养殖周报：节前消费提振，猪价延续涨势

期货研究报告|养殖周报2024-01-28 节前消费提振，猪价延续涨势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏平稳，随着价格进一步上涨集团会进一步增加�栏数量。但从监测体重和屠宰体重来看全市场并没有大幅下滑，说明目前仍然供应充足。需求方面，受到春节前消费的影响，目前屠宰企业的开工与鲜销都较高水平。预计消费热度还将持续一周左右，但消费继续增长的空间有限。综合来看，春节前供应端未来会保持缓慢增长，消费数据受到春节影响会继续保持高位。盘面由于交易春节后的生猪价格所以受到现货上涨的影响较小，导致目前基差上涨过快，盘面贴水较多。预计下周现货价格仍有上涨可能但空间不会太大，盘面受到现货影响可能同步上涨但基差不会有太大变化。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘汰鸡价格跟随蛋价小幅回调，养殖利润下降，虽屠宰企业接货有限且农贸市场交投一般，但养殖企业大多选择春节前顺势淘汰适龄老鸡，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘鸡�栏量维持增加趋势；12月新开产蛋鸡主要为8月份前后补栏鸡苗，8月蛋价上行，养殖利润增加且天气逐渐转凉，养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量环比增加6.75%，新开产蛋鸡量高于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，叠加市场前期冷库蛋进入市场，供应持续宽松。需求方面，临近春节随着时间的推移，贸易商看空情绪增加，各环节积极�货清理库存，商场、电商也择机低价少量拿货，而市场消费终端需求有限，市场交投一般，各环节被动累库，考虑到务工人员逐渐返乡，当前需求仍然偏弱。综合来看，当前需求持续疲软，随着春节临近，市场恐慌情绪增加， 贸易商采购更加谨慎，预计现货价格震荡偏弱运行。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年1月19日收盘生猪2303合约收盘14050元/吨，上涨360。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.52元/公斤，上涨1.41元，现货基差LH031470，环比上涨1050；江苏地区外三元生猪价格16.08元/公斤，上涨1.3元，现货基差LH032030，环比上涨940；四川地区外三元生猪价格14.33元/公斤，上涨0.58元，现货基差LH03280，环比上涨220。 ■生猪供需 供应方面，样本显示12月能繁母猪存栏量为484.82万头，环比下降2.02%；12月能繁母猪淘汰量141619头，环比增加18.48%；12月商品猪存栏量为3382.47万头，环比下降3.48；12月商品猪�栏量为994.96万头，环比增加7.7%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.96公斤，环比下降0.01公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率38.51%，较上周上涨0.62个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率90.17%，较上周上持平。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.49%，略微下降0.11。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏平稳，随着价格进一步上涨集团会进一步增加�栏数量。但从监测体重和屠宰体重来看全市场并没有大幅下滑，说明目前仍然供应充足。需求方面，受到春节前消费的影响，目前屠宰企业的开工与鲜销都较高水平。预计消费热度还将持续一周左右，但消费继续增长的空间有限。综合来看，春节前供应端未来会保持缓慢增长，消费数据受到春节影响会继续保持高位。盘面由于交易春节后的生猪价格所以受到现货上涨的影响较小，导致目前基差上涨过快，盘面贴水较多。预计下周现货价格还有上涨的可能但空间不会太大，盘面受到现货影响可能会有小幅上涨但基差不会有太大变化。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2403合约3242元/500千克，环比下跌15元，跌幅0.46%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.73元/斤，环比下跌0.33元，现货基差 JD03+491，环比下跌310；河北地区鸡蛋现货价格3.71元/斤，环比下跌0.41元，现货基差JD03+465，环比下跌394；山东地区鸡蛋现货价格3.96元/斤，环比下跌0.60 元，现货基差JD03+717，环比下跌589。 ■鸡蛋供需 供应方面，2023年12月全国在产蛋鸡存栏量约为11.67亿只，环比增幅1.83%，同比增幅5.52%。上周淘汰鸡�栏量60.62万只，环比增加3.38%；淘汰鸡平均淘汰日龄528天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货109车，环比增加2车；广东市场到货570车，环比增加76车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.35天，环比增加35.00%；流通环节库存为1.87天，环比增加29.86%。 ■后市展望 供应方面，上周淘汰鸡价格跟随蛋价小幅回调，养殖利润下降，虽屠宰企业接货有限且农贸市场交投一般，但养殖企业大多选择春节前顺势淘汰适龄老鸡，上周淘鸡量小幅增加，预计本周淘鸡�栏量维持增加趋势；12月新开产蛋鸡主要为8月份前后补栏鸡苗，8月蛋价上行，养殖利润增加且天气逐渐转凉，养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量环比增加6.75%，新开产蛋鸡量高于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，叠加市场前期冷库蛋进入市场，供应持续宽松。需求方面，临近春节随着时间的推移，贸易商看空情绪增加，各环节积极�货清理库存，商场、电商也择机低价少量拿货，而市场消费终端需求有限，市场交投一般，各环节被动累库，考虑到务工人员逐渐返乡，当前需求仍然偏弱。综合来看，当前需求持续疲软，随着春节临近，市场恐慌情绪增加，贸易商采购更加谨慎，预计现货价格震荡偏弱运行。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/2 2024/1/3 2024/1/4 2024/1/5 2024/1/6 2024/1/7 2024/1/8 2024/1/9 2024/1/10 2024/1/11 2024/1/12 2024/1/13 2024/1/14 2024/1/15 2024/1/16 2024/1/17 2024/1/18 2024/1/19 2024/1/20 2024/1/21 2024/1/22 2024/1/23 2024/1/24 2024/1/25 2024/1/26 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2019 2020 2021 2022 2023 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 2023/5/8 2023/5/20 2023/6/1 2023/6/13 2023/6/25 2023/7/7 2023