础抵免额度由之前的26%上升至30%，此前为逐年退坡。税收抵免力度进一步加强，美国储能项目的经济性有望进一步提升。 美国储能市场装机量预测：表前：2022-2025表前装机量达19.9、41、75.6、126.3GWh，2022-2025年CAGR为85%；表后：工商业储能装机量分别达到1.1、2.6、5.2、10.3GWh，2022-2025CAGR为112%，户用储能装机量分别达到1.3、3.4、6、12.3GWh，2022-2025CAGR为110%；总计：2022-2025年美国装机总量分别为22.3、47、86.8、148.8GWh，其2022-2025年CAGR为88% 美国储能经济性：市场化电力交易+户用电价较高，美国表前表后经济性均已跑通。表前：光伏电站配储经济性凸显，日运营200天的情况下可达到全生命周期内IRR大于15%。表后：户用储能，光伏+储能的配置模式可以为普通家庭在25年周期内节省30%电力费用。工商业储能，其光伏+储能模式的度电成本LCOE约为0.31美元，低于参考上网电价，意味着企业自发自用电力的成本低于从电网购电，即使有多余电力上网，也可溢价售电。 国内储能招标情况：根据不完全统计，国内9月储能电站招标规模约为6345MWh；其中中核汇能有限公司2022-2023年新能源项目储能系统集中采购为本月最大规模的招标项目，项目规模2.75GW/5.5GWh。中标情况：根据储能与电力市场统计，9月储能项目中标的总规模达1.64GW/3.22GWh，共涉及5个储能系统采购项目、15个EPC总承包项目，此外还有2个液流电池项目发布了EPC采购结果。 投资建议：储能是高成长性赛道，海内外需求共振，美国储能市场高速增长，布局较为完善的企业有望深度受益，重点推荐：【德业股份】、 【固德威】等，建议关注有边际变化的【科士达】、【科华数据】、【科陆电子】等。 风险提示：下游需求不及预期；设备供给不及预期；原材料价格上行风险。 目录 02 01 03 CONTENTS 海外：政策刺激美国储能市场发展国内：储能招投标维持高景气 04 投资建议&重点公司推荐风险提示 01. 海外：政策刺激美国储能市场发展 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 01 美国：电力系统复杂，电网基础薄弱 •美国电力系统较复杂。美国近50%的地区采用发输配售电一体化的模式，其他地区在经过不断改革后形成了三大层级：第一层级：负责监管与规则指 定的FERC和SPUC；第二层级：负责各地区电力市场交易和建设规划审核的7大独立电网运营商；第三层级：负责发电厂建设与运营的独立发电厂 （IPP）与电力公司等。 •美国电网基础薄弱，资源调配效率低下。全美电网共由8个区域电网组成，西部，东部则形成了电网联盟，加上德州电网，形成了目前美国3大电网的格局。3大电网互相之间电力调度通过市场化交易，无法全国调度，资源调配效率低下，在遇到自然灾害等极端情况下部分地区电价则会因为电力资源稀缺而飙升。在3大电网下，还存在着CAISO、SPP、ERCOT、MISO、PJM等区域性电力调度中心，分别负责部分地区各自的电力调度，并对电价进行管理。 图：美国电网划分图：美国区域性电力调度中心管辖范围 资料来源：Quora，民生证券研究院资料来源：Quora，民生证券研究院 •美国储能装机量高速增长，近5年CAGR为111%。根据WoodMackenzie统计，美国储能装机处于高速增长阶段，2017-2021年CAGR达到111%， 其中2021年美国储能新增装机规模达到10GWh左右，同比2020年增长近2倍。从季度数据来看，2022年Q2美国储能装机为3.04GWh，同比 +547%，保持高速增长态势；其中，户用装机为375MWh，打破了之前的季度记录（即2022年Q1的334.1MWh），户用领域的需求不断上升。 •表前市场为美国主要的储能装机来源。2021年美国储能表前市场装机量为9GW，占整体装机容量的87%。2022年Q2表前市场装机量为2.6GW，占整体装机容量的86%。 图表：美国年度储能装机容量规模及结构统计（MWh） 表前市场非住宅住宅总计同比 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2017A2018A2019A2020A2021A 资料来源：WoodMackenzie，民生证券研究院 250% 200% 150% 100% 50% 0% 图表：美国季度储能装机容量规模及结构统计（MWh） 表前市场非住宅住宅总计同比 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 0 资料来源：WoodMackenzie，民生证券研究院 600% 400% 200% 0% -200% •美国光伏发电及其配储项目普遍可享30%ITC免税额度，即退还投资产生增值税的30% •ITC的免税对象为光伏设备以及配储建造过程中产生的VAT（增值税），ITC补贴对象要求建设时间短于3年，并将视建设情况分3年退还VAT。该项政策已延长10年，因此更加凸显近几年是投资新能源的高峰期。光伏设备配套的储能设施可以作为光伏设备的一部分同样享受ITC，可以有效降低储能电站的成本。 