PVC月报：利润估值修复，供增需减，强预期弱现实

东昊期货PVC月报BCFSOOCHOWFUTURES利润估值修复，供增需减，强预期弱现实东吴期货Soochow Futures肖或联系人：杨黎从业资格编号：F3083960从业资格编号：F03107925投资咨询编号：Z00162962023年01月09日尊荣服务 源于专业 东吴期货SCOCHOWFUTURES01月度观点02月度重点目录03PVCCONTENTS04供需平衡表及其他东昊期货研究所SOOCHOWFUTURES 东昊期货SOOCHOWFUTURES01月度观点东昊期货研究所SOOCHOWFUTURES 东吴期货SOOCHOWFUTURESPVC行情回顾PVC价格走势（单位：元/吨）>12月份PVC价格震荡上行后维持横盘，价格重心上移，12月上半月伴随宏观需求利好情绪影响以及防疫政策放开等影响PVC价格水涨船高，社会库存去化，总库存持稳，强预期带着弱现实跑；12月下半月，利好出尽，短期基本面没有其他利好爆出，价格跟随成本以及预期情绪变动，保持盘整走势东吴期货研究所SOOCHOWFUTURES 2东吴期货HEFSCOCHOWFUTURESPVC观点与策略上月主要观点：：短期宏观利好仍有支撑，明年经济恢复的预期较好，为价格底部提供一定支撑，然估值依日偏低，西北一体化装置虽然有一定利润，但是整体本周走势分析：12月PVC跟随强预期和政策刺激价格上行，12月中下旬利好出尽，盘面维持横盘，价格跟随成本变动本周主要观点：12月整体是强预期与弱现实相互博弃的格局，具体现实情况是否跟随预期收敛仍要等到年后3月份国内需求的情况来逐渐证伪，目前来看年前并无明显利好驱动，价格上行压力较大，预计震荡区间为6100-6500之间。12月中下游，由于工人感染面积扩大以及进入冬季传统淡季，加春节临近，下游PVC以及建材厂开工率大幅度下滑，但由于利润修复，导致开工率大幅上提，开工率低点已过，累库压力增大，好在出口表现较好给与支撑.供给端：PVC12月份产量180.7万吨，环比11月供应低点上涨10.7%，自前PVC开工率仍在持续上涨，截至1月05日，综合开工率77.94%，周环比上涨1.98%，月环比上涨6.8%，乙烯法PVC开工率83.11%，周环比上涨1.86%，月环比上涨4.68%，电石法开工率76.5%，周环比上涨2.03%，月环比上涨7.4%。云南南磷一套33万吨PVC装置时隔4年后计划重启，计划春节后开启15万吨产能库存：12月上半月PVC社会库存维持上月走势持续去库，但伴随着下游需求走弱，社库开始呈现累库格局，载至1月6日，PVC社会库存25.86万吨，周环比上涨5.9%，月环比上涨3.56%；PVC供应持续增加导致厂库压力也水涨船高，自前PVC厂库48.64方吨，周环比上涨4.5%，月环比上涨8%；总库存74.5方吨，周环比上涨5%，月环比上涨6.5%，本周总体库存偏空，主要受下游大面积停工放假影间内需利润：12月份PVC利润修复，截至1月6日，西北外采电石制PVC利润-386元/吨，月环比上涨56.14%，外采乙烯制利润上涨55.5%至2022.54元/吨双吨价差月环比上涨35.3%至-219.1元/吨.进出口：出口交付较多，预售量大幅提升，近期美国寒潮对海外买家有情绪上的影响，本周出口成交再度出现量价齐升，印度CFR价格上涨至930美元吨，PVCCFR远东价格上涨制886美元/吨，海外补库再度放量，对于23年Q1库存压力的预期带来一丝暖意下游行业开工率34.96，月环比下跌11%，周环比下跌3.14%：风险提示：关注本月宏观预期利好集中兑现时间点，资产回调节奏和库存变化情况 东吴期货SOOCHOWFUTURES03PVC东昊期货研究所SOOCHOWFUTURES 东吴期货HCESCOCHOWFUTURESPVC现货价格PVC现货主流价（单位：元/吨）PVC华北电石法价格（单位：元/吨）17,500.001500015,500.001300013500.001100011,500.0090009,50.0070007,500.00S0005,500.0079P-O21-12-44-4-97-44534455122.0华东：PVC主流价：电石法华南：PVC主流价：电石法华东：PVC主流价：乙.婚法华南：PVC主凌价：乙蛋法2018年—2019年2020年2021年2022年2023年PVC华东电石法价格（单位：元/吨）PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨）15030140001403012030130301203010000110001000800000068000600000060040005000HN2N月月月月月月45月月2HHAN月月日2018年2019年2020年2321年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货HCESOOCHOWFUTURESPVC现货价格PVC华南电石法价格（单位：元/吨）PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨）1400015000120001300010000110008009900060007000000000S月月月月日1n202018年—2019年2020年2021年—2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年+2023年PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨）PVC华东乙电价差（单位：元/吨）120025001000800200060015004 002.001000-200500-400-50050015月月2月月3月月月月5月月0月月月月9月月222018年—2019年—2020年—2022年2023年2018年—2019年2020年2021年2022年2023年数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货HFSCOCHOWFUTURESPVC现货价格（外盘）PVC华南电石法价格（单位：美元/吨）PVC-CFR远东（单位：美元/吨）2.30.002,100.001.801.900.0015001,700.001.500.001403:1,300.0012031,100.0000 (C61303730.0080050002600PVC(悬浮）西北欧：高岸价PVC(悬河):印度：到岸价PVC(最泽）美国海湾：离岸价PVO（悬浮）口国：到岸价2018年—2019年2023年东昊期货研究所数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所SOOCHOWFUTURES 东吴期货SCOCHOWFUTURESPVC期货价格PVC05合约期现结构（单位：元/吨）PVC05合约基差季节性（单位：元/吨）9500550 350090004503000005835025000C0820007500250 150070010006500150500600050005-55001000月月405基差DCE：PVC：05合约：收盘价（日）现货价格2018年2019年2020年2021年2022年2023年PVC05-09价差（单位：元/吨）PVC期货价格与持仓量（单位：元/吨，手）15001000016000001000900014000005C080012000000-50070001000000-10006000800000150060000N2018年2019年2020年—2021年—2022年2023年主力合约价格持仓量（右）数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货HFSCOCHOWFUTURESPVC期货价格PVC持仓量（单位：手）PVC注册仓单（单位：手）160000020000140000120000015000100300800000100006303004000005000200000602018年—2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019.年2020年2021年—2022年2023年东吴期货研究所数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所SOOCHOWFUTURES 东吴期货HFSOOCHOWFUTURES兰炭兰炭价格走势（单位：元/吨）兰炭开工率（单位：%）20008519007518001700160045150314002554m7月91300IT月42022-06-132022-07-132022-08-132.02.2-09-132022-10-132022-11-132022-12-13月45556T兰发：中料：汇总价格：柏末（日）兰炭：小料：汇总价格：太（日）兰发：中料：汇总价格：五嘴山（日）兰炭：小料：汇总价格：石嘴山（日）2020年2021年2022三2023年兰炭利润（单位：元/吨）10008006004 002000002-400-5002017年—2018年2019年—2020年2021年2022年东吴期货研究所数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所SOOCHOWFUTURES 东吴期货SOOCHOWFUTURES电石电石价格走势（单位：元/吨）电石开工率（单位：%）8,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.003233N22283222电有生中：主流均价电石主流均价电石：西索：主流均价电石：华北·宝漳均价2020年2021年一2022年电石产量（单位：元/吨）电石生产利润（单位：元/吨）403500353003250030200015092510005002000G-151000UR25NN月月月月月日1月月5月月月HANS2020年20212022年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源：钢联、、同花贝、东吴期货研究所 东吴期货HESOOCHOWFUTURES烧碱烧碱价格走势（单位：元/吨）烧碱（32%离子膜魂）：山东（单位：元/吨）2,000.0020001,800.001,500,001,400.0015001,200.001,000.001000800.00630.09500400.00230.00N2N日日旧日日日日日日日日旧日日日日旧日日日日日日日日日日n)2h2·2-3-61NNN55蔡：华北：主速价烧碱：西北：主流价2018年2019年2020年2021年—20222023年烧碱(99%片碱）：西北（单位：元/吨）99%片碱（山东-西北）（单位：元/吨）0009120350001000C0CC0860030004 002000200100022019年—2020年2022年2023年2018年2019年—2020年—2022年—2023年数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货SOOCHOWFUTURES烧碱32%离子膜威（山东-江苏）（单位：元/吨）烧诚开工率（单位：%）20006100085-100802007500E70400655006060055月97月1月109月11EZE月月T556F2018年2019年2020年2021年2022年2323年2019年2020年2021年2022年+2023年液碱制片碱利润-山东（单位：元/吨）烧碱库存（单位：万吨）200006 15007010006050053 40 30005-201010000 月月月2018年—2020年—2021年—2022年2023年2020年2021年2022三2023年数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 东吴期货HFSOOCHOWFUTURESBDOBDO价格走势-华南（单位：元/吨）BDO开工率（单位：%）3500010030000250008070200006915000501000040 30500020551月242月52月1892 H610月94月月月月月月nmed2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年BDO-利润（单位：元/吨）2500020030150001000050001日日日日日日日日日日日日日日日口日日日日日日日日日日日日日日