油脂油料周报：出口疲软 马棕油领跌油脂

研究咨询部 出口疲软马棕油领跌油脂 ----国信期货油脂油料周报 2023年1月15日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，前三个交易日市场低位震荡，主要原因是巴西大豆丰产在望，将会弥补阿根廷产量的任何损失。美国大豆期末库存预估可能上调。周三阿根廷官方机构预估阿根廷大豆产量或下降至3550、3700万吨。这让市场担忧情绪加重，美豆止跌反弹。周四USDA报告出台，美豆产量、库存均有一定程度下降，阿根廷大豆产量也大幅下调。巴西产量在预期内上调。报告偏多支撑，美豆高涨。受此影响，国内豆粕市场先抑后扬，前两个工作日期价震荡回落，美豆调整与人民币升值导致进口大豆成本下滑，连粕承压走低。周三伴随着美豆的走高，连粕跟盘震荡回升，买盘涌入，期价不断回升,M2305合约在连续测试3800支撑后震荡走高。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 2400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年1月5日当周，美国大豆出口检验量为1438183吨，符合预期，截至2023年1月5日当周，美国对中国（大陆地区）装运1113932吨大豆，占出口检验总量的77.45%，上周是62.08%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为30076241吨，上一年度同期31780111吨。 加利福尼亚州北部和中部的冬季中期太平洋风暴持续了年的第一周1月，由于土壤水分补充和充足的山区积雪，旱情进一步缓解。然而，强降水也引起了短期担忧，包括山洪暴发、泥石流和河流水位上升。其他地区出现了大量降水，包括大盆地和山间西部的部分地区。雨雪还为西南部地区提供了一些额外的抗旱措施。其中一场西方风暴袭击了美国中部和东部，内布拉斯加州（及其部分邻国）东北方向的大雪倾泻至五大湖上游地区。此外，1月2日至4日，局部严重雷暴和孤立龙卷风席卷了南部，而南部、东部和中西部较低地区的更大范围则出现降雨。考虑到太平洋风暴的袭击，2023年的头几天，创纪录的暖意主导了南部、东部和中西部地区。从德克萨斯州到威斯康辛州的一条线路沿线和以东，气温继续从2022年假日寒潮中显著回升，1月第一周的平均气温通常比正常温度高10至20°F。在包括北部平原和西部在内的其他地区，每年这个时候的天气并不是特别凉爽，尽管由于一些地区积雪充足，天气也会有所降温。 巴西南部部分地区持续出现不合理的干旱，但大豆和其他夏季作物的前景仍总体良好。南里奥格兰德州大部分地区的降雨量总计不到10毫米，北部和南马托格罗索州南部也出现了类似的小范围干旱。然而，从巴拉圭向东延伸的大雨（25-50毫米或更高，局部超过100毫米）使巴拉那西部生产区受益。夏季炎热伴随着干燥，在上述许多地区，白天气温最高达到30摄氏度。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至1月5日，92%的玉米已经种植，78%的播种作物已经达到繁殖。相比之下，96%的大豆被种植，但据报道只有10%的大豆开花。截至1月2日，在巴拉那，近80%的大豆和第一茬玉米都已达到繁殖期。在更北部，大范围的中到大雨（25-50毫米 ，局部超过100毫米）保持了马托格罗索州东部大豆和其他夏季作物的良好前景，南至圣保罗州和南马托格罗索州北部地区。在北方较湿润的地区，白天最高气温从20度以上到30度以下不等，过去几个月里，那里的作物受益于充足的水分和温和的温度。 本周早些时候的阵雨给阿根廷中部出现的谷物和油籽带来了有限的热和干燥缓解。最大降雨量（25-50毫米）集中在布宜诺斯艾利斯西部、拉潘帕和科尔多瓦南部部分地区的西南部农业区。然而，小雨（局部累积量低于10毫米）降向更远的东部，包括下巴拉那河谷（布宜诺斯艾利斯北部以及圣达菲和恩特雷里奥斯的邻近地区）的高产农田。此外，本周结束时，该地区又恢复了紧张的高温，大多数地区的白天高温再次达到30摄氏度以上。与此同时，北部地区，包括圣地亚哥-德尔埃斯特罗和查科的主要棉花区，偶尔炎热 （最高气温达到40°C）和比正常天气更干燥（降雨量总计5-25毫米）。根据阿根廷政府的数据，截至1月5日，玉米和大豆分别种植了85%和90%。