加速扩产车规级项目，业绩持续高增长

事件：4月26日公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年公司实现营业收入9.26亿元，同比增加68.18%；实现归属于母公司所有者的净利润0.79亿元，同比增加14.35%； 2023年一季度公司实现营业收入3.31亿，同比增加136.55%；实现归属于母公司所有者的净利润0.31亿元，同比增加152.78%。 行业领先企业，业绩持续高增长：公司自成立以来一直从事IGBT、FRED为主的功率半导体业务，年报披露，公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品80余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品300余种，公司产品应用于工业控制（变频器、伺服电机、UPS电源等），新能源发电（光伏逆变器）、电动汽车（电控系统和充电桩）等多元化应用领域，公司曾荣获“新型电力半导体器件领军企业”、“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、“PSIC2019中国电动汽车用IGBT最具发展潜力企业称号”和“中国电气节能30年杰出贡献企业”等荣誉称号，2021年公司荣获“江苏省小巨人企业”的奖励。公司技术领先，业绩持续高增长。 公司持续投入研发，产品进展顺利：年报披露，公司2022年研发投入为64,277,954.25元，2021年为37,901,236.09元，同比增加69.59%。报告期间研发成果包括以下九个方面：（1）SiC二极管研发成功并实现小批量供货；（2）第六代IGBT芯片，实现了多个电流电压规格的拓展，助力了多款模块产品的迭代；（3）第七代IGBT芯片，实现了25A小批量交付、完成了150A、200A的拓展；（4）第七代FRED芯片，成功开发了一款75A规格，产品小批量应用于光伏领域；（5）成功开发了一款低温度变化率、低恢复损耗的100A 1000V FWD芯片，产品小批量应用于光伏领域；（6）成功开发了一款三相六单元750V 400A IGBT模块，产品批量应用于电动汽车领域；（7）成功开发了一款HPD封装820A 750V三相半桥灌封IGBT模块，产品批量应用于电动汽车领域； （8）成功开发了一款双BOOST 1200V 50AIGBT模块产品批量应用于光伏领域；（9）成功开发了一款T型三电平1200V 80A IGBT模块，通过工控领域客户单体测试认证。 把握新能源行业发展趋势，加速扩产车规级项目：根据中国光伏行业协会（CPIA）报告，2023年全球光伏新增装机容量保守将达220GW，我国光伏发电装机容量继续保持快速增长，2023年光伏新增装机容量保守将达80GW。公司把握新能源行业发展趋势，开拓新能源行业知名客户。相关的SiC模块已经批量应用于新能源行业。2022年6月，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟首次授予限制性股票的激励对象共计130人，约占公司员工总数497人的26.16%，拟向激励对象授予176.56万股限制性股票。2023年1月17日发布可转债公告，拟募集43,000.00万元投入车规级功率半导体分立器件项目。 投资建议：我们预计公司2023年~2024年收入分别为15.96亿元、23.62亿元、34.95亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.51亿元、3.77亿元，给予2023年84倍PE，目标价91.30元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：新能源行业景气度不及预期；新产品开发不及预期； 客户进展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表