油脂油料周报：东南亚洪水 马棕油领涨油脂

研究咨询部 东南亚洪水马棕油领涨油脂 ----国信期货油脂油料周报 2024年12月1日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究咨询部 本周行情回顾：本周CBOT大豆低位震荡，价格重心略有抬升。周初因为传闻中国采购美国大豆，美元指数走弱，美豆止跌企稳。随后特朗普在社交媒体上称，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。美豆未来出口担忧，此外南美大豆丰收在望，限制了大豆价格的涨幅。本周随着美豆升贴水的回落，中国采购仍在增加，美豆陷入现阶段出口恢复，远期出口悲观的情绪中。美豆底部震荡加剧。受此影响，连粕延续底部震荡的走势，价格重心略有抬升。周初受进口大豆入关推迟影响，山东、江苏部分油厂发出12月中上旬断豆停机预警，加上国内大部迎来寒潮降温，贸易商、饲料厂有低价补货意愿，市场购销好转。但随后成交明显回落，尽管成交，但大多是12-1月的捆绑合同，贸易商和饲料厂对于传统备货季态势悲观，刚需采购为主，不过油厂因断豆停机和库存下滑影响，近月基差维持坚挺态势。随着近期中国采购的增多，远期进口大豆缺口正在收窄。连粕市场磨底行情仍在进行中。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/11/02 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/11/02 2600 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2024/20252022/20232023/2024 350 6000 美豆本年度销售 2024/20252022/20232023/2024 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 USDA出口检验：截至2024年11月21日的一周，美国大豆出口检验量为2,102,002吨，上周为修正后的2,266,415吨，去年同期为1,574,084吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到19,688,252吨，同比增长12.0%，上周是同比增长9.2%，两周前同比增长5.9%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的39.6%，上周是35.2%。截至11月21日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,230,717吨大豆，作为对比，前一周装运1,390,057吨大豆，2023年同期对华装运872,099吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的58.5%。 1、尼诺指数 研究咨询部 零星阵雨缓解了巴西南部夏季作物的长期干旱。南马托格罗索州和圣保罗的降雨量从0到50毫米不等，向南穿过南里奥格兰德州，那里高于正常温度（白天最高温度达到30摄氏度）的蒸发损失很高。随着更多的夏季作物开始繁殖，将很快需要适宜的温度和降雨。根据巴拉那州政府的数据，截至11月18日，第一季玉米和大豆的种植率分别为98%和92%，其中约25%的作物处于开花到灌浆的发育阶段。据报道，截至11月21日，南里奥格兰德州的玉米和大豆分别种植了84%和50%，小麦收获了92%。再往北，广泛的局部强阵雨（25-100毫米），伴随着季节性的温暖（白天的最高气温大多达到30度左右 ），在巴西中部和东北部的主要产区保持了有利的大豆前景。水分向南和向东延伸到米纳斯吉拉斯州，有利于玉米、咖啡和其他需要夏季水分的作物。 阿根廷中部以前干旱的农业区出现了阵雨，但一些高产生产区仍存在干旱区。布宜诺斯艾利斯、拉潘帕和科尔多瓦大部分地区的降雨量总计为10至75毫米，增加了新兴玉米和大豆的水分储备，在南部农业区也增加了未成熟冬季谷物的水分储备。然而，从圣达菲南部向东到乌拉圭，较轻的量（小于10毫米）持续存在 ，夏季的温暖（白天的高温达到30摄氏度左右）保持了较高的蒸发损失。在阿根廷北部和巴拉圭，阵雨（10-50毫米或以上，局部超过100毫米）伴随着季节性的温暖条件（高温从30多岁到40多岁不等），为新兴的夏季谷物、油籽和棉花提供了充足的土壤水分。根据阿根廷政府的数据，截至11月21日，玉米和大豆的种植率分别为45%和36%。向日葵和棉花分别种植了85%和25%，小麦收获了29%（去年为27%）。 1、据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收 10%的关税。特朗普在去年的一次采访中提出了对所有进口商品征收10%普遍关税的建议。 2、当地时间25日，加拿大各省省长要求总理特鲁多在美国当选总统特朗普就任前，召开紧急会议，讨论加美关系。