2021 2022E 2023E 2024E 已竣工户用项目 26% 26% 22% 0% 当前政策 已竣工电网、工商业以及共享户用项目 26% 26% 22% 10% 户用项目 30% 30% 30% 电网及工商业项目 规模<1MW 30% 30% 30% 规模>=1MW且建设条件达标 30% 30% 30% 规划政策 规模>=1MW且建设条件不达标 6% 6% 6% 规模>=1MW且建设条件部分达标 8% 8% 8% 规模>=1MW且建设条件达标且满足国内要求 40% 40% 40% 低收入社区补贴 10% 10% 10% 低收入经济建设补贴 20% 20% 20% 图表：ITC及其他退税额 规划退还方式（直接付款比例） 规模<1MW且满足国内要求 100% 100% 100% 规模>1MW 100% 100% 90% 其他补贴 资料来源：WoodMackenzie，民生证券研究院 •2022年8月，美国通过IRA法案，首次将独立储能纳入ITC抵免范围。IRA法案出台前，储能必须搭配光伏才能享受ITC的补贴。随着IRA法案落地，独立储能纳入ITC税收抵免补贴范围，储能装机对光伏的依赖性将大幅降低，有助于推动美国储能市场高速增长。 •ITC补贴延期十年，抵免力度进一步加强。IRA法案将ITC补贴有效期将持续到2033年，并将抵免划分为基础抵免+额外抵免。其中基础抵免额度由之 前的26%上升至30%，此前为逐年退坡。税收抵免力度进一步加强，美国储能项目的经济性有望进一步提升。 IRA法案出台前IRA法案出台后 图表：IRA法案出台前后ITC补贴情况 抵税比例26%基础抵免30%+额外抵免10%-40%，总抵免最高可至70% 抵税情况 补贴退破从2022年开始 22年并网，税收抵免比例为26% 23年并网，税收抵免比例为22% 补贴退坡延期至2033年。 表前：独立储能首次可以获取6%-8%的补贴。1MW+的大储，2023-2033年建成的大储可获得6%的补贴，若满足本土要求，补贴可增至8%。独立储能纳入ITC补贴范围。此外，加州的SGIP自发电激励计划当前补贴约在200$/kWh，可叠加ITC使用户储：23-33年的户储直接补30%，同时3KWh以上的储能系 24-25年并网，税收抵免比例为10%工商业：工商业（1MW以内）满足现行工资和学徒要求的补 30%，满足本土（40%+在美国国内建设）要求的补40%。此外，加州的SGIP自发电激励计划当前补贴约在200$/kWh，可叠加ITC使用 统也将纳入此范畴。 受惠对象 仅针对光伏项目（储能项目只有与光伏光伏项目、5kWh以上（绝大多数美国储能项目均在5kWh以上配套且满足供电比例要求才可享受）储能项目，首次提出独立储能也可享受抵免 退坡时间2023/1/1-2025/12/312033年后 资料来源：SEIA，民生证券研究院 表：美国ITC政策延期前后税收抵免对比 2025 2020 2021 2022 2023 2024 - 2033 2034 2032 更新前 工商业 /电站级 26% 26% 26% 22% 10% 10% 10% 10% 户用 26% 26% 26% 22% - - - - 更新后 工商业 /电站级 26% 26% 30% 30% 30% 30% 26% 22% 户用 26% 26% 30% 30% 30% 30% 26% 22% 资料来源：SEIA，民生证券研究院 •新增调峰：2022-2025年光伏装机量分别达到28.0、36.4、47.3、61.5GWh，风电装机量预计分别为18.3、19.1、19.9、20.7GW。以50%、55%、 60%、65%的功率配比以及3.1、3.2、3.2、3.2h对应充放时长，测算得2022-2025年新增储能调峰装机量分别达7.2、14.6、25.8、51.3GWh。 •存量调峰：未配储存量装机需求方面，2022-2025年分别有65.6、104、143.9、183.2GW发电装机存在配储需求，其渗透率预计分别达到5%、 7%、10%、12%。以同样得功率配比以及时长进行配置，测算得2022-2025年存量调峰装机量达10.2、23.3、46、70.4GWh。 •调频：2022、2023年装机量达2.6、3.1GWh。新能源的不断增多为美国带来了更高的调频需求，因此其保持每年20%的增速。 •表前储能总计：2022-2025表前装机量达19.9、41、75.6、126.3GWh，2022-2025年CAGR为85%。 单位 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 美国新增光伏装机GW 14.1 23.6 28.0 36.4 47.3 61.5 美国光伏年发电时长h 1226 1226 1226 1226 1226 1226 美国新增风电装机GW 16.9 17.6 18.3 19.1 19.9 20.7 美国新增光伏+风电装机GW 31.0 41.2 46.3 55.5 67.2 82.2 储能渗透率% 8% 10% 10% 15% 20% 30% 调峰 储能配比% 45% 45% 50% 55% 60% 65% 美国新增储能装机GW 1.1 1.9 2.3 4.6 8.1 16.0 充放电时长h 2.7 3.0 3.1 3.2 3.2 3.2 美国新增调峰装机GWh 2.6 5.6 7.2 14.6 25.8 51.3 存量未配储风光装机GW 65.6 104.0 143.9 183.2 存量渗透率% 5% 7% 10% 12% 美国存量调峰装机GWh 10.2 23.3 46.0 70.4 图表：美国表前装机量预测 调频美国调频装机 GWh 1.7 2.3 2.6