有色金属行业周报：锂价稳步上涨，继续推荐配置锂矿、电解铝及黄金板块

投资策略：（一）新能源金属：本周，下游全面复产复工拉动锂需求持续增加，贸易商及下游企业补货意愿推动锂价上涨。工碳实际成交价从44万元/吨涨至45万元/吨以上，连续三周上涨。短期，全面复产复工下，锂需求或将持续推动锂价上涨。中期，供给环比增加有限，其他环节产能释放有利于缓解电动车成本压力，销量或好于预期，预计锂价继续保持涨势。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。个股：中短期，锂价再次上涨或带动二季度业绩环比继续扩张，关注锂矿22和23年有量和增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料 （002756）等标的。（二）基本金属：本周，美元及美债继续回落，国内稳住经济大盘和全面复产复工再次带动库存全面下降，价格维持弱势反弹趋势。短期，电缆复苏较快，汽车复苏仍然较慢，但全面复工复产将继续拉动需求，价格呈现稳中上涨趋势。中期，美联储加息仍打压需求，但供给弹性仍不足，价格弱势小幅回调为主，铝价有相对收益。长期，电动车、光伏及储能带动铝需求增长，碳中和及指标等导致铝供给不足，铝价稳步上涨可期。个股：本周，价格止跌反弹带动板块上涨，持续关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和天山铝业（002532）。（三）贵金属：本周，美元及美债继续双双下跌，金价反弹。短期，全球经济前景黯淡或致美联储加息低于预期，金价震荡为主。中期，加息超预期概率较低，金价有望利空出尽后反弹。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。个股：金价反弹带动板块止跌上涨。短期，板块震荡为主。中期，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注低估值银泰黄金（000975）、高成长赤峰黄金（600988）和行业龙头山东黄金（600547）。 一周市场回顾：本周，有色行业下跌0.48%，黄金行业上涨2.17%领涨。个股前十：丽岛新材（28.24%）、金圆股份（13.37%）、银泰黄金（9.36%）、石英股份（9.32%）、国城矿业（9.30%）、西藏矿业（9.06%）、银邦股份（8.26%）、*ST园城（7.31%）、和胜股份（6.18%）和中矿资源（5.87%）。 量价：本周，基本金属：LME、SHFE和长江铜价分别为0.73%、0.00%和0.73%； 铝价分别为-3.40%、-0.22%和0.10%。全球铜库存47.14万吨，环比-3.64万吨，同比-30.67万吨；铝库存143.53万吨，环比-2.76万吨，同比-128.18万吨。能源金属：锂价：电碳（期）+3.4%、锂精矿+0.4%、工碳+0.6%和其余无变化； 钴镍价：电钴（期）-7.8%、MB标准钴-2.6%、电钴-6.2%、硫酸钴-8.2%、硫酸镍-2.2%和硫酸锰-0.6%；前驱体价：磷酸铁+0%、ncm622-3.9%和四钴-1.6%； 正极价：铁锂+0%、ncm622-0.7%和钴酸锂-2.2%；其他价：6μm铜箔-1.2%、电解液-3.8%和其他无变化。贵金属：美国十年TIPS国债-52.17%和美元指数-1.35%；LBMA的金价+0.96%、银价+1.11%。 重大事件：宏观：李克强主持召开全国稳住经济大盘电视电话会议；美联储FOMC公布5月货币政策会议纪要显示，美联储多数与会者表示6月和7月进一步加息可能是合适的。行业：金圆股份在西藏阿里捌千错盐湖首吨粗制磷酸锂顺利出产。华科镍业第二台镍铁电炉点火成功。印尼计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税。青岛中程印尼苏拉威西岛RKEF一期镍铁项目3/4号线完成97%进展；加拿大第一家稀土生产商Vital Metals的Nechalacho稀土矿已经开始交付；华铝新材新增首台4#国产铝箔轧机带料试车圆满成功； 欧盟委员会拟从2022年7月12日之后开始恢复中国相关铝板带箔产品征收的反倾销税；自由港2022年铜产量目标同比增长20.1%。公司：盐湖股份计划两年拟投资70.8亿元新建年产2万吨电池级碳酸锂+年产2万吨氯化锂；久吾高科与紫金矿业签署了盐湖提锂及锂资源等《战略合作协议》；中矿资源拟非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元用于春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万t/a改扩建工程等；天齐锂业因SQM一季报业绩上修6.2亿元。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；能源金属：电动车及储能需求不及预期。 一、投资策略：锂价稳步上涨，继续推荐配置锂矿、电解铝及黄金板块 （一）新能源金属：下游全面复产复苏推动锂价稳步上涨，继续推荐锂矿标的 行业：本周，锂价：电碳（期）+3.4%、锂精矿+0.4%、工碳+0.6%和其余无变化；钴镍价：电钴（期）-7.8%、MB标准钴-2.6%、电钴-6.2%、硫酸钴-8.2%、硫酸镍-2.2%和硫酸锰-0.6%；前驱体价：磷酸铁+0%、ncm622-3.9%和四钴-1.6%；正极价：铁锂+0%、ncm622-0.7%和钴酸锂-2.2%；其他价：6μm铜箔-1.2%、电解液-3.8%和其他无变化。 点评：本周，下游全面复产复工拉动锂需求持续增加，贸易商及下游企业补货意愿推动锂价上涨。工碳实际成交价从44万元/吨涨至45万元/吨以上，连续三周上涨。短期，全面复产复工下，锂需求或将持续推动锂价上涨。中期，供给环比增加有限，其他环节产能释放有利于缓解电动车成本压力，销量或好于预期，预计锂价继续保持涨势。长期，锂仍为电动车及储能产业链最优质资产，将持续享受高成长和高盈利。 个股：本周，锂板块继续内部轮动。中短期，锂价再次上涨和二季度业绩环比继续扩张。 长期，因锂矿高成长性和稀缺性，锂资源或将持续享受高成长和高盈利，持续推荐锂矿个股。个股：关注锂矿22和23年有量和增量的藏格矿业（000408）、融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）和永兴材料（002756）等标的，其他可关注：钴镍前驱体：华友钴业 （603799）、盛屯矿业（600711）和洛阳钼业（603993）；铜箔：中一科技（301150）和铜冠铜箔（301217）。 （二）基本金属：宏观及基本面支撑价格继续弱势反弹，继续推荐电解铝板块 行业：本周，铜价：LME、SHFE和长江分别为0.73%、0.00%和0.73%；铝价：LME、SHFE和长江分别为-3.40%、-0.22%和0.10%。全球铜库存47.14万吨，环比-3.64万吨，同比-30.67万吨；全球铝库存143.53万吨，环比-2.76万吨，同比-128.18万吨。 点评：本周，美元及美债继续回落，国内稳住经济大盘和全面复产复工再次带动库存全面下降，价格继续弱势反弹趋势。短期，电缆复苏较快，汽车仍然较慢，但全面复工复产将继续拉动需求，价格呈现稳中上涨趋势。中期，美联储加息仍打压需求，但供给弹性仍不足，商品价格弱势小幅回调为主，铝价有相对收益。长期，电动车、光伏及储能带动铝需求增长，碳中和及指标等导致铝供给不足，铝价稳步上涨可期。 个股：本周，价格维持反弹带动板块上涨。持续关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和天山铝业（002532）。其次可关注紫金矿业（601899）、南山铝业（600219）和西部矿业 （601168）。 （三）贵金属：美元及美债继续走弱推动金价上涨，黄金股推荐配置 行业：本周，美国十年TIPS国债-52.17%和美元指数-1.35%；LBMA的金价+0.96%、银价+1.11%。 点评：本周，美元及美债继续双双下跌，金价反弹。短期，全球经济前景黯淡或致美联储加息低于预期，金价震荡为主。中期，加息超预期概率较低，金价有望利空出尽后反弹。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。 个股：本周，金价反弹带动板块止跌上涨。短期，板块震荡为主。中期，黄金股作为避险资产仍有高配置价值。