加拿大联邦委员会（即省长协会）主席、安大略 省省长福特25日向特鲁多致信表示，各省省长希望成为加拿大团队的一部分，参与处理贸易、边境安全、能源、国防以及跨境供应链等各项事务。 3、咨询机构AgRural周一称，截至上周四（11月21日），巴西2024/25年度大豆播种进度为86%，一周前80%，去年同期74%。该公司称，几乎整个巴西的播种进度和作物生长都没有出现重大问题，但由于最近几周降雨量减少，帕拉纳州西部和南马托格罗索州南部的情况值得关注。 4、今年大部分主产国的油菜籽减产导致全球供应有限。西欧降雨过量，加拿大和乌克兰天气过于干燥，均损害油菜籽作物。政府数据显示，今年欧盟、乌克兰、中国、加拿大和澳大利亚的油菜籽产量将降至多年低点。主产国中只有印度和俄罗斯产量增加。全球主要油菜籽生产国的产量预计比去年减少约300万吨或4%，创下2021年以来的最低水平，而且产量预期有可能进一步下调。因为分析师预计加拿大统计局将在12月报告中将加拿大油菜籽产量预估下调约100万吨。 5、加拿大统计局将于下周四公布产量报告。业内人士预计加拿大油菜籽产量为1700万至1850万吨。加拿大统计局9月份预测油菜籽产量为1898万吨。目前国内油菜籽压榨已经满负荷生产，加上出口销售强劲，油菜籽产量减少将会导致供应紧张。反过来，这可能意味着春季油菜籽价格需要上涨来调配需求。 6、美国农业部将在下周一美国中部夏令时间下午2点（北京时间周二早上4点）发布月度油籽压榨报告。一份调查显示，这份报告可能显示10月份美国大豆压榨量达到所有月份的创纪录高点。7位分析师参与的调查显示，10月份美国大豆压榨量将达到632.7万短吨或2.109亿蒲。如果预测成为显示，将会比9月份的1.865亿蒲提高13.1%，比2023年10月份的2.014亿蒲提高4.7个百分点。分析师的预测范围为2.095亿至2.12亿蒲，中值为2.105亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。分析师指出，10月份的压榨量不会完全反映产能增长，因为衣阿华得梅因的一家大型加工厂在10月部分时间里停产维护。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 24/01/04 24/04/04 24/07/04 24/10/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/01/03 24/03/03 24/05/03 24/07/03 24/09/03 24/11/03 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为784.44万吨，上周库存为773.53万吨，过去5年平均周同期库存量 ：672.35万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨 ，大豆到港约799.20万吨。 按照WIND统计，本周期现货榨利均有不同程度的回升，主要是豆油走势偏强 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 200 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/11/02 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 150 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/11/02 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，1月船期美湾到港进口大豆成本3703元/吨（CNF升贴水217美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本3576元/吨（CNF升贴水166美元/吨）。近期升贴水回落明显。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202420222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第47周末(11月23日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为52.36%，较上周的52.35%开机率增长0.01%。本周全国油厂大豆压榨总量为204.52万吨，较上周的204.48万吨增加了0.04万吨，其中国产大豆压榨量为3.88万吨，进口大豆压榨量为200.63万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第47周末，国内豆粕库存量为81.2万吨，较上周的83.0万吨减少1.8万吨，环比下降2.11%；合同量为489.3万吨，较上周的477.6万吨增加11.7万吨，环比增加2.44%。其中：沿海库存量为61.8万吨，较上周的63.9万吨减少2.1万吨，环比下降3.35%；合同量为432.0万吨，较上周的427.9万