油脂油料周报：马来遭遇洪水 马棕油领涨油脂

研究咨询部 马来遭遇洪水马棕油领涨油脂 ----国信期货油脂油料周报 2023年3月5日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，周初期价延续前一周跌势，跌幅不断扩大，尤其是周二日间跌幅达30美分，巴西出口竞争压力凸显，基金月底前集中清算，以及美元走强，大宗商品承压，美豆大幅下挫，主力合约创年内新低。周三期价止跌企稳小幅反弹，巴西出口不及预期，市场希望美豆出口销售好转，多头逢低吸纳提振价格，而机构继续下调阿根廷产量以及美豆现货坚挺推动CBOT大豆继续反弹。受此影响，国内连粕跟盘大幅下挫，主力合约创2022年12月21日以来新低，连粕跌幅超美豆。国内豆粕现货跌幅更大，下游采购明显放缓，尽管油厂开工缩量，但豆粕库存回落幅度有限，成交寡淡，基差大幅回落，市场对于4月进口激增的偏空预期已经超过3月进口大豆到港偏少的影响。本周华南地区豆粕现货跌幅最大，当地部分油厂出现胀库停机的局面 ，这更加重了短期市场看淡的情绪。不过3月整体现货供给不均衡的影响或在低位对豆粕价格有所支撑。短期豆粕在美豆、现货等疲软的背景下偏弱运行。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 1,3004000 1,2003800 1,100 22/07/01 22/08/01 22/09/01 22/10/01 22/11/01 22/12/01 23/01/01 1,000 3600 23/02/01 23/03/01 22/07/01 22/07/22 22/08/12 22/09/02 22/09/23 22/10/14 22/11/04 22/11/25 22/12/16 23/01/06 23/01/27 23/02/17 3400 350 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年2月23日当周，美国大豆出口检验量为690984吨，不及预期，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42084142吨，上一年度同期40708724吨。截至2023年2月23日当周，美国对中国（大陆地区）装运370070吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的53.56%，上周是63.96%。 蔓延和复杂的风暴系统在西部大片地区带来了危险天气，寒冷、多风、不稳定的天气包括异常低海拔的降雪，波特兰、俄勒冈州和其他太平洋沿岸州社区出现了大量积雪。加利福尼亚州的大雪伴随着一个月相对平静的天气。在更远的东部，严寒、大风和大雪的结合导致了北部平原和中西部地区的暴雪天气。在这些地区，多日（2月20日至23日）的积雪造成了严重的出行中断和严重的牲畜压力，包括正在进行产羔和产犊作业的地区。与此同时，中西部地区的局部大面积降雨，尤其是2月22日，导致农田和饲养场出现山洪暴发和泥泞状况。相比之下，本周包括深南部在内的几个地区几乎没有降雨，这使得春季田野调查得以推进。然而，南方生产者正在监测作物发展的快速步伐，并对春季结冰的潜在影响表示担忧。在其他地方，一场周中的沙尘暴袭击了南部平原和西南部的部分地区，阵风时速达到60英里或更高。活跃的天气是由强烈对比的气温引发的，其中包括东南部创纪录的温暖和北部平原和中西部地区的寒冷条件。南部大部分地区的周平均气温至少比正常温度高10至15°F，而远高于正常温度的地区则延伸至俄亥俄河谷北部。相反，整个北部平原和远中西部地区的平均温度比正常温度低10至20°F。与正常情况相比，西部的寒冷天气没有那么极端，尽管落基山脉西部分散地区的平均气温比正常温度低10°F。 南里奥格兰德州在经历了一段短暂的有利降雨后，天气变得更加干燥。尽管该州东部地区降下了局部大雨（大于25毫米），但在西部和南部地区，降雨量总计不到10毫米，白天最高气温达到了30度左右。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至2月23日，大豆的生育率为85%，只有4%达到成熟期；然而，玉米更先进，54%的玉米已经收获。其他地区普遍出现分散的阵雨，从巴拉那向北的大部分地区录得25至100毫米的降水量。夏季温暖伴随着干燥，白天最高气温大多在30年代下中期。根据马托格罗索州政府的数据，截至2月24日，大豆收获率为76%，略高于5年平均水平（71%）；玉米种植率为73%，而平均种植率为79% ，而棉花种植率接近100%。 阿根廷中部的天气变得更加干燥、逐渐变暖，在上周的凉爽期过后，夏季作物的生长速度加快。