【东吴食社·汤军 | 白酒】复苏主线下，场景持续恢复可期，继续看好白酒复苏行情

□【东吴食社·汤军|白酒】复苏主线下，场景持续恢复可期，继续看好白酒复苏行情20230109 事件：近期白酒板块持续表现，从近五天涨幅来看区域酒企表现居前，迎驾/今世缘/古井/洋河涨幅+15%/14%/10%/9%。 【观点重申】 □消费端复苏分化，春节趋势目前向好。 从终端复苏来看，元旦后不同城市阳康期的出行有所恢复，各地复苏分化（北京元旦期间餐饮/商超的动销及饮酒场景环比有所恢复，东北处于达峰阶段，元旦餐饮恢复不到同期一半；河南山东处于阳康阶段，反馈短期饮酒量有所下降）。 当前全国层面阳达峰速度比预想更快，春节动销虽仍有分歧，恢复趋势相对向好。 □春节送礼及走亲访友场景有望提升，高端及区域酒回款推进。 据交通部的数据，春运期间（2023.1.7-2.15）客流总量约20.95亿人次，同比22年同期增长99.5%，恢复至2019年同期的70%。春节返乡潮再起，有望加强春节送礼和走亲访友场景恢复，高端酒及区域地产酒的动销表现有望持续向好。 而当前回款进度来看，茅五的打款最为符合酒企进度要求，老窖回款20%左右，区域酒反面，古井省内回款30%左右、迎驾合肥进度超过40%、洋河省内外进度平均20%+，今世缘进度15-20%。 □23年复苏主线清晰，消费场景恢复可期。 白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年全年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，短期动销担忧不改长期向好趋势。 我们对2023年保持乐观态度。 整体我们推荐两条主线，1）短期优先确定性+价格，推荐茅/五/泸/迎驾；2）全年弹性推荐五/洋/泸/迎驾/舍得。