功率半导体先进企业，加速扩产车规级项目

事件：1月17日公司发布公告，向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过43,000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于“车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）”项目，项目计划投资总额50,732.54万元。 功率半导体行业先进企业，下游优质客户众多：公司自成立以来一直从事IGBT、FRED为主的功率半导体业务，半年报披露，公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品300余种，公司曾荣获“新型电力半导体器件领军企业”、“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、“PSIC2019中国电动汽车用IGBT最具发展潜力企业称号”和“中国电气节能30年杰出贡献企业”等荣誉称号，2021年公司荣获“江苏省小巨人企业”的奖励。半年报披露，工业控制领域，公司目前有台达集团、汇川技术、英威腾、合康新能等多家变频器行业知名客户，松下、佳士科技、奥太集团、上海沪工等多家电焊机行业知名客户。半年报披露，新能源发电领域，公司主要客户有A公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特等；电动汽车领域，公司主要客户有比亚迪、汇川技术、臻驱科技等；充电桩领域主要客户有英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等。 公司持续投入研发，产品进展顺利：半年报披露，公司M5i微沟槽650V系列在光伏和UPS领域进展顺利，预期M5i模块产品在2022年下半年完成客户端的验证和新产品导入；微沟槽IGBT技术在12寸平台的研发有望在2022年底完成技术验证；M7i微沟槽1200V IGBT首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单，中大电流规格的系列化产品预期2022年下半年会陆续出样，2023年将开始全面推向市场；车用820A/750V模块产品已获得客户验证并开始批量交付；车用400A/750V定制型模块产品已获得客户认证，且批量交付使用，预计2022年下半年可并入公司自动化线进行生产；光伏逆变器用80A逆变模块开发进展顺利，上半年大批量交付客户安装使用；光伏用大功率模块已立项研发，可实现800A/1200V电流电压等级，预计2023年可实现批量交付。 把握新能源行业发展趋势，加速扩产车规级项目：公司把握新能源行业发展趋势，开拓新能源行业A公司、阳光电源、固德威、比亚迪、臻驱科技等知名客户，公告披露，公司2021年营业收入5.51亿，同比增长66.04%，归母净利润0.69亿，同比增长158.39%，2022年前三季度营业收入6.15亿，同比增长66.18%，归母净利润0.61亿，同比增长31.53%，公司业务快速发展。2022年6月，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟首次授予限制性股票的激励对象共计130人，约占公司员工总数497人的26.16%，拟向激励对象授予176.56万股限制性股票。 2023年1月17日发布可转债公告，拟募集43,000.00万元投入车规级功率半导体分立器件项目。 投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为8.75亿元、14.58亿元、23.86亿元，归母净利润分别为0.94亿元、1.61亿元、3.06亿元，首次给予“买入-A”投资评级。 风险提示：新能源行业景气度不及预期；新产品开发不及预期； 客户进展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表