宏观预期向好，节后关注V现实数据情况

宏观预期向好，节后关注V现实数据情况 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 正文 近期我国2022年GDP数据公布，全年同比实现正增长3%。我国房地产行业20多年间迅猛发展，是GDP的重要支柱之一，房地产目前预估占GDP的6.8%，算上其关联产业，占比是非常大的，如果2023年要实现5% 或以上的目标，那么2023年地产软着陆、弱复苏势必是明年经济重点推动工作之一。 PVC是五大通用塑料之一，广泛用于房地产、包装、电线电缆、发泡材料等方面，其中与房地产关联度最高，主要用于竣工端，PVC下游制品中60%以上用于房地产相关。去年以来受到地产周期下行影响，V需求大幅走弱，价格重心下移。2022年全国出台了上千条房地产政策，意在稳住楼市，平稳过渡地产下行周期，但整体来看主要还是从供给端发力，“地产三支箭”，重点聚焦保交楼以及保证优质房企融资需求等，虽然也有支持刚需及改善型住房的政策出台，但需求端新房、二手房销售仍不见明显趋势性回暖，难以楼市已经筑底，所以今年预计在地产供给端稳住之后，政策性工具将在2023年更加倾向于在需求端发力。 时间节点上宏观乐观预期或将在节后延续，对于盘面形成支撑，但从产业链来看，上游开工处于回升趋势，出口签单在前期放量后近期走弱，整体国内需求节前偏淡，下游开工陆续走低，社库及上游累库且处于同期高位，供需格局转向宽松，成本端来看电石近期表现偏强，烧碱价格走弱，一体化利润回落，成本支撑犹存。节后归来预计供应仍将延续回升态势，有一定新增投产压力，需求端关注出口、下游开工等回暖情况，建议节前多单逢高适当止盈，轻仓空仓过节，节后关注具体数据情况， 以防节中外盘风险。 供应低位，节后预计延续回升幅度有限 数据来源：同花顺ifind 隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率环比增加1.01%在76.03%，同比增加1.35%；其中电石法环比增加1.84%在74.91%，同比减少2.26%，乙烯法环比减少2.05%在80.10%，同比增14.02%。电石法开工同比往年处于低位，主要由于其装置利润水平偏低，乙烯法开工偏高，整体PVC开工处于同期低位，节后或延续回升趋势，但从目前的整体利润水平来看，预计回升幅度有限，另外，2019年4月1日停工的云南南磷电石法装置 15万吨产能预计春节后恢复。 下游开工走低，出口签量放缓 数据来源：同花顺ifind 本周下游制品企业开工率在20.75%，环比减少14.21%，同比减少18.67%。型材开机率在16.25%，环比减少11.88%，同比减少13.50%。春节节前下游开工季节性走低，预计节中将进一步回落，现货交投冷清。近期PVC生产企业对外出口签单在前期放量后逐步放缓，环比周度连续回落，本周货源交付量在0.5万吨，外盘价格805-850美元/吨FOB也同样略有回落，整体需求回落至全年低位。 高库存开局，关注去化节奏 数据来源：同花顺ifind 截至1月15日，国内PVC社会库存在30.87万吨，环比增加12.17%，同比增加55.71%；其中华东地区在23.97万吨，环比增加8.86%，同比增加55.40%；华南地区在6.9万吨，环比增加25.45%，同比增加56.82%。虽然今年社库高库存开局，但目前上游开工同比偏低，所以整体累库高度至一季度末二季度初或略低于2020年，更多关注节后累库以及后市去化节奏。 电石偏强，烧碱走弱，行业利润仍处低位 数据来源：同花顺ifind 数据来源：同花顺ifind 截止1月12日收盘，全国电石法PVC生产企业平均毛利：毛利-768.48元/吨，环比下降58.58元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利：毛利1008.63元/吨，较上周增加62.18元/吨。西北一体化利润估算在400元 上方，华北、华东外购电石仍处1000元/吨以上的亏损状态，全国行业利润仍处低位。 7 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何 责任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856 邮编：200122 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250 邮编：400025 邮箱：xnqhyf@swfutures.com