点评：直播电商业务实力凸显，自营品牌深入人心

新东方在线发布FY23中期业绩报告，自营和直播电商业务是主要收入来源。FY23H1持续经营业务实现总营收20.80亿元人民币，同比增长262.7%，持续经营业务净利润5.85亿元人民币，毛利9.83亿元人民币，毛利率47.2%，经调整净利润6.0亿元人民币，经调整EBITDA6.86亿元人民币。其中，1）自营和直播电商：FY23H1实现营收17.66亿元人民币，其中自营产品营收超10亿元人民币，代销业务收入大约7.65亿元人民币，自营和直播电商业务是公司目前主要收入增长动力。中报显示，截至2022年11月30日六个月，东方甄选GMV全渠道达48亿元人民币。经测算，代销业务GMV38亿元人民币，则佣金率大约为20%，自营产品GMV超10亿元。2）教育：FY23H1教育业务整体实现收入3.14亿元人民币，毛利2.32亿元人民币。其中大学教育业务实现总营收2.95亿元人民币，同比增长10.3%，毛利为2.18亿元人民币，同比增加44.2%，毛利率为73.7%，主要得益于考研强需求，教育产品表现提升以及营销策略的改善。机构业务FY23H1实现总营收0.19亿元人民币，同比减少43.2%，毛利为0.15亿元人民币，同比减少47.9%，毛利率为79.2%，主要是由开发职业教育新课程及疫情影响所致。

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