PVC月报：利润估值修复，供增需减，强预期弱现实

东昊期货 BCFSOOCHOWFUTURES 利润估值修复，供增需减，强预期弱现实 东吴期货 SoochowFutures 肖或联系人：杨黎 从业资格编号：F3083960从业资格编号：F03107925 投资咨询编号：Z00162962023年01月09日 PVC月✲ 尊荣服务源于专业 东吴期货 SCOCHOWFUTURES 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 东昊期货研究所 SOOCHOWFUTURES 东昊期货 SOOCHOWFUTURES 01月度观点 东昊期货研究所 SOOCHOWFUTURES 东吴期货 SOOCHOWFUTURES PVC行情回顾 PVC价格走势（单位：元/吨） >12月份PVC价格震荡上行后维持横盘，价格重心上移，12月上半月伴随宏观需求利好情绪影响以及防疫政策放开等影响PVC价格水涨船高，社会库存去化，总库存持稳，强预期带着弱现实跑；12月下半月，利好出尽，短期基本面没有其他利好爆出，价格跟随成本以及预期情绪变动，保持盘整走势 东吴期货研究所 SOOCHOWFUTURES 2东吴期货 HEFSCOCHOWFUTURES PVC观点与策略 上月主要观点：：短期宏观利好仍有支撑，明年经济恢复的预期较好，为价格底部提供一定支撑，然估值依日偏低，西北一体化装置虽然有一定利润，但是整体 本周走势分析：12月PVC跟随强预期和政策刺激价格上行，12月中下旬利好出尽，盘面维持横盘，价格跟随成本变动 . 本周主要观点：12月整体是强预期与弱现实相互博弃的格局，具体现实情况是否跟随预期收敛仍要等到年后3月份国内需求的情况来逐渐证伪，目前来看年前并无明显利好驱动，价格上行压力较大，预计震荡区间为6100-6500之间。12月中下游，由于工人感染面积扩大以及进入冬季传统淡季，加春节临近，下游PVC以及建材厂开工率大幅度下滑，但由于利润修复，导致开工率大幅上提，开工率低点已过，累库压力增大，好在出口表现较好给与支撑 供给端：PVC12月份产量180.7万吨，环比11月供应低点上涨10.7%，自前PVC开工率仍在持续上涨，截至1月05日，综合开工率77.94%，周环比上涨1.98%，月环比上涨6.8%，乙烯法PVC开工率83.11%，周环比上涨1.86%，月环比上涨4.68%，电石法开工率76.5%，周环比上涨2.03%，月环比上涨7.4%。云南南磷一套33万吨PVC装置时隔4年后计划重启，计划春节后开启15万吨产能 库存：12月上半月PVC社会库存维持上月走势持续去库，但伴随着下游需求走弱，社库开始呈现累库格局，载至1月6日，PVC社会库存25.86万吨，周环比上涨5.9%，月环比上涨3.56%；PVC供应持续增加导致厂库压力也水涨船高，自前PVC厂库48.64方吨，周环比上涨4.5%，月环比上涨8%；总库存74.5方吨，周环比上涨5%，月环比上涨6.5%，本周总体库存偏空，主要受下游大面积停工放假影间内需 . 利润：12月份PVC利润修复，截至1月6日，西北外采电石制PVC利润-386元/吨，月环比上涨56.14%，外采乙烯制利润上涨55.5%至2022.54元/吨双吨价差月环比上涨35.3%至-219.1元/吨 进出口：出口交付较多，预售量大幅提升，近期美国寒潮对海外买家有情绪上的影响，本周出口成交再度出现量价齐升，印度CFR价格上涨至930美元 吨，PVCCFR远东价格上涨制886美元/吨，海外补库再度放量，对于23年Q1库存压力的预期带来一丝暖意 下游行业开工率34.96，月环比下跌11%，周环比下跌3.14% ：风险提示：关注本月宏观预期利好集中兑现时间点，资产回调节奏和库存变化情况 东吴期货 SOOCHOWFUTURES 03 PVC 东昊期货研究所 SOOCHOWFUTURES HCE 东吴期货 SCOCHOWFUTURES PVC现货价格 PVC现货主流价（单位：元/吨） PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 17,500.00 15000 15,500.00 13000 13500.00 11000 11,500.00 9000 9,50.00 7000 7,500.00 S000 5,500.00 79 P-O 4-4-97-4 2 45344551 2 .0 21-12-4 华东：PVC主流价：电石法 华南：PVC主流价：电石法 2018年 —2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 华东：PVC主流价：乙.婚法 华南：PVC主凌价：乙蛋法 PVC华东电石法价格（单位：元/吨）PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 15030 14000 1403013030 12030 1203011000 10000 1000 8000 00068000 6000 000600 4000 5000 月月4月月月月 5月月2月月日 HN2N HHAN 2018年2019年2020年2321年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 HCE 东吴期货 SOOCHOWFUTURES PVC现货价格 PVC华南电石法价格（单位：元/吨）PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 80099000 60007000 000000S 月月 1n 月月日 20 2018年—2019年2020年2021年—2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年+2023年 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨）PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 12002500 1000 800 2000 6001500 400 2.00 1000 500 -200 -400 -500500 15月月2月月3月月月月5月月0月月月月9月月 