自营产品及直播电商增长强劲，跨平台战略积极推进

FY2023收入、净利润均大增并创历史新高，维持“买入”评级 公司公布截至2023年5月31日年度业绩，2023财年实现持续经营业务总收入45.10亿元，同比增长651%，实现持续经营业务净利润9.71亿元（2022年同期净亏损7098万元），均创下历史新高。营收的大幅增长主要系自营产品及直播电商业务的强劲发展，同时，公司持续经营业务总营收成本同比增长1119%至25.55亿元，致持续经营业务毛利率同比下降21.7pct至43.3%。基于公司品类、平台拓展驱动GMV持续增长的预期，我们上调FY2024-2025并新增FY2026盈利预测，预测FY2024-2026年公司净利润分别为11.80/14.37/16.79（FY2024/2025前值为7.21/10.14）亿元，EPS分别为1.16/1.42/1.66元，当前股价对应PE分别为31.8/26.1/22.3倍，我们持续看好公司电商业务长期成长空间，维持“买入”评级。 自营产品表现出色，公司或继续拓展品类，有望助力业绩持续增长 公司FY2023自营产品营业收入超过26亿元，占总营业收入比重为约60%。根据公司公告，公司目前已开发超过120款自营产品。我们认为，自营产品收入占比提升凸现了公司优秀的品控能力与供应链渠道管理能力，截至FY2023期末，公司拥有现金及现金等价物12亿元，充裕的资金或助力公司后续继续开发自营产品，丰富产品矩阵，提升品牌力进而提高用户复购率，助力业绩持续增长。 跨平台战略不断推进，打开长期成长空间 公司持续布局多渠道、多平台，2023年7月上线东方甄选独立App以增强渠道建设实力，通过搭建与推广会员体系，或不断吸引新用户消费，并提升存量用户复购率；2023年8月29日东方甄选启动首次淘宝直播，据魔镜市场情报数据，2022年淘宝天猫总GMV达7.17万亿，公司开启淘宝直播或将有效触达更多消费客群，进一步带来GMV增量，并增强公司供应链建设能力。同时，通过抖音、淘宝直播及自有东方甄选App“公域+私域”差异化且互补的定位，公司渠道生态或不断完善，打开长期成长空间。 风险提示：自营品销售不及预期、GMV增长不及预期、政策监管风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要