棉花种植率为80%，而去年为95%，由于持续干旱，一些州预计种植量将低于其初衷。与此同时，小麦和大麦的收获完成了99%。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、阿根廷农业部发布的报告显示，随着第二轮大豆优惠汇率活动在2022年底结束，阿根廷农户的大豆销售步伐显著放慢。截至1月4日，阿根廷农户累计销售3,539万吨2021/22年度大豆，比一周前高出14.2万吨，仍低于去年同期的3,727万吨。作为对比，之前一周销售55万吨。阿根廷农户还预售了266万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了3.3万吨，低于去年同期的494万吨。作为对比，之前一周销售10.7万吨。 2、日本气象厅周三表示，拉尼娜天气模式可能很快结束，北半球冬季结束时恢复正常天气模式的几率高达70%。 3、阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三表示，将该国2022/23年度大豆产量预测从此前的4,900万吨大幅下调至3,700万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三表示，如果阿根廷农业地区持续干旱，对该国2022/23年度大豆和玉米产量预估的下调幅度可能高达25%。 4、美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，巴西2022/23年度大豆产量将达到创纪录的1.53亿吨，高于早先预测的1.485亿吨，因为种植面积上调 ，降雨改善。预计巴西大豆种植面积为4330万公顷，高于早先预测的4280万公顷。咨询机构Safras&Mercado表示，截至1月6日，巴西2022/23年度的大豆预售比例为28.5%，比12月8日的销售进度提高4.9%，但是低于去年同期的36.5%，也低于五年同期平均进度40.7%。 5、荷兰合作银行署期1月9日的研报称，中国大豆进口可能已经达峰，在2030年之前将保持疲软并最终下降，因为肉类生产增长放缓，养殖方式持续改善，最重要的是，全国各地普遍采用低豆粕饲料配方。 6、美豆市场，1月供需报告USDA预估2022/23年度美国大豆产量为42.76亿蒲，市场预期为43.62亿蒲式耳,12月预估的43.46亿蒲，2021/22年度的产量 44.65亿蒲。美豆产量的下滑主要因单产、收获面积均有下调。美豆单产从每英亩50.2蒲降至49.5蒲，市场预期为50.3蒲式耳/英亩，12月预期为50.2蒲式耳/英亩。上年的51.7蒲/英亩。收获面积调低30万英亩，至8630万英亩，和上年持平。2022/23年度美国大豆出口调低到19.90亿蒲，上月预测的20.45亿蒲，市场预期为2.36亿蒲式耳，上年的21.58亿蒲。大豆期末库存调低1000万蒲，为2.10亿蒲，低于上年的2.74亿蒲。 美豆油市场，USDA上调了22/23年度美豆油食用消费量至14.3亿磅，增加300百万磅，相应的出口量下调300百万磅至800百万磅。由于供给未做调整，需求增减相抵，库存未有变化。 南美方面：USDA在1月供需报告中将阿根廷2022/2023年度大豆产量从上月4950万吨下调至4550万吨，市场预期为4671万吨；将巴西2022/2023年度大豆产量从上月的1.52亿吨上调至1.53亿吨，市场预期为1.5228亿吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为626万吨，上周同期为615万吨。本周现货榨利有所回落，盘面榨利略有回升。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，2月船期美湾到港进口大豆成本5105元/吨。巴西2月到港进口大豆成本4927元/吨。阿根廷2月到港进口大豆成本5155元/吨。国内港口大豆分销价4866元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 52周 1周 单位：万吨 52周 1周 大豆开工率 57.37 57.71 大豆压榨量 214.3 217.58 豆粕结转库存 59 62 未执行合同 367 401 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20232