棉系周报：下游略有好转迹象 节前备货行情开启

棉系周报:下游略有好转迹象节前备货行情开启 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 GALAXYFUTURES1 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美棉签约量较差； 美棉播种面积下降； 中国植棉意向下降； 纯棉纱厂开机率增加； 纺企棉纱库存下降明显； 新棉加工检验进度加快。 GALAXYFUTURES2 美棉签约量较差 根据USDA最新出口报告，12月29日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.9万吨，截至当周陆地棉累计签约量199.27万吨，签约进度为75%，比5年均值低2个百分点，当周装运量为2.12万吨，截至当周累计装运量为87.71万吨，装运进度为34%，比5年均值高了7个百分点。最近美棉的签约情况持续不好，可见下游的需求情况非常差。 美陆地棉单周签约量（万吨） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 34% 76% 2022/23年度 23% 80% 2021/22年度 37% 78% 2020/21年度 28% 81% 2019/20年度 27% 26% 78% 80% 5年均值 2018/19年度 装运进度 签约占出口量比 例 美陆地棉累计签约量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/23 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 08/12/2021 09/02/2021 09/23/2021 10/14/2021 11/04/2021 11/25/2021 12/16/2021 01/06/2022 01/27/2022 02/17/2022 03/10/2022 03/31/2022 04/21/2022 05/12/2022 06/2/2022 06/23/2022 07/14/2022 08/04/2022 08/18/2022 09/08/2022 09/29/2022 10/20/2022 11/10/2022 12/01/2022 12/22/2022 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES3 新年度美棉播种面积预测 美棉播种面积下降 据国外有关机构调查结果显示，2023/24年度美棉种植面积预期或在1157万英亩，较USDA本年度实播面积减幅在7.2%。具体从各主产棉区情况来看，西部棉区的植棉情况受水资源影响十分显著。虽然近期当 地降水有所增加，但截至目前旱情尚未见到实质转好，因此植棉面积预期在26.1万英亩，较USDA本年度实播面积减少约14.7%。其中陆地棉面积同比或减少40%，皮马棉面积减少20%。西南棉区受本年度旱情影响，当地棉农对于旱情以及墒情的担忧情绪尚未消散703.5万亩，较USDA本年度实播面积减少约9.8%。中南棉区植棉面积预期或在187万英亩，较，因此新年度植棉或在USDA本年度实播面积持平略增0.4%。东南棉区植棉面积预期或在241.2万英亩，较USDA 本年度实播面积减少3.9%。 GALAXYFUTURES 4 2023年度中国棉花意向种植面积 中国植棉意向下降 为进一步掌握2023年中国棉花种植意向，国家棉花市场监测系统于2022年11月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查。样本涉及14个省(自治区)、46个植棉县(市、团场)、1700个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2023年中国棉花意向种植面积4274.7万亩，同比减少153.4万亩，减幅3.5%，其中，新疆意向植棉面积为3627.4万亩，同比小幅减少63万亩，减幅1.7%。 由于2022年新疆籽棉收高价格大幅下降，但是种植成本大增，导致棉农成本高而收益差，因此2023年植棉积极性下降。内地除了该原因外机械化程度低，成本进一步增加，种植积极性下降明显。 GALAXYFUTURES5 纯棉纱厂开机率增加 根据中国棉纺织信息网数据，1月6日当周纯棉纱厂日开机负荷为41.5%，较一周前的31%明显恢复。最近棉纱企业订单有所好转，纺企的棉纱库存持续下降，棉纱价格最近也出现了上涨，下游消费有恢复迹象。 根据中国棉纺织信息网数据，1月6日当周全棉坯布厂日开机负荷为31.6%，较前一周小幅下降1.8个百分点，虽然纱厂的情况好转，但是织布厂开机率仍较低。 纺企工业库存（万吨） 纯棉纱厂负荷（%） 6GALAXYFUTURES6 根据中国棉纺织信息网数据，1月6日当周纺企棉纱库存天数为8.4天，较一周前略增0.6天，但是目前的棉纱库存仍处于低位，较一个月库存大幅下降。根据中国棉纺织信息网数据，1月6日全棉坯布库存为33.7天，较前一周下降0.4天，较前一周小幅下降1.8个百分点，虽然最近坯布库存也出现了下降，但是下降幅度较小，目前库存绝对量仍 不低，从前面的开机负荷情况也可以看出来，目前纺纱厂的情况出现明显好转，但是下游坯布企业情况仍表现一般。 纺企棉纱库存下降明显 纱线库存（天）坯布库存（天） GALAXYFUTURES7 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年1月5日全国交售率为97.8%，同比下降1.2个百分点，较过去四年均值提高0.1个百分点。按照国内棉花预计产量613.8万吨测算，截至1月5日，全国累计交售籽棉折皮棉600万吨，同比增加26万吨，较过去四年均值增加22.3万吨，其中新疆交售563.3万吨。 根据全国棉花交易市场数据，截至1月7日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工445.22万吨，同比减少10.23%，最近棉花的日加工量仍在4万吨以上。根据中纤局数据显示，截至1月7日，新疆棉累计检验量为342.86万吨，同比减少28.1%，近期棉花纤维检验量增幅较大，日检验量较高。 新棉加工检验进度加快 棉花交售进度 新疆新棉加工量新疆新棉检验量 8GALAXYFUTURES8 逻辑和策略 逻辑 全球方面，12月份USDA小幅下调了全球棉花产量，大幅下调了全球棉花消费量期末库存大幅增加，对市场略偏空影响。最近一周美棉签约情况仍较差，签约量较少，受最近全球悲观的消费拖累市场，美棉价格有走弱预期。印度市场，全球棉花消费预期较差，棉农销售进度缓慢，印度棉花价格在大跌之后最近反弹，印度棉花价格快速下跌之后棉农销售意愿下降，印度棉最近价格有较强支撑。 国内供应：最近棉花加工进度较快，纤维检验进度也较快，棉花供应增加，短期内供应量较充足。而消费端，最近无论是国内需求还是国外出口需求当前情况都较差，但是最近下游表现略有好转的迹象，纺织厂开始节前原料备货，纺纱厂的开机率增加，棉纱库存下降，棉纱价格也开始上涨，坯布厂最近的情况却表现一般，可见下游好转情况目前尚待观察。长周期来看，随着国内疫情防控政策优化以及国内疫情高峰逐渐过去，居民是工作和生活逐渐恢复，消费也逐渐恢复，特别是在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响。 策略 1、单边：棉花短期供应充足，最近下游随着人员逐渐康复需求也略有好转，纺企春节前备货也逐渐开启。从长期来看消费端疫情防控政策优化以及扩大内需的 政策导向的带来的消费边际预期好转，大趋势上震荡偏强。短期走势跟随大宗商品整体氛围。 2、套利：远月消费预期好，建议可考虑空5月多9月。 3、期权：卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） GALAXYFUTURES9 第二部分周度数据追踪 GALAXYFUTURES10 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-1705 2020CF2001-2005 2023CF2301-2305 2018CF1801-1805 2021CF2101-2105 2019CF1901-1905 2022CF2201-2205 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009 CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 1月-5月价差走势5月-9月价差走势 GALAXYFUTURES11 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 坯布库存（天） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 12GALAXYFUTURES12 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 13GALAXYFUTURES13 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -