研发部油脂油料周报：印度提高关税 马棕油领跌油脂

印度提高关税 马棕油领跌油脂 ----国信期货研发部油脂油料周报 2018年3月11日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落，期价创1076高点后略有回落。天气预报显示阿根廷迎来少量降雨，以及USDA报告中性出台。市场鲜有新的题材出现，市场在经历前一周大幅拉升后出现调整走势。受此影响，国内蛋白粕市场也出现高位震荡走势，期价在上周形成的高位区间整理。在油厂开工修复期内，豆粕库存略有回落，油厂挺粕意愿也支撑价格。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440082087092097010201070112017/01/0317/03/0317/05/0317/07/0317/09/0317/11/0318/01/0318/03/03美豆连豆16001800200022002400260028003000320017/01/0317/03/0317/05/0317/07/0317/09/0317/11/0318/01/0318/03/03菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 USDA 出口检验周报显示，截至3月1日当周，美国大豆出口检验量为99万吨，符合市场预期的60～100万吨，此前一周修正后为76.6万吨，上年同期为94.7万吨。迄今为止，2017/18年度美国大豆出口检验总量为3877万吨，上年同期为4438万吨，同比减少12.6%。2017/18 年度美国对中国累计装运大豆2514万吨，显著低于上年同期的3127万吨，主要原因是南美大豆出口销售挤占美豆出口份额。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492015/20162016/20172017/201801000200030004000500060001471013161922252831343740434649522015/20162016/20172017/2018 1、美国市场-USDA 5 1、USDA预测2017/18年度美豆产量43.92亿蒲（上月43.92、上年42.96），期末5.55（华尔街预期5.29、路透预期5.30、上月5.30、上年3.02）。 2、USDA预测巴西产量11300万吨（华尔街预期11400、路透预期11390、上月11200、上年11410）；阿根廷产量4700万吨（华尔街预期4810、路透预期4840、上月5400、上年5780）。 解读：对于美国市场，出口大幅下调，远超过压榨上调的幅度，对于2017/18年度，美豆库存大幅增加，远超过市场预期。 对于南美市场，巴西产量上调不及预期，而阿根廷产量下调大幅超过预期，南美两国产量整体较上年同期有所下降。 6 1、美国市场—天气情况 美国政府周四发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周里美国的干旱面积继续下滑，但是极度干旱的面积增长。 。 数据来源：NOAA 国信期货研发部 1、南美市场—天气情况 7 数据来源：NOAA 国信期货研发部 未来一周南美降雨预估 巴西：主产区会迎来广泛的降雨，可能会影响部分地区的收割。 阿根廷：依然较为干旱，部分地区有零星小雨，难以缓解旱情。 1、南美大豆市场 8 1、巴西国家商品供应公司(Conab)上调巴西2017/18年度大豆产量预估至1.1302亿吨，高于2月预估的1.1155亿吨，但低于上一年度的1.1408亿吨。 2、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，预计阿根廷2017/18年度大豆收割量为4,200万吨，玉米收割量为3,400万吨，两者分别低于此前预期的4,400万吨和3,700万吨。 3、分析机构AgRural上周五发布的周报显示，截至3月1日，巴西大豆收割工作已经完成35%，比一周前提高10%，但是仍落后上年同期的47%，也稍落后五年平均进度的37%。虽然巴西大豆收割进度偏慢，但产量前景明朗，各市场机构继续上调产量预期。 2、大豆--港口库存及压榨利润 9 数据来源：WIND 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502017/1/32017/3/32017/5/32017/7/32017/9/32017/11/32018/1/32018/3/3港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002016/1/42016/3/42016/5/42016/7/42016/9/42016/11/42017/1/42017/3/42017/5/42017/7/42017/9/42017/11/42018/1/42018/3/4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，截止到周五，国内港口大豆库存为687.503万吨，上周同期为691.723万吨。因下游产品价格走高，油厂压榨利润大幅提升。 2、大豆—进口成本及内外价差 10 数据来源：WIND 国信期货研发部 2800290030003100320033003400350036003700380017/01/0317/03/0317/05/0317/07/0317/09/0317/11/0318/01/0318/03/03美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -200-100010020030040050017/01/0317/02/0317/03/0317/04/0317/05/0317/06/0317/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/0318/01/0318/02/0318/03/03大豆内外价差进口大豆内外价差对比 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本3451元/吨，巴西到港进口大豆成本3393元/吨，国内港口大豆分销价3510元/吨。 11 数据来源：WIND 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013/01/1813/06/1813/11/1814/04/1814/09/1815/02/1815/07/1815/12/1816/05/1816/10/1817/03/1817/08/1818/01/18A现A1A5A9-800-600-400-20002004006001月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 12 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内大豆开工率55.84%，上周同期42.2%。当周大豆压榨量为144.12万吨，上周同期为25万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201620172018050100150200250147101316192225283134374043464952201620172018 3、豆粕---库存及未执行合同 13 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522016年2017年2018年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522016年2017年2018年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（9周）豆粕结转库存为66.39万吨，上周同期为71.02万吨。当周未执行合同为617.78万吨，上周同期为461.79万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 14 020406080100120140160180147101316192225283134374043464952201620172018数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 0510152025010203040506070802016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（9周）豆粕表观消费量为119.21万吨，上周同期为20.67万吨。 15 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016/02/0116/05/0116/08/0116/11/0117/02/0117/05/0117/08/0117/11/0118/02/01M现M1M5M9-200-100010020030040050060070017/1/ 317/2/ 317/3/ 317/4/ 317/5/ 317/6/ 317/7/ 317/8/ 317/9/ 317/10/317/11/317/12/318/1/ 318/2/ 318/3/ 3M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：WIND 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 16 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201620172018菜籽开工率 菜籽压榨量 02468101214161471013161922252831343740434649522016年2017年2018年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至5.39%，上周同期至1.20%。当周菜籽压榨量为2.7万吨，上周同期为0.6万吨。 4、菜粕---库存及未执行合同 17 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492016年2017年2018年010203040506070159131721252933374145492016年2017年2018年 天下粮仓统计，当周（9周）菜粕结转库存为4.5万吨，上周同期为4.55万吨。 当周未执行合同为16.8万吨，上周同期为16.4万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 18 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018表观消费量 水产品价格 6810121416182017/1/ 617/2/ 617/3/ 617/4/ 617/5/ 617/6/ 617/7/ 617/8/ 617/9/ 617/10/617/11/617/12/618/1/ 618/2/ 6鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（9周）菜粕表观消费量为1.8万吨，上周同期为0.54万吨。 19 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 180020002200240026002800300032003400360013/01/1813/07/1814/01/1814/07/1815/01/1815/07/1816/01/1816/07/1817/01/1817/07/1818/01/18RM现RM1RM 5RM9-150-100-500501001502002503003504002017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/32017/9/32017/10/3201