钢矿周度报告：春节累库符合预期，成材或延续震荡

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 春节累库符合预期，成材或延续震荡 钢矿周度报告20240219 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 节日期间现货价格基本持平 供给 春节期间高炉开工偏稳，电炉基本停产；螺纹产量降幅明显、热卷小幅减产 需求 春节期间终端需求基本停滞 库存 螺纹、热卷双双累库，整体压力不大 利润 钢厂利润变动不大，继续限于亏损中 价差 现货持平，盘面回落，05小幅贴水；5-10价差持稳，可交易空间小 总结 宏观方面，海外来看，美国1月CPI数据环比涨幅超预期，进一步增强美联储推迟降息预期，大宗商品继续承压；国内方面，1月社融数据偏好，节日期间各地继续推进落实房地产市场融资协调机制，宏观情绪有所改善，但财政政策仍有待继续加强。产业来看，供给端，春节期间因钢厂停产放假，短流程方面产量降至绝对低位；长流程钢厂因轧线检修产量也稍有减少；节后产量有回升预期。需求端，受春节放假因素影响，各地贸易商以及终端采购基本处于休市状态，钢厂发货减少、库存累积加快，但整体累库压力与历年同期相比不大。综合来看，成材基本面有一定压力，但矛盾仍不突出；加之宏观预期、旺季需求预期的支撑，盘面大跌概率较小，或延续震荡走势，继续关注政策动向、终端复产节奏。 铁矿石 价格 节后现货略有走强；盘面受煤焦拖累小幅下滑 供给 春节期间全球发运量环比回落明显；到港量因前期发运增加仍在回升 需求 春节期间高炉生产偏稳，铁矿日耗增加，库存下降；春节期间港口现货几无成交 库存 到港量增加、疏港量回落，港口累库加快 海运 海运价格略有回升 价差 05贴水幅度较大，5-9价差基本持平 总结 春节期间外矿保持小幅上涨态势。供应方面，最新一期全球发运量环比回落明显，主因澳、巴发运环比下降明显，非主流资源发运环比微增。近端来看，到港量因前期发运增加仍在回升，但疏港量因节日期间下游需求走弱维持下滑，港口累库有所加快，但仍大幅低于前两年同期水平。需求方面，春节期间高炉生产基本保持稳定状态，仅个别长流程钢厂因季节性原因进行检修，钢厂库存下降，节后有一定补库需求。综合来看，外矿小幅上涨；宏观情绪有一定改善；节后钢厂复产、补库预期下，短期对铁矿暂维持稳中偏强看法，但钢厂利润表现不佳及港口贸易库存相对充裕，对上方空间保持谨慎。操作上，节前远月多单继续持有。 钢材周度市场跟踪 钢材 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 节日期间现货价格变动不大。截至2月18日，上海螺纹现货价3920，与节前持平；热卷现货价格4030（+30）。 1月2日 1月11日 1月20日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：节日期间现货价格基本持平 1月29日 2月7日 2024年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2023年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2020年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2023年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2022年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2020年 10月9日 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:春节期间高炉开工偏稳，电炉基本停产 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月25日 3月10日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月25日 3月10日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 190 春节期间高炉开工偏稳，部分长流程钢厂因轧线检修产量也稍有减少，整体变动不大，铁水维持小幅增加态势。 上周，247家钢厂高炉开工率76.37%，环比减少0.3个百分点，同比减少3.17个百分点；高炉炼铁产能利用率83.97%，环比增加0.17个百分点，同比减少1.78个百分点；钢厂盈利率25.54%，环比减少0.43个百分点，同比减少10.39个百分点；日均铁水产量224.56万吨，环比增加0.48万吨，同比减少6.25万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:春节期间高炉开工偏稳，电炉基本停产 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 8月20日 9月1日 9月10日 9月22日 10月1日 10月13日 10月22日 11月3日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月24日 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 春节期间因钢厂停产放假，短流程方面电炉开工、产量降至绝对低位。 上周电弧炉开工率6.67%，周环比下降5.71个百分点；产能利用率2.71%，环比下降4.46个百分点。 成材方面，春节期间螺纹、热卷双双减产，其中螺纹产量降幅明显，热卷因节前接单情况较好支撑春节期间小幅减 产。 上周螺纹产量192.14万吨，-4.75万吨；热卷产量315.61万吨，-0.19万吨。 450 400 350 300 250 200 150 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量降幅明显、热卷小幅减产 2月12日 2024年 2月19日 2月28日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月14日 2023年 4月22日 4月30日 5月8日 螺纹周度产量 2022年 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月28日 8月5日 2021年 8月13日 8月21日 9月1日 9月9日 9月17日 9月25日 2020年 10月6日 10月14日 10月22日 10月30日 11月10日 11月18日 11月26日 12月4日 12月15日 12月23日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月4日 3月13日 3月25日 4月3日 2023年 4月15日 4月24日 热卷周度产量 5月6日 5月15日 5月27日 6月5日 2022年 6月17日 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 2021年 8月7日 8月19日 8月28日 9月9日 9月18日 9月30日 2020年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 螺纹钢表观需求量 2024年 2023年 2022年 2021年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200   1月1日 1月15日 1月28日 2月10日 2月25日 3月12日 3月27日 4月14日 4月29日 5月14日 5月29日 6月16日 7月1日 7月16日 7月31日 8月18日 9月2日 9月17日 10月2日 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月22日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：春节期间终端需求基本停滞 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均 值 2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 受春节放假因素影响，各地贸易商以及终端采购基本处于休市状态。 上周螺纹表需29.30万吨，环比-48.16万吨。 1月2日 1月14日 2024年 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 2023年 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 2022年 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 2021年 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 2020年 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 12月26日 立方米 0 1月1日 2024年 1月19日 2月5日 2月25日 3月18日 混凝土：发运量：全国 4月7日 2023年 4月22日 5月7日 5月22日 6月9日 6月24日 2022年 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 2021年 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 2020年 12月2日 12月17… 380 360 340 320 300 280 260 240 220 1月1日 1月13日 2024年 1月24日 2月4日 2月17日  3月3日 3月17日 2023年 3月31日 热卷表观需求 热卷方面，上周热卷表需266.94万吨，环比-30.89万吨。 4月14日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：春节期间终端需求基本停滞 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 2022年