钢材&铁矿石日报：成材累库有限，钢矿延续高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月4日钢材&铁矿石日报 成材累库有限，钢矿延续高位震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价高位震荡，录得0.22%日跌幅，量增仓缩。现阶段，螺纹基本面变化不大，库存延续季节性累库，且低供应下累库幅度有限，但疲弱需求也将抑制淡季钢价上行，相对利好的还是宏观乐观预期和成本支撑，预计短期钢价维持高位震荡运行格局，重点关注库存变化情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价高位震荡，录得0.38%日跌幅，量仓收缩。目前来看，得益于国内宏观乐观预期和成本支撑，热卷价格维持高位运行，但热卷供需格局有所转弱，高位供应虽在收缩，而需求走弱更加明显，谨防供需矛盾激化引发价格承压下行，重点跟踪热卷需求变化情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0.30%日跌涨幅，量缩仓增。现阶段，市场情绪偏强，叠加贴水修复逻辑，高位矿价偏强运行，但钢厂亏损加剧叠加环保限产，停产检修增多，矿石需求持续下行，相反矿石供应维持高位，供稳需弱格局下矿市基本面相对疲弱，矿价上行驱动受限，同时高矿价易引发政策调控担忧，多空因素博弈下短期矿价延续高位偏强震荡，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）李强在湖北调研：推动今年经济工作开好局起好步 中共中央政治局常委、国务院总理李强1月2日至3日在湖北调研。他强调，要深入贯彻习近平总书记关于推动长江经济带高质量发展的重要指示精神，全面落实中央经济工作会议部署，以只争朝夕、奋发有为的精神状态，从头抓紧，干在实处，加快发展新质生产力，在高质量发展上迈出新步伐，推动今年经济工作开好局起好步。 （2美国制造业活动连续第14个月萎缩，劳动力需求降温 受订单萎缩影响，一项衡量美国制造业活动的指标连续第14个月低于荣枯分水岭。周三发布的数据显示，得益于产量回升，12月供应管理协会(ISM)制造业指数微升0.7点至47.4。这是自2000-2001年互联网泡沫破裂引发经济衰退以来制造业经历的最长萎缩期。去年居高不下的借贷成本和商品需求下降令制造企业受到困扰。不过，虽然ISM指标低于50这一荣枯分水岭，但从数值的低波动性看，制造业活动已在低位企稳。 美国11月职位空缺数降至2021年3月以来最低，进一步证明劳动力需求降温。美国劳工统计局周三发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示，职位空缺从上月上修后的885万下降至879万。招聘人数减少，裁员小幅下降。接 受彭博调查的经济学家预估中值为882万。 （3）墨西哥对华钢制螺杆反倾销初裁采取临时措施 2023年12月22日，墨西哥经济部在官方日报发布公告，对原产于中国、无论进口来源的钢制螺杆（西班牙语：varillasdeaceroroscadas）作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对涉案产品征收8.02%～48.08%的临时反倾销税。涉案产品墨西哥TIGIE税号为7318.15.99和7318.19.99。公告自发布次日起生效。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 4,010 3,920 4,100 4,120 4,010 4,133 3,700 2,690 110 1,320 0 0 1 0 0 1 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 1060 1032 10.63 28.00 143.60 143.95 0 0 -0.25 1.20 0.52 0.75 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,046 -0.22 4,060 4,028 1,012,620 48,428 1,565,305 -18,491 热轧卷板 4,147 -0.38 4,170 4,132 346,865 -30,918 1,046,289 -4,742 铁矿石 1,016.0 0.30 1,021.5 1,005.0 211,054 -33,772 556,748 3,658 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20232022202120202019 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2023 2022 2021 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20232022202120202019 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 库存环比变化铁矿石港口库存20232022202120202019 600 400 200 0 -200 -400 2022-07 -600 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 010203040506070809101112 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202320222021 2020 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 50 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20232022 2021 20202019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20232022 202120202019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局变化不大，库存延续季节性累库，利润收缩叠加环保限产扰动，钢厂停产检修增多，螺纹周产量环比下降7.65万吨，供应延续收缩并降至低位，继而使得库存增幅不大，低供应格局给予钢价支撑。与此同时，螺纹需求有所企稳，周度表需环比微增6.62万吨，而投机需求刺激下高频每日成交也有所回升，但两者依旧是近年来同期低位，且后续仍将季节性走弱，疲弱需求承压钢价，相对利好的是国内宏观乐观预期未退。综上，螺纹基本面变化不大，库存延续季节性累库，且低供应下累库幅度有限，但疲弱需求也将抑制淡季钢价上行，相对利好的还是宏观乐观预期和成本支撑，预计短期钢价维持高位震荡运行格局，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：供需两端均有所走弱，近期钢厂停产检修增多，热卷供应同样迎来收缩，周产量环比降6.72万吨，但依旧处于相对高位，供应收缩利好效应不 强，关注持续性。与此同时，热卷需求开始走弱，周度表需环比降12.86万吨，降幅相对明显，且主要下游冷轧行业基本面也在转弱，高供应下库存增加，冷热价差收缩，仍将拖累热卷需求，相应的高价出口韧性有待跟踪，后续热卷需求走弱隐忧未退。综上，得益于国内宏观乐观预期和成本支撑，热卷价格维持高位运行，但热卷供需格局有所转弱，高位供应虽在收缩，而需求走弱更加明显，谨防供需矛盾激化引发价格承