美容护理行业周报：节前消费升温，美护行业洗牌升级再出发

行业周报 2023年01月08日 节前消费升温，美护行业洗牌升级再出发美容护理行业周报（2023.01.02-2023.01.08）行情回顾 上周（2023.01.03-2023.01.06）沪深300指数上涨2.82%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨1.26%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨2.27%/0.67%/0.85%。 估值方面，截至1月6日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 43.76X，处于3年33.33%分位值。 核心观点 近日中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》引起广泛讨论，分会随后称仅为倡议不具强制约束力。指导意见提出，新冠阳性及正在康复中的患者禁止实施任何医美项目；新冠转阴康复早期（4周内）患者，慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术项目；新冠阳性或康复中的患者禁止做激光抗衰及治疗操作；对于新冠病毒感染3个月内实施的整形美容治疗和手术，须加强随访和观察。中华医学会办公室工作人员表示，该文件并非官方文件，不具有强制约束力，主要是分会专家提出的学术观点和倡议，目前学会对该文件也正在调查了解中。 我们认为，短期冲击无碍行业需求的稳步复苏，当下疫情反弹风险快速释放，随着各省首轮感染陆续达到高峰期，同时节前消费升温，消费拐点将至。后疫情时代消费复苏方向基本确定，国货崛起动力持续，重点关注优质行业龙头。 截至最新交易日（1月6日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为87X/60X/43X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为52X/39X/30X。 重要行业动态 中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》，引起广泛讨论；美妆行业2023“拐点年”迎八大趋势；美妆行业再出发，夺回“失去的三年”；彩妆回暖，美国女性偏爱这4类产品；“XBB1.5会导致大便失禁?”蒙脱石散之后又一传言导致纸尿裤概念股涨停；环亚启动上市等。 重点公司公告 华东医药填充和再生医美产品研发迎来新突破，MaiLiExtreme已完成临床入组；鲁商发展“退房”求生存，剥离536.8亿负债；昊海生科OK镜侵权案进展更新，“myOK迈儿康”无侵权行为；四环医药附属惠升生物成功完成A+轮融资；普门科技预计公司2023年治疗与康复业务的增速要好于2022年；朗姿股份深圳米兰改造进度受疫情影响，期望 2023年初尽早营业；奥园美谷因注销回购股份，控股股东持股比例被动增至30.04%；上美股份投资上新化妆品公司，线上渠道发展或将提速；壹网壹创拟出售浙江上佰电商12.75%股权，将不再对其并表等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《新一批美妆监管政策陆续落地，行业马太效应有望持续增强》2023.01.03 《上美股份敲钟港股，上市国货美妆再添一员》2022.12.27 《11月美妆个护社零继续走低，静待消费拐点》2022.12.18 《防控优化进展迅速，疫情反弹风险或将较快释放》2022.12.11 《多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望》2022.12.04 行业研究 ·轻工制造 ·证券研究报告 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.行业动态及重点公司动向6 2.1.行业动态跟踪6 2.2.重点公司动向9 3.风险提示13 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ华熙生物688363.SH华东医药000963.SZ昊海生科688366.SH四环医药0460.HK复锐医疗科技1696.HK江苏吴中600200.SH普门科技688389.SH哈三联002900.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH鲁商发展600223.SH上美股份2373.HK 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ美丽田园2145.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 科思股份300856.SZ嘉亨家化300955.SZ 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 注：跟踪组合于2023/1/1更新，较上年新增江苏吴中、普门科技、美丽田园、鲁商发展、上美股份、科思股份、嘉亨嘉亨，删除瑞丽医美等 上周（2023.01.03-2023.01.06）沪深300指数上涨2.82%，美容护理行业组合上涨1.26%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨2.27%/0.67%/0.85%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合周度涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至1月6日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约43.76X，处于3年33.33%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨跌不一，普门科技（+8.69%）、鲁商发展（+7.65%）、青松股份（+7.03%）涨幅居前，水羊股份（-7.47%）、朗姿股份（-5.91%）、拉芳家化（-5.16%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 1,530.36 3.46 39,973.00 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 5,076.14 18.24 48,020.30 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2023/01/06 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（1月6日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为87X/60X/43X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为52X/39X/30X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润（亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,231.50 CNY CNY 9.58 14.19 20.64 28.78 121.10 86.81 59.66 42.79 1.80 1.31 688363.SH 华熙生物 632.53 CNY CNY 7.82 10.26 13.48 17.32 95.28 61.66 46.92 36.52 1.98 1.49 688366.SH 昊海生科 150.08 CNY CNY 3.52 2.84 4.24 5.77 62.84 60.95 40.82 29.94 -3.13 0.83 000963.SZ 华东医药 829.64 CNY CNY 23.02 26.40 31.68 38.77 30.56 31.43 26.19 21.40 2.14 1.31 0460.HK 四环医药 94.23 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - -1.41 -4.75 1696.HK 复锐医疗科技 53.55 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.58 0.48 600200.SH 江苏吴中 54.71 CNY CNY 0.23 -0.28 0.32 1.22 268.76 - 172.20 44.83 0.88 0.81 688389.SH 普门科技 81.82 CNY CNY 1.90 2.53 3.38 4.43 51.02 32.32 24.21 18.46 0.98 0.72 002900.SZ 哈三联 42.27 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - - 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 115.57 CNY CNY 1.87 0.76 1.99 2.78 74.85 152.93 58.16 41.52 -2.56 0.36 000615.SZ 奥园美谷 63.79 CNY CNY -2.53 - - - -33.24 - - - - - 2145.HK 美丽田园 105.79 HKD CNY 3.39 - - - - - - - - - 2138.HK 医思健康 104.89 HKD HKD 1.98 - - - 66.42 - - - 3.00 0.38 AIH.O 医美国际 0.32 USD CNY -5.87 - - - -0.89 - - - - - 品牌化妆品 300957.SZ 贝泰妮 613.29 CNY CNY 8.63 11.84 15.83 20.71 94.39 51.82 38.75 29.62 1.39 1.15 603605.SH 珀莱雅 479.15 CNY CNY 5.76 7.48 9.45 11.82 72.68 64.10 50.69 40.54 2.15 1.92 600315.SH 上海家化 211.47 CNY CNY 6.49 5.72 7.92 9.46 42.30 36.97 26.72 22.37 -3.11 0.70 300740.SZ 水羊股份 54.41 CNY CNY 2.36 2.73 4.10 5.50 27.66 20.23 13.49 10.06 1.29 0.27 600223.SH 鲁商发展 115.89 CNY CNY 3.62 3.24 4.94 6.52 36.95 35.76 23.44 17.78 -3.42 0.45 6