【中泰家电医美|科技消费邓欣团队】美护观点20230108：看好美容护理需求回补

【中泰家电医美|科技消费邓欣团队】美护观点20230108：看好美容护理需求回补高弹性 #❶医美主线：疫时医美指导意见发布，不改疫后反弹 ✔行业热点：1月1日中华医学会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》，称阳性患者禁止实施医美项目，转阴4周内慎重实施中小医美项目，原则上禁止开展全麻手术；1月3日华东旗下伊妍仕M型顺利完成中国临床试验首例受试者入组及临床注射。 ✔医美观点：轻医美类（非全麻）受《》直接影响小，轻医美需求具较高黏性，开年第一波疫情高峰结束后注射需求将迎强力反弹，关注Q1行业复苏带来的板块戴维斯双击机会，同时我们年度策略提出“水光、胶原、再生、减重、敷料“五大重磅增量赛道新品规划时间表。 标的首推嗨体持续增长稳健+濡白天使超预期的针剂龙头【爱美客】（23年60x）；品牌高爆发且预计24Q1新拓重组胶原注射针剂的【巨子生物】（23年仅22X）；多品牌高增+积极拓胶原第二曲线的【华熙生物】（23年47x）；此外关注再生及胶原全线布局23年童颜针有望上线的 【江苏吴中】。 #❶美妆主线：12月珀莱雅/可复美/彩棠/恋火等国货领跑行业 ✔行业热点：参考魔镜/飞瓜等，12月淘系护肤/彩妆大盘GMV分别为122亿（-22%）/46.3亿（-35%），抖音护肤/彩妆大盘GMV分别为50~75亿（-1%~+48%）/10-25亿（-40%-49%）；22Q4，淘系护肤/彩妆大盘分别为732亿（-10%）/193亿（-27%），抖音护肤/彩妆大盘分别为200-250亿（+11~39%）/45~100亿（-9%~+102%）。 12月整体处促后平淡期，但拆分品牌看，珀莱雅、可复美、丸美及彩棠、恋火、毛戈平等国货在“淘系/抖系”增长领跑行业。 ✔美妆观点：国货龙头表现异常强韧，我们认为美妆板块短期变量为信心恢复，长期变量为竞争升级格局优化，关注国货新品上市、渠道复苏等信号变化。 标的首推新品稳健、新品牌盈利步入上行期的护肤龙头【珀莱雅】（23年51x）；估值处历史底部、线下望受益客流复苏的敏感肌龙头【贝泰妮】（23年41x）；置出地产业务后消费属性增强并拓展胶原的【鲁商发展】（23年22x）；关注从渠道单品品牌重新优化经营拐点的【丸美股份】（23年38x）。 风险提示：疫情持续反复，政策趋严，新品上市进度不及预期，第三方数据存偏差