铜期货周报：国内疫情冲击需求，低库存支撑，区间震荡

铜期货周报 国内疫情冲击需求，低库存支撑，区间震荡 广发期货有色金属组 联系方式：020-88818068 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必广阅发读期此货报发告展倒研数究第中二心页的免责声明。 2022年12月25日 主要观点 本周策略 上周策略 前期乐观预期存在预期差，国内疫情冲击显现，宏观情绪边际转弱。基本面上，矿端干扰率上升，TC小幅走低。精炼铜供需双弱，进口窗口关闭，精铜制杆开工率下滑，下游步入淡季。库存低位去化，国内现货升水高位坚挺，LME贴水收窄。预计铜价维持震荡，主力参考64500~66500元/吨。 暂观望逢高空 品种观点 目录 01宏观基本面 02产业基本面 03总结与展望 一、宏观基本面 全球整体经济处于下行通道，海外经济边际走弱。据中国物流与采购联合会发布，2022年11月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续6个月环比下降，连续2个月低于50%。 OECD综合领先指标持续走弱，意味着全球经济增长进一步疲软。 全球PMI OECD领先指标 摩根大通全球制造业PMI摩根大通全球制造业PMI：新订单 摩根大通全球制造业PMI：产出 60 55 50 45 40 35 30 18-05 8-07 09 1 25 103 101 99 97 95 93 91 89 87 85 OECD综合领先指标:中国OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:美国OECD综合领先指标:欧元区 美国Markit制造业和服务业PMI 美国ISM制造业PMI 80 Markit制造业PMI Markit服务业PMI：商务活动 70 60 50 46.20 40 44.40 30 20 10 0 美国ISM制造业PMI 75 70 65 60 55 50 45 40 35 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 18-05 8-07 09 30 美国PMI：新订单美国PMI：产出 美国消费者信心指数 美国：密歇根大学消费者信心指数 美国：密歇根大学消费者现状指数 美国：密歇根大学消费者预期指数 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 30 12月22日周四，美国商务部据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值3.2%，修正值为2.9%，初值为2.6%。此前公布的数据显示，美国二季度实际GDP环比下降0.6%，为连续两个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。 12月美国Markit服务业PMI初值降至44.4，创8月份以来新低，且连续六个月萎缩。制造业PMI 初值降至46.2，为2020年5月以来最低。 美国11月ISM制造业PMI指数为49，为两年半以来首次陷入衰退，不及预期的49.7，前值为50.2。其中，新订单指数47.2，预期48.5，前值49.2；生产指数51.5，10月数值为52.3，单月下滑0.8 个点。 美国11月密歇根大学消费者信心指数回落，录得56.80，前值59.90。 美国非农就业和平均时薪（千人；美元） 美国失业率和劳动参与率（%） 11月非农就业数据超预期回升，失业率延续低位，显示就业整体较强 2,000 1,500 1,000 500 美国新增非农就业人数（千人）美国平均时薪同比64 16 美国失业率（左轴） 美国劳动参与率（右轴） 14 12 62.10 10 8 6 3.70 4 2 0 63 62 61 0 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 18-05 8-08 11 60 -500 59 -1,000 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 58 -1,500 -2,0 美国职位空缺与失业人数 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 美国11月季调后非农就业人口增26.3万人，预期增20.0万人，10月由增26.1万人上修至增28.4万人，9月由31.5万人下修至增26.9万人； 11月失业率为3.7%，预期为3.7%，前值为3.7%； 薪资增长对通胀的压力边际上升，11月平均时薪同比增5.1%，预期增4.6%，前值为 4.9%；平均时薪环比增0.6%，预期增0.3%，前值为0.5%； 11月劳动参与率为62.1%，前值为62.2%。 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 00.00 欧元区PMI 欧元区信心指数 欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI 70 欧盟:工业信心指数:季调欧盟:服务业信心指数:季调 30欧盟:营建信心指数:季调欧盟:零售信心指数:季调 6020 5010 0 40 -10 30-20 20-30 10-40 -50 0 018-02 8-04 -06 8 18-05 -07 9 -60 欧盟27国:消费者信心指数:季调 能源价格（美元/桶；元/百万英镑热单位） 140 120 100 80 60 40 20 12 期货结算价：WTI原油 期货收盘价：NYMEX天然气 10 12月16日，标普全球旗下IHSMarkit公布的数据显示，欧元区12月制造业PMI初值47.8，为 8连续6个月低于荣枯线，预期值和前值均为47.1。 611月欧元区消费者信心指数从10月的-28.90微增至-25.80。 4 2 2021-03-08 2021-03-23 2021-04-07 2021-04-22 2021-05-07 2021-05-22 2021-06-06 2021-06-21 2021-07-06 2021-07-21 2021-08-05 2021-08-20 2021-09-04 2021-09-19 2021-10-04 2021-10-19 2021-11-03 2021-11-18 2021-12-03 2021-12-18 2022-01-02 2022-01-17 2022-02-01 2022-02-16 2022-03-03 2022-03-18 2022-04-02 2022-04-17 2022-05-02 2022-05-17 2022-06-01 2022-06-16 2022-07-01 2022-07-16 2022-07-31 2022-08-15 2022-08-30 2022-09-14 2022-09-29 2022-10-14 2022-10-29 2022-11-13 2022-11-28 2022-12-13 00 工业生产恢复缓慢，消费信心快速下行。日本11月制造业PMI终值49，初值49.4。 12月20日，日本央行意外地调整了收益率曲线控制计划，宣布将收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右，将1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。日元暴涨、日本基准10年期国债收益率几乎翻倍。 日本制造业PMI 日本景气指标 日本：制造业：PMI 日本：服务业：PMI 60 日本：景气动向指数：滞后指标 110 50105 100 4095 90 3085 80 2075 70 10 65 018-05 8-07 09 1 018-05 8-07 09 1 060 日本：景气动向指数：先行指标日本：景气动向指数：一致指标 中国制造业PMI 工业增加值当月同比（%） PMIPMI：生产PMI：新订单 56PMI：新出口订单60 5450 5240 5030 4820 4610 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 018-11 19-01 -03 5 440 42-10 20-05 -06 07 40-20 -30 中国服务业生产指数 30 25中国11月制造业PMI为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点；非制造业商 20务活动指数为46.7%，比上月下降2.0个百分点，低于临界点。 1511月工业增加值同比2.2%，低于前值的5.0%。服务业生产指数同比-1.9%，低于前 10值的0.1%。 5 0 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -5 -10 -15 房屋施工面积（万平方米；%） 房屋新开工面积（万平方米；%） 1,200,000 250,000 房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-