铜期货周报：国内政策提振，然需求转弱，区间震荡

铜期货周报 国内政策提振，然需求转弱，区间震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必Bl阅oo读m此b报er告g、倒广数发第期二页货的发免展责研声究明中。心2023年1月8日 主要观点 本周策略 上周策略 强政策预期和弱经济现实交织。供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，部分中小企业陆续放假，时间均较往年早4-6天，终端消费走弱。价格下跌后存在逢低补库现象，但节前备货意愿整体不强。现货升水止跌回升，全球显性库存上升。维持区间震荡，主力参考64000~67000元/吨。 区间操作暂观望 品种观点 目录 01宏观基本面 02产业基本面 03总结与展望 宏观基本面 全球整体经济处于下行通道，海外经济边际走弱。据中国物流与采购联合会发布，2022年12月份全球制造业PMI为48.6%，较上月下降0.2个百分点，连续7个月环比下降，连续4个月低于50%。其中，新订单指数为46.3%，较上月环比下降0.4个百分点，需求持续萎缩。 OECD主要经济体综合领先指标持续走弱，意味着全球经济增长进一步疲软。 全球制造业PMI（%） OECD领先指标 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI：产出 摩根大通全球制造业PMI：新订单 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:欧元区 60 103 55101 5099 4597 95 4093 3591 3089 87 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2585 美国Markit制造业和服务业PMI（%） 美国ISM制造业PMI（%） Markit制造业PMI Markit服务业PMI：商务活动 47.70 46.20 80 80 70 6070 美国ISM制造业PMI美国PMI：新订单美国PMI：产出 48.40 5060 4050 30 40 20 30 10 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 020 美国ISM非制造业PMI（%） 80 美国:ISM:非制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI:新订单 美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 美国:ISM:非制造业PMI:就业 70 60 49.60 50 40 30 20 美国12月Markit服务业PMI终值降至44.7，创2022年8月份以来终值新低，且连续六个 月萎缩；制造业PMI终值维持在初值46.2的水平不变，创2020年5月以来新低。 美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低。 美国12月ISM非制造业暴跌，仅为49.6，陷入萎缩，创2020年5月来新低，大幅不及预 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 期。其中，商业活动、新订单分项指数的降幅为2020年4月以来最大。 美国非农就业和平均时薪（千人；%） 美国失业率和劳动参与率（%） 美国新增非农就业人数（千人） 美国平均时薪同比 16 美国失业率（左轴） 美国劳动参与率（右轴） 63 62.30 14 63 12 62 10 62 61 8 61 6 3.50 60 4 60 2 59 059 2,0009% 1,5008% 1,0007% 6% 500 5% 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0 4% -500 3% 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 -1,0002% -1,5001% -2,0000% 美国职位空缺与失业人数（千人；%） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0.00 美国12月新增非农22.3万人，超出市场预期的20.3万人；前值由增26.3万人下修至25.6万人。整体呈现偏强的特征。新增非农主要贡献项为休闲和酒店业、医疗卫生和社会救助、建筑业；临时服务以及信息业为主要拖累项。 美国12月薪资增速不及市场预期。12月时薪环比增0.3%，低于前值0.4%和市场预期0.4%；同比增4.6%，低于前值4.8%和市场预期5.0%，服务业薪资环比回落为主要拖累项。 12月失业率为3.5%，预期为3.7%，前值为3.6%；12月劳动参与率62.3%，预期62.2%，前值62.1%。 美国成屋销售（万套） 美国新屋销售（千套） 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 8001,200 700 600 500 1,000 800 400600 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 美国房价（美元） 美国:新建住房销售:中位价 美国:成屋销售:中位价 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，美国11月成屋销售总数年化409万户，预期为420万户，前值为443万户。美国11月成屋销售总数年化环比跌7.7%，预期跌5.2%，前值为下跌5.9%。成屋销售同比下降35.4%。 美国11月成屋售价的中位数较上年同期上涨3.5%，至37.07万美元。虽然仍同比上涨，但涨幅缩减的很快。 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 美国耐用品新增订单（百万美元；%） 美国消费者信心指数 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 60 美国新增耐用品订单 当月同比 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 -40 美国：密歇根大学消费者信心指数 美国：密歇根大学消费者现状指数 美国：密歇根大学消费者预期指数 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 30 美国密