有色金属行业周报：全面复产复工商品先行，继续推荐配置锂矿、电解铝及黄金板块

投资策略：（一）新能源金属：本周，工碳实际成交价从42.5万元/吨涨至44万元/吨，下游电池厂备库存意愿强烈，积极入市采购，推动锂价回暖。4月碳酸锂进口大幅下降。短期，全面复产复工下，下游开工环比持续改善，需求推动锂价上涨可期。中期，供给变量小，核心变量为电动车销量，其他环节紧张缓解有利于整车成本压力减小，预计锂价稳中上涨。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：锂板块内部轮动上涨。中短期，扯弄巴锂矿54.29%股权有利于提升资本市场对锂矿价值的认知。 锂价再次上涨，二季度业绩环比继续扩张，关注锂矿22和23年有量和增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料 （002756）等标的。（二）基本金属：本周，美元回落，国内复工复产对需求拉动逐步显现，价格普遍止跌反弹。短期，全面复工复产将继续拉动需求，价格呈现稳中上涨趋势。中期，美联储加息仍打压需求，但供给弹性仍不足，商品价格弱势小幅回调为主，铝价有相对收益。长期，电动车、光伏及储能带动铝需求增长，碳中和及指标等导致铝供给不足，铝价稳步上涨可期。个股：本周，价格止跌反弹带动板块上涨。持续关注神火股份（000933）、云铝股份 （000807）和天山铝业（002532）。（三）贵金属：本周，美元及美债双双下跌，金价反弹。短期，全球经济前景黯淡或致美联储加息低于预期，金价震荡为主。 中期，加息超预期概率较低，金价有望利空出尽后反弹。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。个股：金价反弹带动板块止跌上涨。短期，板块震荡为主。中期，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注低估值银泰黄金（000975）、高成长赤峰黄金（600988）和行业龙头山东黄金（600547）。 一周市场回顾：行情：本周，有色行业大涨6.91%涨幅第三，磁性材料上涨9.54%领涨。个股前十：索通发展（39.95%）、和胜股份（37.52%）、横店东磁（28.86%）、丽岛新材（22.22%）、中伟股份（20.17%）、吉翔股份（19.97%）、*ST园城（19.79%）、ST华钰（18.08%）、合盛硅业（17.43%）和博威合金（17.33%）。 量价：基本金属：LME、SHFE和长江铜价分别为2.26%、1.18%和1.21%； 铝价分别为5.00%、2.54%和3.33%。全球铜库存50.79万吨，环比-1.49万吨，同比-26.97万吨，同比-24.1万吨；铝库存150.20万吨，环比-4.04万吨，同比-130.64万吨。能源金属：锂价：常州电碳+3.4%和其余无变化；钴镍价：MB标准钴-0.1%、电钴-5.4%、氯化钴-4.5%、硫酸钴-4.9%、硫酸镍-1.1%和硫酸锰-3.7%；前驱体：磷酸铁0%、ncm523-2.5%和四钴-4.7%；正极价：铁锂+0%、ncm523-0.3%和钴酸锂-1.7%；负极价：人造+3.6%、天然+5%和其余无变化； 辅料、隔膜、铜箔、铝箔等价：无变化。贵金属：美国十年TIPS国债-7.69%和美元指数0.76%；LBMA的金价-3.76%、银价-7.32%。 重大事件：宏观：央行下调LPR房贷利率降至4.45%；美联储在通胀回落前仍将加息。行业：德扯弄巴锂矿54.29%股权以起拍价的596倍成交；4月碳酸锂进口量环比及同比均大幅下降；国轩拍下水南矿锂云母矿。公司：索通发展拟12亿元收购负极企业内蒙欣源。赣锋锂业拟17.5亿收购松树岗钽铌矿，伴生低品位锂云母矿。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；能源金属：电动车及储能需求不及预期。 