22 2018年—2019年—2020年—2022年2023年2018年—2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 HF 东吴期货 SCOCHOWFUTURES PVC现货价格（外盘） PVC华南电石法价格（单位：美元/吨）PVC-CFR远东（单位：美元/吨） 2.30.00 2,100.00 1.80 1.900.001500 1,700.00 1.500.00 1403: 1,300.001203 1,100.00 00(C6 730.00 1303 800 50002600 PVC(悬浮）西北欧：高岸价PVC(悬河):印度：到岸价 PVC(最泽）美国海湾：离岸价PVO（悬浮）口国：到岸价2018年—2019年2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东昊期货研究所 SOOCHOWFUTURES 东吴期货 SCOCHOWFUTURES PVC期货价格 PVC05合约期现结构（单位：元/吨）PVC05合约基差季节性（单位：元/吨） 95005503500 9000 0058 0C08 450 350 3000 2500 2000 1500 7500250 7001000 150500 6500 6000 50 005- 55001000 月月4 05基差DCE：PVC：05合约：收盘价（日）现货价格2018年2019年2020年2021年2022年2023年 PVC05-09价差（单位：元/吨）PVC期货价格与持仓量（单位：元/吨，手） 1500100001600000 100090001400000 5C0 0 -500 8001200000 70001000000 -1000 6000800000 150060000 N 2018年2019年2020年—2021年—2022年2023年主力合约价格持仓量（右） 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 HF 东吴期货 SCOCHOWFUTURES PVC期货价格 PVC持仓量（单位：手）PVC注册仓单（单位：手） 1600000 20000 140000 1200000 15000 100300 800000 10000 630300 400000 5000 200000 60 2018年—2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019.年2020年2021年—2022年2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货研究所 SOOCHOWFUTURES HF 东吴期货 SOOCHOWFUTURES 兰炭 兰炭价格走势（单位：元/吨）兰炭开工率（单位：%） 200085 75 1900 1800 1700 45 1600 1503 25 1400 1300 2022-06-132022-07-132022-08-132.02.2-09-132022-10-132022-11-132022-12-13 兰发：中料：汇总价格：柏末（日）兰炭：小料：汇总价格：太（日） 54m IT 月455 月7月9T 4 56 兰发：中料：汇总价格：五嘴山（日）兰炭：小料：汇总价格：石嘴山（日）2020年2021年2022三2023年 兰炭利润（单位：元/吨） 1000 800 600 400 200 0 002- 400 -500 2017年—2018年2019年—2020年2021年2022年东吴期货研究所 SOOCHOWFUTURES 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货 SOOCHOWFUTURES 电石 电石价格走势（单位：元/吨）电石开工率（单位：%） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.003233N2228322 2 电有生中：主流均价电石主流均价电石：西索：主流均价电石：华北·宝漳均价2020年2021年一2022年 电石产量（单位：元/吨）电石生产利润（单位：元/吨） 403500 3003 352500 2000 30 1509 1000 25 500 20 00G- 151000 R U 25 月月月月月日1月月5月月月 NNHANS 2020年20212022年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：钢联、、同花贝、东吴期货研究所 HE 东吴期货 SOOCHOWFUTURES 烧碱 烧碱价格走势（单位：元/吨）烧碱（32%离子膜魂）：山东（单位：元/吨） 2,000.00 2000 1,800.001,500,00 1500 1,400.001,200.00 1000 1,000.00 800.00 630.09 500 400.00 230.00 n)2h N2N日日旧日日日日日日日日旧日日日日旧日日日日日日日日日日 61 2·2-3- NNN55 蔡：华北：主速价烧碱：西北：主流价2018年2019年2020年2021年—20222023年 烧碱(99%片碱）：西北（单位：元/吨）99%片碱（山东-西北）（单位：元/吨） 00091203 5000 1000 C0C 3000 C08600 400 2000 200 1000 2 2019年—2020年2022年2023年2018年2019年—2020年—2022年—2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货 SOOCHOWFUTURES 烧碱 32%离子膜威（山东-江苏）（单位：元/吨）烧诚开工率（单位：%） 20006 10085 0 80 -100 75 200 70 00E 65 400 50060 60055 T 月月月9 556 7月1月10 9月11 EZEF 2018年2019年2020年2021年2022年2323年2019年2020年2021年2022年+2023年 液碱制片碱利润-山东（单位：元/吨） 烧碱库存（单位：万吨） 2000 06 1500 70