汽车行业特斯拉Q4经营情况更新报告：Q4毛利率承压，2023产量目标约180万辆

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 汽车 沪深300 上证指数 13% 4% -4% -12% -20% -28% 分析师邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 联系人于朔 yushuo@ctsec.com 相关报告 1.《展望2025，线控制动行业有望快速发展》2023-01-18 证券研究报告 Q4毛利率承压，2023产量目标约180万辆 核心观点 事件：特斯拉发布Q4财报，其中Q4汽车业务收入213.1亿美元，同比+33%归母净利润36.9亿美元，同比+59%；全年汽车业务收入714.6亿美元，同比 +51%，归母净利润125.6亿美元，同比+128%。 销量保持高增长，单车净利润维持高位：特斯拉Q4销量40.5万辆，同比 +31%，其中s和x合计销量1.7万辆，同比+46%，其中3和y合计销量38.8万辆，同比+31%。Q4毛利率25.9%，同比-466bp；单车收入5.3万美元，单车净利润9111美元。2022全年特斯拉交付131.4万辆，同比+40%，其中s和x交付6.7万辆，同比+167%，3和y交付124.7万辆，同比+37%。全年毛利率28.5%，同比-82bp，单车收入5.4万美元，单车净利润9558美元。 全球产能超190万辆，其中上海产能超75万辆：特斯拉在全球持续扩产，其中加州工厂3/y产能55万辆，s/x产能10万辆；德州工厂y产能超25万辆，Q4末已经实现单周产量超3000辆，4680电池已经实现单周产量超1000pack，cybertruck产能建设中；内华达工厂semi试生产中，12月已经实现了交付；柏林工厂y产能超过25万辆，Q4末已经实现单周产量超3000辆；上海工厂3/y产能超75万辆。 2023产量目标180万辆，下一代平台正在开发中：产量方面，公司2023年预计实现180万的产量，同比+31.4%，延续从2021年开始的50%CAGR增长目标；产品方面，cybertruck预计今年在德州工厂投产，下一代产品平台目前处于开发状态。 风险提示：行业竞争加剧，宏观经济不及预期。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2