2023年三季报点评：常规镜片大单品销售亮眼、离焦镜持续快速放量，品牌实力凸显

事件：明月镜片披露2023年三季报，单Q3，公司实现收入1.97亿元，yoy+17.0%；归母净利润4230.1万元，yoy+20.9%；扣非归母净利润3643.5万元，yoy+34.6%。 原料与出口拖累业绩增长，镜片业务表现持续亮眼，常规镜片收入结构持续优化、三大明星产品占比已过半，品牌实力逐步凸显。23Q3公司原料与出口业务一定程度拖累公司整体业绩增长，镜片业务（剔除出口）表现依旧强劲，实现收入1.6亿元，同比+26.7%，受益于产品聚焦策略，常规镜片中大单品销售亮眼，例如单Q3，PMC超亮系列产品,收入同比+77.3%、1.71系列产品同比+26.6%，三大明星产品占常规镜片收入比例已过半，客单价更高盈利能力更优的明星产品占比的持续提升较好反映了消费者对明月镜片产品力及品牌力的高度认可，中长期来看，明月有望承接更多来自白牌用户及原先外资品牌客户的需求，常规镜片收入结构持续优化，收入与盈利能力已进入稳步上行通道。 离焦镜产品增速持续亮眼，Q3环比+64.8%，二代产品占比持续提升。截至23Q3，公司“轻松控”系列共有20款SKU，覆盖1.56、1.60、1.67、1.71，有日常使用和防蓝光两个类别，价格带覆盖1500~3000+元，行业交付速度最快，可满足不同消费者的不同需求，在Q3整体消费承压情况下单Q3录得4489.8万元收入，环比+64.8%，增长亮眼；产品结构方面，效果更优价格带相对更高的二代产品占比进一步提升，中长期来看，持续看好青少年近视防控镜片渗透率稳步提升趋势下，明月镜片“轻松控”作为行业龙头有望攫取更多市场份额。 Q3毛利率同比+4.8pct至60.2%，品宣费用开支增加、销售队伍与规模扩大下销售费用率提升至23.0%，扣非归母净利润率同比+2.4pct至18.5%。 23Q3公司实现毛利率60.2%，同比+4.8pct，环比+3.0pct；费用率方面，Q3公司加大品牌宣传与市场教育力度，广宣费用投入增加、销售规模与销售队伍扩大下单Q3销售费用提升至0.45亿元，对应销售费用率为23.0%，同比+8.1p Ct ，环比+5.4pct；管理费用率方面，23Q3公司管理费用率为10.5%，同比+0.6pct，环比+1.4pct；研发费用率方面，23Q3公司研发费用率为2.9%，同比-0.8pct，环比-0.2pct；利润率方面，23Q3公司实现归母净利润4230.1万元，对应归母净利润率为21.5%，同比+0.7pct，环比-1.7pct；实现扣非归母净利润3643.5万元，对应扣非归母净利润率为18.5%，同比+2.4pct，环比-2.2pct。 投资建议：中长期来看，看好明月镜片较强的产品力、持续完善的产品矩阵以及渠道开拓与品牌建设工作对中长期业绩的推动作用。我们预计23-25年归母净利润为1.64/2.14/3.09亿元，同比增速20%/30%/45%，当前股价对应23-25年PE分别为38x、29x、20x，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）