一、投资策略：全面复产复工商品先行，继续推荐配置锂矿、电解铝及黄金板块 （一）新能源金属：下游入市采购推动锂价上涨，继续推荐锂矿标的 行业：本周，锂价：常州电碳+3.4%和其余无变化；钴镍价：MB标准钴-0.1%、电钴-5.4%、无锡电钴-0.1%、氯化钴-4.5%、硫酸钴-4.9%、硫酸镍-1.1%和硫酸锰-3.7%；前驱体：磷酸铁0%、ncm523-2.5%和四钴-4.7%；正极价：铁锂+0%、ncm523-0.3%和钴酸锂-1.7%； 负极价：人造+3.6%、天然+5%和其余无变化；辅料、隔膜、铜箔、铝箔等价：无变化。 点评：本周，工碳实际成交价从42.5万元/吨涨至44万元/吨，下游电池厂备库存意愿强烈，积极入市采购，推动锂价回暖。4月碳酸锂进口大幅下降。短期，全面复产复工下，下游开工环比持续改善，需求推动锂价上涨可期。中期，供给变量小，核心变量为电动车销量，其他环节紧张缓解有利于整车成本压力减小，预计锂价稳中上涨。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。 个股：本周，锂板块内部轮动上涨。中短期，德扯弄巴锂矿54.29%股权有利于提升资本市场对锂矿价值的认知。锂价再次上涨，二季度业绩环比继续扩张。长期，因锂矿高成长性和稀缺性，锂资源或将持续享受高成长和高盈利。个股：关注锂矿22和23年有量和增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的，其他可关注：钴镍前驱体：华友钴业（603799）、盛屯矿业（600711）和洛阳钼业（603993）；铜箔：中一科技（301150）和铜冠铜箔（301217）。 （二）基本金属：美元走弱及复产复工带动价格普涨，继续推荐电解铝板块 行业：本周，铜价：LME、SHFE和长江分别为2.26%、1.18%和1.21%；铝价：LME、SHFE和长江分别为5.00%、2.54%和3.33%。全球铜库存50.79万吨，环比-1.49万吨，同比-26.97万吨，同比-24.1万吨；全球铝库存150.20万吨，环比-4.04万吨，同比-130.64万吨。 点评：本周，美元回落，国内复工复产对需求拉动逐步显现，价格普遍止跌反弹。短期，全面复工复产将继续拉动需求，价格呈现稳中上涨趋势。中期，美联储加息仍打压需求，但供给弹性仍不足，商品价格弱势小幅回调为主，铝价有相对收益。长期，电动车、光伏及储能带动铝需求增长，碳中和及指标等导致铝供给不足，铝价稳步上涨可期。 个股：本周，价格止跌反弹带动板块上涨。持续关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和天山铝业（002532）。其次可关注紫金矿业（601899）、南山铝业（600219）和西部矿业（601168）。 （三）贵金属：美元及美债走弱金价上涨，黄金股回调已较充分建议关注 行业：本周，美国十年TIPS国债-4.17%和美元指数-1.36%；LBMA的金价+1.25%、银价+5.71%。 点评：本周，美元及美债双双下跌，金价反弹。短期，全球经济前景黯淡或致美联储加息低于预期，金价震荡为主。中期，加息超预期概率较低，金价有望利空出尽后反弹。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。 个股：本周，金价反弹带动板块止跌上涨。短期，板块震荡为主。中期，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注低估值银泰黄金（000975）、高成长赤峰黄金（600988）和行业龙头山东黄金（600547）。 二、一周回顾：有色行业大涨6.91%居第三，索通及横店领涨 （一）行业：有色行业大涨6.91%涨幅第三，磁性材料上涨9.54%领涨 本周，有色金属板块大涨6.91%，跑赢沪深300指数的2.23%涨幅，但居所有行业第三位。 图表1有色行业大涨6.91%涨幅第三 本周，有色金属所有三级子行业均上涨，磁性材料、非金属新材和其他金属新材料分别上涨12.51%、12.06%和8.37%居涨幅前三。 图表2磁性材料上涨9.54%领涨 （二）个股：索通发展大涨40%领涨，横店东磁大涨28.86%延续涨势 本周涨幅前十：索通发展（39.95%）、和胜股份（37.52%）、横店东磁（28.86%）、丽岛新材（22.22%）、中伟股份（20.17%）、吉翔股份（19.97%）、*ST园城（19.79%）、ST华钰（18.08%）、合盛硅业（17.43%）和博威合金（17.33%）。 