蛋白粕市场分析
本周行情回顾：CBOT大豆低位震荡，连粕延续底部震荡走势，价格重心略有抬升。周初受进口大豆入关推迟和寒潮影响，山东、江苏部分油厂停机，市场购销好转，但贸易商和饲料厂对备货季悲观，刚需采购为主。油厂因停机库存下滑，近月基差坚挺。中国采购增多，远期大豆缺口收窄，连粕磨底行情仍在进行中。
美国市场：USDA出口检验显示，2024/25年度美国大豆出口检验总量同比增长12.0%，达到全年出口目标的39.6%。对中国（大陆地区）装运量环比下降，但占当周出口检验总量的58.5%。
南美市场：阿根廷部分地区干旱，但部分高产区仍存在干旱；巴西部分地区干旱，但整体播种进度和作物生长良好。
国内外油籽市场：美国当选总统特朗普宣布将对墨西哥、加拿大和中国的商品征收关税，引发市场担忧。巴西大豆播种进度良好，油菜籽减产导致全球供应有限，加拿大油菜籽产量预期下调。
大豆：港口库存约为784.44万吨，可压榨天数为27天。现货榨利回升，豆油走势偏强。1月船期美湾大豆成本3703元/吨，巴西2月大豆成本3576元/吨。
豆粕：国内油厂大豆开机率处于较高水平，本周压榨总量为204.52万吨。豆粕库存量为81.2万吨，环比下降2.11%。近月基差坚挺。
菜粕：国内油厂进口油菜籽开机率较上周增长，压榨总量为15.82万吨。菜粕库存量为7.7万吨，环比增加39.60%。
油脂市场分析
本周行情回顾：国际油脂走势分化，美豆油震荡下挫，马棕油震荡走高。美豆油受原油下挫和特朗普关税言论影响，周三回吐全部涨幅，需求悲观。马棕油因印尼可能调高出口税费和产量数据下滑，市场等待春节和斋月期间需求恢复。国内油脂走势分化，连棕油增仓上行，豆油成交增加，菜油走势偏弱。
国际油脂信息：马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少8.2%-9.2%。马来西亚棕榈油产量环比减少5.19%。分析师预计10月份美国大豆压榨量达到创纪录高点。棕榈油相对软油溢价不可持续，预计2024/25年度全球棕榈油产量将同比增加。
东南亚天气：菲律宾北部受台风影响，马来西亚半岛部分地区暴雨，印尼爪哇岛大范围阵雨。
三大植物油现货价格走势：棕榈油价格走高，豆油价格震荡，菜油价格偏弱。
油脂内外价差分析：国内油脂库存总量为218.57万吨，环比下降1.72%。豆棕价差继续下滑。
油脂基差分析：豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比小幅走高，豆菜粕价差小幅走扩。
油脂间期货价差关系：棕榈油月间1-5间价差继续回升，豆油、菜油1-5价差反套逻辑延续。
后市展望
下周市场展望：
- 技术层面：豆粕、菜粕短期、中期、长期指标偏空；豆油短期、中期指标缠绕，长期指标偏多；棕榈油短期、中期、长期指标偏多；菜油短期指标偏空，中期指标缠绕，长期指标偏多。
- 基本面：蛋白粕方面，美豆低位震荡，国内油厂开工可能下滑，下游备货充足，连粕磨底行情仍在进行中。油脂方面，马棕油偏强局面或将延续，国内油脂调整或将结束，跟随马棕油震荡走高。
研究结论：连粕市场磨底行情仍在进行中，更多需要外盘提振。油脂市场棕榈油表现最强，豆油、菜油次之，国内油脂调整或将结束，跟随马棕油震荡走高。
