美容护理行业周报：10月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货

行业周报 2022年11月20日 行10月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货 业美容护理行业周报（2022.11.14-11.20） 研行情回顾 究上周（11.14-11.18）沪深300指数上涨0.35%，按我们选取的板块 ·重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上 轻涨2.85%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨4.56%/1.20%/2.80%。工年初至今，沪深300指数下跌23.05%，按我们选取的板块重点权制重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌 造25.06%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌29.44%/20.14%/25.62%。 ·估值方面，截至11月18日美容护理（801980.SI）市盈率 证（TTM）约41.21X，处于3年23.53%分位值。 券核心观点 研10月社零数据显示，化妆品、日用品销售表现低迷。化妆品/日用究品品类10月零售总额分别为308.9亿元/588.2亿元，同比分别下滑报3.7%/2.2%。从年初至今累计值来看，化妆品/日用品品类零售总额分别 告为3084.1亿元/6054.3亿元，同比分别下降2.8%/提升1.6%。 短期冲击下国货头部品牌保持逆势高增，持续看好国内医美、化 妆品行业中长期成长。行业合规化推进叠加疫情背景下头部企业或借助其品牌、资质、市场、供应链及资金等优势扩大其市场份额。持续看好注射类轻医美药械龙头爱美客以及国货抗敏护肤品中领先地位突出的贝泰妮，相关标的包括珀莱雅、华熙生物、昊海生科、鲁商发展等。 截至最新交易日（11月18日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为75X/51X/37X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为48X/36X/28X。 重要行业动态 医用透明质酸钠产品分类被明确；多国货新锐品牌化妆品原料疑被掉包；相宜本草三战IPO；李佳琦正在培养更多李佳琦；雅诗兰黛收购TF；定制化妆品利好政策不断；两款化妆品新原料完成备案等。 重点公司公告 贝泰妮回应面霜异味，产品配方活性物气味所致；鲁商发展拟剥离房地产、转型大健康，公司股票连续3个交易日涨停；青岛金王拟出售 旗下化妆品业务；珀莱雅高管方玉友减持201.89万股公司股份，持股比例变动超过1%；昊海生物科技拟授出36万股限制性股票；豪悦护理完成回购，累计回购约81万股，占比0.52%；水羊股份51.04万股限售 股将于11月18日解禁上市，占总股本0.13%；拉芳家化26.842万股限制性股票将解除限售上市流通等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂不评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 21-1122-0122-0322-0522-0722-09 轻工制造沪深300 相关研究 《个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两大品类强势崛起》2022.11.14 《巨子生物登陆港交所，头部国货美妆大促预售出彩》2022.11.06 《日用品九月社零韧性充足，美妆双十一国货争先》2022.10.30 《双十一预售启动在即，期待国货美妆表现》2022.10.24 《关注双十一大促，品牌端理性备战》2022.10.17 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.重点数据更新6 3.行业动态及重点公司动向6 3.1.行业动态跟踪6 3.2.重点公司动向9 4.风险提示12 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合月、周度涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况5 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 图表8.化妆品零售额当月值（亿元）及当月同比6 图表9.日用零售额当月值（亿元）及当月同比6 图表10.化妆品零售额累计值（亿元）及累计同比6 图表11.日用品零售额累计值（亿元）及累计同比6 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（11.14-11.18）沪深300指数上涨0.35%，美容护理行业组合上涨2.85%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨4.56%/1.20%/2.80%。 年初至今，沪深300指数下跌23.05%，美容护理行业组合下跌 25.06%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌29.44%/20.14%/25.62%。图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合月、周度涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300美容护理医美 化妆品个护用品 25% 20% 2022/1/4 2022/1/18 2022/2/9 2022/2/23 2022/3/9 2022/3/23 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/11 2022/5/25 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/16 2022/9/30 2022/10/21 2022/11/4 2022/11/18 15% 10% 5% 0% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 19.07% 14.48% 13.75% 10.62% 8.35% 2.85%2.80% 4.56% 0.35% 1.20% 本月至今涨跌幅周涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至11月18日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 41.21X，处于3年23.53%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨多跌少，哈三联（+10.21%）、壹网壹创（+8.60%）、朗姿股份 （+7.66%）涨幅居前，贝泰妮（-12.30%）、百亚股份（-5.32%）、珀莱雅 （-2.25%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% 哈三联壹网壹创朗姿股份华熙生物奥园美谷昊海生科中顺洁柔水羊股份青松股份青岛金王上海家化丸美股份华宝股份稳健医疗华东医药可靠股份豪悦护理拉芳家化丽人丽妆爱美客珀莱雅百亚股份 贝泰妮 -15% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁日期解禁数量 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值 (万元) 总股本 （万股） 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 603630.SH 拉芳家化 2022/11/25 26.84 0.12 386.26 22,547.30 22,493.62 99.76 22,520.46 99.88 股权激励限售股份 301108.SZ 洁雅股份 2022/12/5 1,468.22 18.08 52,562.12 8,120.98 2,030.25 25 3,498.46 43.08 首发原股东限售股份 002243.SZ 力合科创 2022/12/19 47,401.91 39.16 395,331.94 121,060.42 66,774.11 55.16 114,176.02 94.31 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/11/18 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（11月18日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为75X/51X/37X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为48X/36X/28X。 图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润（亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,065.57 CNY CNY 9.58 14.26 20.73 28.85 121.10 74.71 51.41 36.93 1.53 688363.SH 华熙生物 550.75 CNY CNY 7.82 10.27 13.48 17.32 95.28 53.65 40.84 31.80 1.72 688366.SH 昊海生科 125.03 CNY CNY 3.52 3.05 4.36 5.72 62.84 47.94 33.54 25.55 - 0460.HK 四环医药 83.97 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - - 1696.HK 复锐医疗科技 36.87 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.40 002900.SZ 哈三联 50.59 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 767.72 CNY CNY 23.02 26.38 31.66 38.75 30.56 29.10 24.25 19.81 1.99 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 104.42 CNY CNY 1.87 0.86 2.06 2.87 74.85 121.52 50.67 36.43 - 000615.SZ 奥园美谷 49.60 CNY CNY -2.53 - - - - - - - - 2135.HK 瑞丽医美 2.76 HKD CNY -0.18 - - - - - - - - 2138.HK 医思健康 66.03 HKD HKD 1.98 - - - 66.42 - - - 0.46 AIH.O 医美国际