钢矿周度报告：淡季累库压力仍存，钢材预计震荡偏弱运行

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 淡季累库压力仍存，钢材预计震荡偏弱运行 钢矿周度报告20240624 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期现同步走弱 供给 高炉开工率继续小幅增加，电炉开工率环比下滑；螺纹、热卷产量均小幅下降 需求 终端资金改善仍较慢，建材淡季特征显现；制造业仍具一定韧性，支撑板材表需 库存 螺纹厂库下滑、社库延续小幅增加，总库存较低；热卷厂库微降、社库小幅增加，社库压力仍偏大 利润 钢价走弱，高炉利润下滑 价差 螺纹、热卷基差变动不大；10-1价差小幅走弱 总结 上周钢材震荡偏弱运行，重心继续下移，主因降息预期落空，5月宏观数据偏弱，淡季钢材需求走弱；螺纹10合约收3563（-74），热卷10合约收3753（-53）。宏观层面，美联储部分官员表示要打消年内两次降息期待，降息预期反复；国内，政策暂处于空窗期，7月会议预期仍存。产业层面，高炉开工、日均铁水产量继续增加；电炉因亏损开工环比小幅下滑。螺纹、热卷产量均小幅下滑。需求端，终端资金改善仍较慢；全国多地暴雨，北方高温，建材需求释放将受阻，淡季特征继续体现。5月制造业PMI下滑至收缩区间内，出口成为拖累项，但产成品库存大幅下降，表明内需有一定改善，板材需求仍具一定韧性，但下游多以按需低价补库为主。综合来看，政策空窗期，钢材基本面矛盾仍不大，但淡季累库压力仍存，加之成本端支撑弱化，预计钢材延续震荡偏弱走势，螺纹运行区间参考3500-3650，热卷运行区间参考3700-3800。 铁矿石 价格 期货反弹不力再度回落，现货环比持平 供给 全球发运量环比大幅回升，季末冲量有所体现；到港量本期下滑，后期仍有回升预期 需求 铁水延续增加，铁矿刚需仍有支撑；港口现货成交明显回落，贸易矿库存持续累积 库存 到港量回落、疏港量略增，港存降幅大幅收窄 海运 海运价格略有走强 价差 09贴水略有扩大，9-1价差窄幅波动 总结 上周铁矿09反弹不力后再度回落，重心下移，再度回归至800附近；主因宏观暂无新利好，5月经济数据偏弱，而铁矿基本面较弱。上周铁矿09合约收811.5元/吨，周环比-1.81%。供应方面，全球发运量环比大幅回升，季末冲量有所体现，目前总发运量近五年最高；近端到港量本期回落，仍处于历年同期高位。疏港量略增，港口库存延续下降，但降幅大幅收窄，在发运回升影响下港存后期仍有回升预期。需求方面，铁水日均产量增至239万吨，短期铁水维持高位，铁矿刚需仍有支撑；但随着淡季到来，铁水后期增量空间有限。综合来看，政策暂无新利好；铁矿供应充裕，港口高库存，加之需求逐步进入淡季，铁水有见顶可能，基本面支撑弱化；预计铁矿延续震荡偏弱走势，策略上以反弹做空为主。 钢材周度市场跟踪 钢材 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 上周钢材震荡偏弱运行，重心继续下移，主因降息预期落空，5月宏观数据偏弱，淡季钢材需求走弱。螺纹10合约收 3563（-74），热卷10合约收3753（-53）。 现货方面，同步走弱；上海螺纹现货价3530（-80），热卷现货价格3750（-50）。 1月2日 1月11日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现同步走弱 1月20日 1月29日 2月7日 2024年 2月17日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2023年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2020年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月17日 2024年 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2023年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2020年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率继续小幅增加，电炉开工率环比下滑 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月15日 7月28日 8月7日 8月20日 9月2日 9月15日 9月25日 10月8日 10月21日 11月3日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 3月3日 3月13日 3月25日 4月5日 4月16日 4月28日 5月8日 5月20日 5月31日 6月11日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月13日 10月27日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 190 上周高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、日均铁水产量延续小幅增加，短期长流程保持高供应状态。 上周全国247家样本钢厂高炉开工率82.81%，环比前一周增0.76个百分点；高炉炼铁产能利用率89.76%，环比前一周增0.23个百分点；日均铁水产量239.94万吨，环比前一周增0.63万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉开工率继续小幅增加，电炉开工率环比下滑 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 8月20日 9月1日 9月10日 9月22日 10月1日 10月13日 10月22日 11月3日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月24日 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 短流程方面，废钢到货较少，且电炉亏损，电炉开工率继续下滑。 上周电弧炉开工率70.4%降0.62个百分点；产能利用率53.73%降0.66个百分点。 450 400 350 300 250 200 150 成材方面，上周螺纹、热卷产量均小幅下降，螺纹产量仍偏低，热卷产量短期维持高位，但增量空间有限。 上周螺纹产量230.53万吨，-1.88万吨；热卷产量320.72万吨，-6.93万吨。 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹、热卷产量均小幅下降 2月12日 2月21日 2024年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2022年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月17日 2021年 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2020年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2022年 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月8日 7月17日 2021年 7月29日 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 2020年 9月30日 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 螺纹钢表观需求量 2024年 2023年 2022年 2021年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200   1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月24日 6月7日 6月21日 7月8日 7月24日 8月12日 8月28日 9月16日 10月2日 10月21日 11月6日 11月25日 12月11日 12月30日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：终端资金改善仍较慢，建材淡季特征显现 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均 值 2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 建材方面，终端资金改善仍较慢；全国多地暴雨，北方高温，建材需求释放将受阻，淡季特征继续体现。 上周螺纹表需235.77万吨，环比增8.66万吨 1月2日 1月14日 2024年 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 2023年 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 2022年 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 2021年 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 2020年 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 12月25日 立方米 0 1月1日 2024年 1月19日 2月5日 2月24日 3月11日 混凝土：发运量：全国 3月26日 2023年 4月12日 4月28日 5月13日 5月28日 6月14日 2022年 7月1日 7月22日 8月11日 8月26日 2021年 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 2020年 12月2日 12月17… 热卷方面，5月制造业PMI下滑至收缩区间内，出口成为拖累项，但产成品库存