黑色金属钢矿周度报告：唐山复产铁水回升，台风加速成材累库

黑色金属钢矿周度报告 唐山复产铁水回升，台风加速成材累库 2023年08月04日 本周行情回顾：本周钢矿多数品种冲高乏力回落，核心点仍围绕平控政策。宏观方面，7月官方制造业PMI49.3，超预期上行，欧元区制造业PMI环比持平，政策方面对小规模纳税人减免增值税，保障小微企业融资担保增值税，多地密集出台稳楼市政策。产业层面，台风影响成材社库累库加速，铁矿疏港下滑，限产政策基本落地，但执行时间尚未确定，而盘面利润尚未过多变化，后期或存在负反馈的可能。铁矿：供应端近期在海外矿山财年冲量结束后回落，Vale及力拓等矿山迎来发运旺季，仍不改变发运季节性回升趋势。需求端，本期受唐山限产结束影响，高炉复产增多，铁水产量增加0.29万吨至240.98万吨，伴随高炉开工率的回升，钢厂盈利率依旧维持前期表现，铁水仍有回升空间。而近端限产结束钢厂刚需补库动力偏强，现货成交优于美金，即期利润走扩。受台风天气影响，港口卸货效率下滑，在港船只增多，同时疏港大幅下行，港口库存微降，后续伴随港口作业恢复正常，港口库存降幅或有收窄。展望后市，目前唐山限产结束，关注后续钢厂复产情况，而平控政策执行力度尚不明确，铁矿近强远弱格局维持，预计铁水产量仍有望逐步回升。但平控政策频繁扰动。关注平控政策执行力度及落实情况。 钢材：本期螺纹产量微降，总库存累库加速，主要集中在社库，表需大幅下行。热卷产量微降，社库累库，表需下行。大样本表现类似。受台风影响，本周成材社库累库显著，表需下行同样显著。综合来看，昨日黑色系冲高回落，为宏观及产业共振的结果。宏观来看，本周政策利好预期再度落空，尽管多地再度放松购房政策，但居民信心欠缺下刺激力度困难，同时房企仍存风险暴雷可能，短期国内政策不及预期利多兑现，上行动力不足。产业来看，中长期原料受平控政策扰动，但由于目前政策尚未落地，平控存在较多不确定性，因此对原料供需平衡表的改变方式有待衡量；短期则受到台风影响多地暴雨及洪灾，冲击需求。目前平控政策下原料供需平衡表面临转差预期，成材存在成本下移风险。需求端，地产仍在下行，资金压制、拿地疲软下新开工难有起色，消费端起色不足；制造业及基建仍是稳内需的关键，关注政策能否有实质性利好。展望后市，预计钢价向上空间受实际需求及成本端约束。 风险点：政策预期落空、出口转弱 创元研究 创元研究黑色组研究员：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695投资咨询证号：Z0019206 目录 一、铁矿：复产下铁水回升，补库内外价差走扩3 1.1高铁水支撑现货，9-1正套延续震荡3 1.2进口矿：非主流表强劲，总量仍可期5 1.3国产矿：性价比抬升，复产或延期6 1.4库存：疏港大幅下行，港口降势延续7 1.5需求：铁水止降，铁矿近强远弱格局维持8 1.6废钢：到货回落，供应未见明显改善10 二、钢材：平控扰动持续，台风影响累库加速11 2.1限产扰动盘面持续，扩利润受阻11 2.3钢坯：复产后外卖量回升13 2.2供应：扰动减弱，淡季仍以压利润控产为主14 2.4成材库存：台风暴雨累库加速16 2.5需求：关注宏观政策实际落地及执行情况18 三、总结25 一、铁矿：复产下铁水回升，补库内外价差走扩 1.1高铁水支撑现货，9-1正套延续震荡 期货：本周铁矿2309合约下跌2.33%（-19.5），收于817.5元/吨。新加坡铁矿掉期9月下滑7.45%（-8.17），收于101.55。 现货：截至周五，日照港PB粉840（-48）元/湿吨；超特粉705（-43）元/ 湿吨。卡粉941（-51）元/湿吨，最优主流交割品为罗伊山。 价差：本周铁矿9-1正套延续震荡，消息层面看限产基本落实，远月需求存在压制。内外价差持续走扩，掉期自上周起跌幅扩大，连铁尽管高位回落但幅度有限，而上周盘面以交易平控为主，现实存在唐山环保限产，本周限产结束后，受唐山复产影响，短期钢厂现货补库驱动偏强，但美金货补库意愿不足，即期进口利润继续修复，内外价差走扩。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2023-08-03 2023-07-27 周变动 月环比 年同比 PB粉 840 888 -48 -25 69 超特粉 705 748 -43 -29 46 麦克粉 824 866 -42 -29 74 金布巴粉 791 835 -44 -24 54 卡粉 941 992 -51 -54 51 62%Fe远期现货指数 103.4 113.45 -10 -7 2 PB粉远期现货浮动指数 3 2.1 1 1 4 I2209 714.00 730.50 -17 -193 -158 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 103.70 108.40 -5 -3 104 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 9月3日 9月19日 10月12日 10月28日 11月13日 11月29日 12月15日 12月31日 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2021/04/262021/12/262022/08/262023/04/26 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉进口利润 2020年2021年 美元/吨2022年2023年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2019年2020年2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 I1909-I2001 I2209-I2301 I2009-I2101 I2309-I2401 I2109-I2201 图5：连铁09合约基差-最优交割品图6：连铁09-01价差 I1909I2009I2109I2209I2309 820 720 620 520 420 320 220 120 20 -80 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/182/183/184/185/186/187/188/18 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：非主流表强劲，总量仍可期 本期全球发运小幅抬升，澳洲增量明显，主要由非三大矿山所贡献，非主流发运继续好转。四大矿山中，BHP及FMG结束财年发运后开始小幅抬升。到港量受台风硬性略有下滑。 澳巴19港铁矿发运总量2665.7万吨，环比增加223.4万吨； 澳洲发往中国的量1448.6万吨，环比增加9.2万吨； 巴西发运量811.2万吨，环比增加14.6万吨； 中国45港到港总量2033.8万吨，环比减少295.5万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计同比(右）202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计同比(右）202120222023 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月21 日 6月25 日 7月30 日 9月23 日 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月21 日 6月25 日 7月30 日 9月23 日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比(右）202120222023 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 累计到港同比(右轴）2021 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月21 日 6月25 日 7月30 日 9月23 日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 累计同比（右）202120222023 700累计同比（右）2021202220231400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日2月5日3月12 日 4月16 日 5月21 日 6月25 日 7月30 日 9月23 日 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 600 500 400 300 200 100 0 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右）202120222023 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 450 400 350 300 250 200 累计同比（右）202120222023 290 240 190 140 90 40 -10 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：性价比抬升，复产或延期 本周国产矿表现强于进口矿，唐山复产带来刚需补库，而唐山国产矿入炉比例较高，导致国产矿补库情况偏强。同时近期国内安全生产检查仍在持续，前期准备复产的矿山有所延期，铁精粉库存持续降库，而铁水产量维持高位下，国产矿保持供需两旺格局。 图15：186家矿山铁精粉日产量图16：126家矿山企业（266座矿山）：产能利用率 万吨 %2019年2020年 2020年2021年2022年2023年2021年2022年 6075 5570 5065 60 4555 4050 1月8日 1月27日 2月11日 3月10日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月13日 9月4日 9月23日 10月8日 10月30日 11月18日 12月3日 12月25日 1月3日 1月27日 2月21日 3月11日 4月3日 4月22日 5月7日 5月24日 6月12日 6月30日 7月15日