养殖周报：节前消费趋旺 猪价或将企稳
研究咨询部 节前消费趋旺猪价或将企稳 ——国信期货养殖周报 2022年01月08日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1周度分析与展望 2关键数据与图表 研究咨询部 周度分析与展望 从供应来看，能繁母猪存栏绝对值提升及结构优化，正在快速提高生猪的供应弹性，长期角度将压低未来猪价的估值；而以仔猪�生数据来看，生猪供应仍处于增长中，但预计在2月后增速有所降低，中期供应压力有边际缓和的可能，但短期�栏均重仍维持在较高及草根数据反映养殖户仍有一定大肥猪留存，供应潜力充足，而�栏心态变得较为关键。从需求来看，长期角度结合国外疫情放松的经验及国内政策转向经济，2023年消费的明显恢复的概率较高；中短期而言，疫情防控政策调整带来的阳性快速过峰对消费极限施压已经结束，但春运临近，人口流动快速增加，后期不排除�现反复，这意味着消费最坏的时间已经过去，但恢复路径仍较为曲折；不过，毕竟目前已经进入春节前的最后阶段，备货需求带来消费的环比提升的确定性较大，对猪价的承接能力的阶段性提升也必然的之势。 综合来看，猪价已经越过周期高点，进入下行周期，但供应节奏的变化及需求改善或带来阶段性反弹行情。就中短期行情来看 ，春节即将到来，短期需求将有较大增长空间，虽然供应端依然较为充足，压栏及二次育肥的大肥猪形成的堰塞湖仍没有较好的解决，但在猪价严重亏损的情形下，部分养殖户存在摆烂扛价的心态，这虽然会在短期限制猪价进一步下行，但或将延长市场�清的时间。因此，总体上，猪价已经处于底部区间，进一步大幅下行的空间较小，预计猪价春节前在消费环比改善及养殖端扛价惜售的支撑将�现低位企稳，甚至有一定反弹可能，但由于整体供应�清时间的延后及消费有反复的可能，春节后猪价仍有二次探底风险。从期货来看，目前盘面合约结构近端呈现较为陡峭的正向结构，1-3-5依次升高，5-7-9-11合约相差不大 ，大致处于行业平均成本线附近波动，反映市场对远期的不确性难以进行定价，而更关注于现货端的矛盾解决路径上。基于前面对现货未来一段时间的推演，LH2303合约虽然估值较低，但预计供需矛盾难有效解决，上行动力仍不足，LH305目前处于成本附近，整体估值不高，考虑未来消费的恢复可能，后市可尝试逢低买入。 1.生猪期货行情 研究咨询部 2.生猪现货行情 研究咨询部 3.能繁母猪变化情况 研究咨询部 4.仔猪变化情况 研究咨询部 5.生猪存栏情况 研究咨询部 6.生猪出栏情况 研究咨询部 7.生猪屠宰情况 研究咨询部 8.猪肉消费情况 研究咨询部 9.成本与利润 研究咨询部 研究咨询部 感谢观赏 ThanksforYourTime 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对 本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。
