【银河社服】扩内需抓手，2023年重视免税行业投资机会今日免税板

【银河社服】扩内需抓手，2023年重视免税行业投资机会 今日免税板块大涨，我们1月&Q1金股中国中免（A+H）上涨5%左右，表现领先。免税行业2023年兼具宏大叙事+政策催化。 我们前期观点强调，免税行业是国家扩大内需的重要抓手，原因在于免税商品本身隐含消费券属性，可在不增加财政开支的基础上鼓励居民增加消费。 在此基础上，考虑23年国际出行恢复，市内店等政策出台顺理成章，且具体细节可能较2019年时更加宽松。中高端消费复苏节奏上更加领先，中免全渠道布局有望充分受益。 逻辑上，中高端人群的消费复苏领先毋庸置疑，元旦消费数据亦反映这一特征，免税渠道客群与之吻合度高，持续修复可期。此外，中免目前已在港澳、柬埔寨等海外目的地布局市内店，未来亦可充分截流中高端客群的海外消费。 龙头中免估值仍处合理区间 对比2019估值水平，当前公司估值仍处于2019年30-40倍估值区间下限，考虑近期海南基本面持续修复，未来尚有政策等利好催化，我们认为性价比依然显著。 此外还可关注王府井（市内店催化）、海汽集团、海南机场、上海机场、白云机场。