本周跌幅前十：国城矿业（-4.20%）、力量钻石（-2.67%）、银泰黄金（-2.50%）、龙宇燃油（-1.75%）、菲利华（-1.17%）、沃尔德（-0.95%）、万里石（-0.74%）、st金泰（0.00%）、*st鹏起（0.00%）和*st刚泰（0.00%）。 图表3索通发展大涨40%领涨 图表4国城矿业下跌4.2%领跌 （三）估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 截止至5月20日，有色行业PE（ TTM ）估值为19.36倍，居所有行业中间位置。子行业中，稀土、黄金和金属新材板块估值较高，铜和铝依旧处于低位。能源金属估值居行业中等水平。 图表5有色行业PE（ TTM ）居中 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截止至5月20日，有色行业PB（LF）估值为2.74倍，位居所有行业高水平。子行业中，能源金属和非金属新材料板块估值高，铅锌和铝板块估值较低。 图表7有色行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：德扯弄巴锂矿54.29%股权以起拍价的596倍成交，索通拟12亿元收购负极企业内蒙欣源 （一）宏观：央行下调LPR房贷利率降至4.45%，美联储在通胀回落前仍将加息 国内：5月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在云南主持召开座谈会，研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业。国家卫生健康委员会5月21日通报，5月20日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例201例，新增无症状感染者1010例。数据：中国截至5月20日当周一年期贷款市场报价利率(%）前值3.7，预测值3.65，实际值3.7；中国截至5月20日当周五年期贷款市场报价利率(%）前值4.6，预测值4.55，实际值4.45。中国4月规模以上工业增加值年率(%）前值5，预测值0.4，实际值-2.9；中国4月社会消费品零售总额年率(%）前值-3.5，预测值-6.1，实际值-11.1；中国1-4月城镇固定资产投资年率-YTD(%）前值9.3，预测值7，实际值6.8。 国外：美联储主席鲍威尔5月17日表示，美联储将毫不犹豫地继续加息，直到通胀出现回落；联邦公开市场委员会(FOMC)广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。 数据：美国截至5月14日当周初请失业金人数(万）前值20.3，预测值20，实际值21.8； 美国截至5月14日当周续请失业金人数(万）前值134.3，预测值132，实际值131.7。美国4月零售销售月率(%）前值1.4，预测值0.8，实际值0.9；美国4月核心零售销售月率(%）前值2.1，预测值0.3，实际值0.6；美国4月工业产出月率(%）前值0.9，预测值0.4，实际值1.1。美国4月新屋开工年化月率(%）前值0.3，预测值-1.3，实际值-0.2；美国4月营建许可月率(%）前值0.3，预测值-2.4，实际值-3.2。欧元区4月调和CPI年率-未季调终值(%）前值7.57.57.4；欧元区4月核心调和CPI年率-未季调终值(%）前值3.9，预测值3.9，实际值3.9。欧元区第一季度季调后GDP年率初值(%）前值5，预测值5，实际值5.1。 图表9宏观动态 （二）行业：德扯弄巴锂矿54.29%股权以起拍价的596倍成交，4月碳酸锂进口量环比及同比均大幅下降 锂：成都兴能新材料股份有限公司持有的雅江县斯诺威矿业发展有限公司54.2875%股权在京东平台第一次拍卖，报名21人，起拍价335.29万元，经过5天3448轮出价，最终以20亿元价格成交，为起拍价的596倍。成交价不包含一切税费，均有买家承担。买受人为谭威。澳洲锂精矿进口：4月，进口20.13万吨，环比增5.2万吨，同比增4万吨； 进口价1.43万元/吨，环比涨0.23万元/吨