建议关注低估值银泰黄金（000975）、高成长赤峰黄金（600988）和行业龙头山东黄金（600547）。 二、一周回顾：有色行业下跌0.48%居中，黄金及锂个股表现好 （一）行业：有色行业下跌0.48%涨幅居中，黄金行业上涨2.17%领涨 本周，有色金属板块下跌0.48%，跑赢沪深300指数的-1.87%涨幅，涨幅居中。 图表1有色行业下跌0.48%涨幅居中 本周，有色金属三级子行业中，黄金、铅锌和稀土分别上涨2.17%、0.52%和0%，居涨幅前三。 图表2黄金行业上涨2.17%领涨 （二）个股：锂和黄金个股表现好 本周涨幅前十：丽岛新材（28.24%）、金圆股份（13.37%）、银泰黄金（9.36%）、石英股份（9.32%）、国城矿业（9.30%）、西藏矿业（9.06%）、银邦股份（8.26%）、*ST园城（7.31%）、和胜股份（6.18%）和中矿资源（5.87%）。 本周跌幅前十：腾远钴业（-12.05%）、博威合金（-10.56%）、建龙微纳（-10.00%）、万里石（-9.93%）、容百科技（-9.50%）、悦安新材（-9.49%）、宜安科技（-9.09%）、天奈科技（-9.04%）、华钰矿业（-9.00%）和青岛中程（-8.52%）。 图表3丽岛新材大涨28%领涨 图表4腾远钴业下跌12%领跌 （三）估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 截止至5月27日，有色行业PE（ TTM ）估值为19.93倍，居所有行业中间位置。子行业中，稀土、黄金和金属新材板块估值较高，铜和铝依旧处于低位。能源金属估值居行业中等水平。 图表5有色行业PE（ TTM ）居中 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截止至5月27日，有色行业PB（LF）估值为2.83倍，位居所有行业高水平。子行业中，能源金属和非金属新材料板块估值高，铅锌和铝板块估值较低。 图表7有色行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：稳住经济大盘会议召开，锂投资持续增加 （一）宏观：稳住经济大盘会议召开，美联储加息节奏不变 国内：李克强在全国稳住经济大盘电视电话会议上强调扎实推动稳经济各项政策落地见效保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间。包括阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。数据：中国4月规模以上工业企业利润年率-单月（%）前值和实际值分别为12.2和-8.5。国家卫生健康委员会5月28日通报，5月27日全国新增新冠肺炎确诊病例96例。 海外：美联储FOMC公布5月货币政策会议纪要显示，美联储所有官员都同意在5月政策会议上加息50个基点，以遏制通胀，并且多数与会者表示，6月和7月进一步加息可能是合适的。数据：美国4月PCE物价指数年率（%）前值、预测值和实际值分别为6.6，6.3，6.3；美国4月核心PCE物价指数年率（%）前值、预测值和实际值分别为5.2，4.9，4.9。美国截至5月21日当周初请失业金人数（万）前值、预测值和实际值分别为21.8，21.5。美国4月季调后成屋签约销售指数月率（%）前值、预测值和实际值分别为-1.6，-2，-3.9。美国4月耐用品订单月率初值（%）前值、预测值和实际值分别为1.1，0.6，0.4。欧元区5月Markit制造业PMI初值前值、预测值和实际值分别为55.5，54.9，54.4； 法国5月Markit制造业PMI初值前值、预测值和实际值分别为55.7，55.2，54.5；德国5月Markit制造业PMI初值前值、预测值和实际值分别为54.6，54，54.7；英国5月Markit制造业PMI初值前值、预测值和实际值分别为55.8，55，54.6。 图表9宏观动态 （二）行业：金圆股份西藏盐湖提锂试验线投产，华科镍业第二钛镍铁炉投产 锂：金圆股份在西藏阿里捌千错盐湖首吨粗制磷酸锂顺利出产。 镍：华科镍业第二台镍铁电炉点火成功。印尼投资部BKPM计划对原材料含量低于70%的加工商品征收出口税。青岛中程印尼苏拉威西岛RKEF一期镍铁