20230111【华福有色】有色行业三重底及有色板块两重底，继续看多电解铝、锂矿

20230111【华福有色】有色行业三重底及有色板块两重底，继续看多电解铝、锂矿和黄金 有色行业三重底： 1、流动性底：美联储加息放缓为趋势，23年上半年加息有望结束，24年或再次开启降息周期。国内则持续宽松，流动性持续改善。 2、需求季节底：历年一季度因春节及天气等影响，需求为一年中最弱季节，价格缺乏需求催化。但随着天气转暖，需求将季节性改善。 当前商品累库普遍低于预期，旺季将带动新一轮去库，价格上涨为大概率。 3、供需平衡底：过去十年，有色大宗商品持续去库存且库存绝对值屡创新低，主要因资本开支不足及碳中和持续影响供给，电动车及新能源等则拉动需求增长。 22年国内需求差和海外需求逐步变差，但供给低于预期，商品普遍继续去库存。 23年国内经济复苏带动需求增加，中国需求占全球50%左右，足够对冲海外需求的下跌。但供给难改善，供需矛盾将进一步激化，价格将继续保持上涨。 有色板块两重底： 1、板块绝对估值性价比高：A股除黄金等少数有色板块外，PE估值历史最低且远低于美股，北上资金配置有色板块有望持续增加。 2、价格上涨带动业绩扩张：节后将迎来需求季节性复苏和国内需求全面复苏，价格上涨带动业绩持续扩张。投资建议： 1、电解铝：节后，需求将迎季节性及全面复苏，地产拖累减弱，电动车、光伏及特高压带动铝需求持续增加。供给弹性弱且不确定性强，铝价上涨可期。 个股：电解铝继续推荐天山、神火和云铝；地产链推荐豪美；光伏链推荐鑫铂；电动车链推荐立中、银邦及明泰；特高压链推荐通达。 2、铜：23年供给为大年，但大概率低于预期。同时，24年新增供给将下降。 海风、空调及特高压复苏则继续拉动需求。 个股：推荐江铜、北铜和西矿；铜金共振推荐中金。 3、黄金：23年上半年，美联储加息有望结束，但海外经济将持续衰退，金价上涨趋势不变。个股首推招金，其他推荐银泰、湖金和赤峰等；白银推荐盛达和兴业。 4、锂：节后锂需求季节性改善和特斯拉降价有望拉动电动车需求，锂价将企稳并小幅上涨。全年新增供给大概率低于预期且慢于预期（多集中在三四季度），全年仍存缺口。 个股：锂矿为电动车链盈利最佳的战略资产，稳健推荐天齐、藏格、永兴和盛新；弹性推荐江特、中矿和融捷。