汽车行业周报：特斯拉全球交付量超过180万辆，奇瑞集团销量创历史新高

证 券 研2024年01月09日 究 报特斯拉全球交付量超过180万辆，奇瑞集团销量 告创历史新高 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M -4.7 3M-1.0 12M3.3 沪深300 -1.5 -7.0 -11.4 市场表现 (%) 汽车 沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：特斯拉上海Megapack工厂项目正式启动，华为专为智选车型独立建设鸿蒙智行门店》2023-12-25 2、《汽车行业策略报告：看好特斯拉产业链、奇瑞产业链、北交所汽车板块的投资机会》2023-12-22 3、《汽车行业周报：特斯拉Optimus二代亮相，Cybertruck零部件细节披露》2023-12-18 行业研究 ▌特斯拉2023年全球交付量181万辆，完成年度交付目标 Q4产销均创单季历史新高。①特斯拉2023年全球产量184.6万辆，YoY+34.8%；其中，M3/Y产量177.5万辆，YoY+36.7%。单季度看，Q4产量49.5万辆，YoY+12.6%，QoQ+15.0%，创单季度历史新高；其中，M3/Y产量47.7万辆，YoY+13.8%,QoQ+14.4%，Cybertruck小批量生产。②特斯拉全球交付量180.9万辆，YoY+37.7%；其中，M3/Y交付量174.0万辆，YoY+39.5%。单季度看，Q4交付量48.5万辆，YoY+19.5%，QoQ+11.4%；其中，M3/Y交付量46.1万辆，YoY+18.9%，QoQ+10.1%，亦创历史新高。预计2024年交付承压，2025年恢复较高增速。①由于M3/MY上市较久，在中国市场竞品较多，需求承压；Cybertruck由于产能原因，贡献增量有限；2024年需求增量主要来自美国和其他新能源汽车低渗透地区。预计2024年交付220万辆，YoY+22.2%。②随着Cybertruck产能爬坡和低成本车型MQ交付，两款重磅车型进入新车周期，叠加全球新能源汽车渗透率差异隐含的需求，预计特斯拉2025年交付297万辆，YoY+35.0%，进入新一轮成长周期。③两年维度看，2023-2025年CAGR为28.1%，维持较高增速。 ▌奇瑞集团2023年销售汽车188.1万辆，出口93.7 万辆，连续21年位居中国品牌乘用车出口第一 出口带动奇瑞集团销量创历史新高。①2023年奇瑞集团销量188.1万辆，YoY+52.6%。四大乘用车品牌中，奇瑞品牌销量134.1万辆， YoY+47.6%；星途品牌销量12.6万辆，YoY+134.9%；捷途品牌销 量31.5万辆，YoY+75.0%。iCAR品牌首款产品iCAR03于12月18日开启全球预售，截至12月31日已收获10000+订单。②2023年奇瑞出口93.7万辆，YoY+101.1%，占集团销量半壁江山，是奇瑞后期发展的强力支撑。 华为赋能之下，看好奇瑞中产期发展。目前与华为合作智选车的厂商有赛力斯、奇瑞、北汽新能源、江淮，为什么奇瑞能实现中长期成长？对内，基盘稳固、产品谱系丰富、电动化转型成效显著、核心技术全栈自研、平台化造车能力，叠加华为智能化赋能；对外，出口高歌猛进，贡献集团50%销量，位居自主品牌前列；率先开启海外工厂布局。 ▌投资建议 随着Cybertruck产能爬坡和低成本车型MQ交付，特斯拉两款重磅车型进入新车周期，特斯拉产业链迎来布局机会。华为赋能叠加海外强势，看好奇瑞中长期发展。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、易实精密、开特股份。 公司代码 名称 2024/1/5 EPS PE 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000700.SZ模塑科技 6.60 0.54 0.63 0.77 12.22 10.48 8.57 买入 002472.SZ双环传动 24.59 0.68 0.93 1.25 36.16 26.44 19.67 买入 002906.SZ华阳集团 29.56 0.80 0.89 1.23 36.95 33.10 24.01 未评级 300100.SZ双林股份 10.72 0.19 0.37 0.55 56.42 28.97 19.49 买入 300258.SZ精锻科技 12.10 0.51 0.56 0.67 23.73 21.61 18.06 买入 300580.SZ贝斯特 27.90 1.14 0.8 0.97 24.47 34.88 28.76 买入 301215.SZ中汽股份 5.97 0.11 0.13 0.16 54.27 47.76 37.29 未评级 301307.SZ美利信 33.05 1.42 1.25 1.70 23.27 26.53 19.43 未评级 600418.SH江淮汽车 14.75 -0.72 0.12 0.08 -20.49 118.19 182.78 未评级 600933.SH爱柯迪 20.59 0.74 0.94 1.22 27.82 21.93 16.89 未评级 601127.SH赛力斯 70.14 -2.68 -1.95 -0.45 -26.17 -35.94 -155.18 未评级 601965.SH中国汽研 21.30 0.71 0.82 0.98 30.00 25.96 21.83 未评级 603179.SH新泉股份 47.87 0.97 1.65 2.28 49.35 29.02 21.03 未评级 603197.SH保隆科技 52.30 1.04 2.04 2.71 50.29 25.58 19.32 未评级 603348.SH文灿股份 34.80 0.92 0.54 1.53 37.83 64.06 22.72 未评级 603596.SH伯特利 62.87 1.71 2.12 2.85 36.77 29.67 22.05 未评级 603730.SH 岱美股份 13.85 0.61 0.61 0.77 22.70 22.66 17.96 未评级 603982.SH 泉峰汽车 13.71 -0.75 0.70 1.15 -18.28 19.55 11.94 未评级 605133.SH 嵘泰股份 25.38 0.82 0.96 1.49 30.95 26.44 17.03 买入 832978.BJ 开特股份 14.47 0.49 0.62 0.79 29.53 23.34 18.32 买入 833533.BJ 骏创科技 19.91 0.61 0.80 1.17 32.64 24.89 17.02 买入 836221.BJ 易实精密 16.89 0.50 0.47 0.64 33.78 35.94 26.39 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平7 1.4、成本跟踪7 2、行业数据跟踪与点评8 3、行业评级及投资策略9 4、公司公告、行业新闻和新车上市10 4.1、公司公告10 4.2、行业新闻10 4.3、新车上市12 5、风险提示13 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（1月1日-1月5日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：主要原材料价格走势7 图表10：乘联会主要厂商12月周度批发数据（万辆）8 图表11：乘联会主要厂商12月周度零售数据（万辆）8 图表12：重点关注公司及盈利预测9 图表13：本周新车12 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌4.2%，位列30个行业中第24位。本周沪深300跌3.0%。中信30个行业中，涨幅最大的为煤炭(5.6%)，跌幅最大的为电子(-6.3%)；中信汽车指数跌4.2%，落后大盘1.2个百分点，位列30个行业中第24位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（1月1日-1月5日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌5.4%，商用车涨1.0%，汽车零部件跌4.8%，汽车销售及服务跌2.3%，摩托车及其他跌2.3%。概念板块中，新能源车指数跌5.1%，智能汽车指数跌 7.5%，人形机器人指数跌4.0%。近一年以来（截至2024年1月6日），沪深300跌 14.5%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-0.3%、-31.7%、0.3%，相对大盘的收益率分别为+14.2pct、-17.2pct、+14.8pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，越博动力（19.9%）、襄阳轴承（6.6%）、浙江黎明 （6.5%）等涨幅居前，华阳集团（-16.1%）、东安动力（-13.4%）、圣龙股份（-12.3%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-4.8%，中位数为-3.6%。本田汽车 （2.7%)、丰田汽车（2.0%)、大众汽车（1.0%)等表现居前，RIVIAN（-18.7%)、蔚来（-11.1%)、小鹏汽车（-10.3%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2024年1月6日,汽车行业PE（TTM）为29.4，位于近4年以来1.9%分位；汽车行业PB为2.2，位于近4年以来31.5%分位。 图表7：中信汽车指数PE走势图表8：中信汽车指数PB走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.4、成本跟踪 本周铝、橡胶有所回升，其余原材料价格平稳。本周（1月1日-1月5日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.49/6.89/1.94/1.22/0.75万元/吨，环比分别为-0.4%/-0.7%/+0.5%/+0.8%/-0.3%，铝价、橡胶价有明显回升。1月1日-1月5日均价较12月同期环比分别+2.9%/-0.8%/+4.2%%/+3.2%/+0.2%，铝价格上调明显。 图表9：主要原材料价格走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2