从拉潘帕到恩特雷里奥斯（EntreRios）的大片地区几乎没有降雨（小于5毫米），白天的气温在多天内达到30摄氏度。与此同时，零星的阵雨（局部超过25毫米）缓解了布宜诺斯艾利斯东部地区的干旱，但第二季大豆的种植将迎来额外的降雨。小到中雨（10-50毫米，局部更高）增加了北方棉花和其他未成熟夏季作物的水分水平，尽管温度达到30度以上会增加作物的水分需求和蒸发损失。根据阿根廷政府的数据，截至2月23日，向日葵的收获率为25%，仍与去年的速度（ 24%）持平，实地调查在该国北部种植区进展最快。 2、巴西马托格罗索农业经济研究所（IMEA）表示，2022/23年度该州大豆产量预计达到创纪录的4280万吨，与2月初的预测持平。如果这一预期成为现实 ，将比上年提高4.82%。马托格罗索是巴西头号大豆生产州。IMEA的主管克莱顿·高尔表示，马托格罗索的大豆产量预估有可能上调，这取决于收获结束时的情况。截至上周五，马托格罗索大豆收获进度达到76.27%。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二称，巴西在2月份将出口773万吨大豆，低于一周前估计的830万吨。这一预估值低于去年同期的出口量911.3万吨，但是远高于1月份的94.4万吨。巴西咨询公司Agroconsult预测巴西2022/23年度的大豆产量将达到1.53亿吨，与一个月前的预估持平，如果该预测得到确认，那么将是历史最高纪录。美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度巴西大豆产量预计为1.53亿吨，与美国农业部的官方预测一致。咨询公司Datagro周三表示，巴西2022/23年度大豆产量预计为1.508亿吨，低于1月份预测的1.5208亿吨，主要原因是南里奥格兰德州天气干旱导致大豆单产潜力下降。经纪商和研究机构StoneX公司发布报告，将2022/23年度巴西大豆产量预期调高到创纪录的1.54663亿吨，比上次的预测值1.54209亿吨高出0.3%。如果获得证实，将会比2021/22年度的产量提高21.6%。StoneX的专家安纳·路易斯·洛迪表示，巴西国内大豆消费预期增加，具体增幅取决于巴西生物柴油掺混率，以及阿根廷大豆产量损失等因素。 4、加拿大统计局称，2023年1月份加拿大的油菜籽压榨量为875,315吨，同比增加34.4%，比三年平均水平高出8.4%。1月份的压榨量比实现AAFC全年压榨目标950万吨所需的月度水平高出近10万吨。 5、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，由于天气高温干旱，交易所计划第四次下调2022/23年度大豆产量预估。目前的产量预估为3350万吨，远低于最初预测的4800万吨。 6、美国农业部周三发布的月度油籽压榨数据显示，2023年1月份美国大豆压榨量为573万短吨（1.91亿蒲），比12月份的562万短吨或1.87亿蒲提高约2%，比去年同期的583万短吨或1.94亿蒲式耳减少1.7%。 7、截至3月2日，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所2022/23年度大豆报告汇总，阿根廷大豆作物状况评级较差为67%（上周为60%，去年23%）；一般为 31%（上周37%，去年50%）；优良为2%（上周3%，去年27%）。土壤水分74%处于短缺到极度短缺（上周71%，去年32%）；26%处于有益到适宜（上周29%，去年67%）。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 23/02/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为653万吨，上周同期为653万吨。本周现货榨利出现亏损，盘面榨利明显回升。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，4月船期美湾到港进口大豆成本5079元/吨。巴西4月到港进口大豆成本4720元/吨。阿根廷4月到港进口大豆成本4863元/吨。国内港口大豆分销价5500元/吨。 70% 202320212022 140 202320212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 7周 8周 单位：万吨 7周 8周 大豆开工率 48.8 43.01 大豆压榨量 184.01 162.19 豆粕结转库存 66.7 66.1 未执行合同 269.9 214.7 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 4