社服零售行业周报：政策信号积极，重视消费板块投资机会

证券研究报告|行业研究周报 2024年12月15日 政策信号积极，重视消费板块投资机会 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 26%15% 3% -9% -20%-32% 2023/122024/032024/062024/092024/12 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►政策信号积极，重视消费板块投资机会 据新华社报道，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息；打好政策“组合拳”。会议明确，大力提振消费，全方位扩大国内需求为明年重点任务之一；实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级；加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展；积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。 ►抖音商城双12收官，热门品类需求旺盛 据抖音电商营销观察公众号消息，抖音商城年终狂欢季双12大促圆满收官。活动期间，成交同比超100%的品牌达2.6万个，超500%的品牌近1.3万个；成交同比超100%的电商作者26万，成交同比超500%的电商作者13万。同时，抖音电商的 全域优势进一步凸显，累计成交破千万的直播间达532个，搜索GMV同比增长72%，商品卡GMV同比增长78%。在消费品类方面，服饰、户外运动、家电、食品生鲜等行业涌现出诸多爆款单品，羽绒服、暖风电器、滑雪装备等应季产品GMV分别环比增长200%、156%、204%；时令水果车厘子销售火爆，GMV环比增长343%。 投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2023A 2024E2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600754.SH 锦江酒店 28.10 买入 0.94 1.421.49 1.69 29.9 19.8 18.9 16.6 600258.SH 首旅酒店 15.90 买入 0.71 0.860.99 1.08 22.4 18.5 16.1 14.7 600415.SH 小商品城 14.34 增持 0.49 0.540.57 0.80 29.3 26.6 25.2 17.9 002315.SZ 焦点科技 45.55 增持 1.21 1.471.75 2.03 37.6 31.0 26.0 22.4 300795.SZ 米奥会展 22.36 增持 1.24 0.921.30 1.65 18.0 24.3 17.2 13.6 600826.SH 兰生股份 10.71 买入 0.52 0.40.43 0.46 20.6 26.8 24.9 23.3 300592.SZ 华凯易佰 16.83 增持 1.23 0.941.24 1.43 13.7 17.9 13.6 11.8 600861.SH 北京人力 21.09 增持 1.08 1.561.72 1.85 19.5 13.5 12.3 11.4 605108.SH 同庆楼 27.95 增持 1.17 0.591.12 1.58 23.9 47.4 25.0 17.7 6862.HK 海底捞 15.81 买入 0.83 0.820.90 0.96 19.0 19.3 17.6 16.5 9987.HK 百胜中国 361.40 增持 1.99 2.212.48 2.70 23.3 21.0 18.7 17.2 9658.HK 特海国际 19.16 增持 0.05 0.060.08 0.10 49.1 40.9 30.7 24.6 002345.SZ 潮宏基 5.88 买入 0.38 0.410.48 0.55 15.5 14.3 12.3 10.7 600612.SH 老凤祥 56.65 买入 4.23 4.625.01 5.32 13.4 12.3 11.3 10.6 002867.SZ 周大生 14.22 买入 1.21 1.11.36 1.56 11.8 12.9 10.5 9.1 605599.SH 菜百股份 11.77 增持 0.91 0.971.08 1.22 12.9 12.1 10.9 9.6 603199.SH 九华旅游 36.19 增持 1.58 1.842.06 2.21 22.9 19.7 17.6 16.4 002707.SZ 众信旅游 8.06 增持 0.03 0.150.28 0.32 268.7 53.7 28.8 25.2 9690.HK 途虎-W 18.93 买入 0.30 0.781.38 2.03 63.1 24.3 13.7 9.3 600859.SH 王府井 16.20 增持 0.63 0.550.72 0.82 25.7 29.5 22.5 19.8 9992.HK 泡泡玛特 86.44 增持 0.81 1.572.11 2.67 106.7 55.1 41.0 32.4 9896.HK 名创优品 43.52 增持 2.122.73 3.32 20.5 15.9 13.1 资料来源：wind，华西证券研究所（注：百胜中国、特海国际EPS为美元，收盘价和汇率均取自2024/12/13） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况5 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据6 3.1.社零6 3.2.黄金珠宝8 4.投资建议10 5.风险提示10 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图510月社零总额同比+4.8%7 图610月除汽车外社零总额同比+4.9%7 图710月城镇/乡村社零总额同比+4.7%/+4.9%7 图810月商品零售/餐饮收入同比+5.0%/+3.2%7 图910月实物商品线上/线下同比+0.3%/+4.5%8 图101-10月实物商品网上零售占比25.9%8 图1110月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+8.0%/+40.1%/-2.7%/+26.7%8 图122024Q3全国黄金消费量217.98吨/-22.20%9 图132024Q3首饰用金占黄金消费总量的60%9 图14本周沪金价格环比+1.2%9 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数10 图16中国钻石价格指数10 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑赢沪深300指数4.83pct、7.76pct。2024/12/9-2024/12/13，中信消费者服务指数涨幅+3.82%，中信商贸零售指数涨幅 +6.75%，上证综指涨幅-0.36%，深证成指涨幅-0.73%，沪深300涨幅-1.01%，创业板 指涨幅-1.40%，中小板指涨幅-0.72%，中证500涨幅+0.15%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为一般零售（+14.71%）、餐饮（+13.43%）、人力资源服务（+9.91%）、景区（+8.30%）、酒店（+7.81%）、服务综合（+4.65%）、珠宝首饰及钟表（+4.11%）、旅游零售（+1.05%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 6.75% 3.82% -0.36%-0.73%-1.01%-1.40%-0.72%0.15% 13.43% 14.71% 9.91% 7.81% 8.30% 4.65%4.11% 1.05% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，中百集团以周涨幅+61.05%位居涨幅榜首位，友好集团、居然智家、友阿股份、益民集团以周涨幅+46.32%、+41.92%、+33.43%、+30.54%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为跨境通（-19.94%）、国义招标（-12.55%）、安车检测（-9.80%）、谱尼测试（-8.00%）、汇通能源（-7.72%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 61.05% 46.32% 41.92% 33.43% 30.54% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -8.00%-7.72% -9.80% -12.55% -19.94% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【餐饮】麦当劳启用外送费新规，大部分中小额订单外送费下降 12月9日，麦乐送启用新的收费模式。外送费定价由9元调整为6元，并根据餐品数量收取打包服务费。团餐渠道也将收取打包费，麦金卡会员订单满额将继续享受外送费与打包服务费的减免。新规实行后，麦当劳官方App200元以下的外送订单，外送费加打包服务费将不超过8元。（来源：第一财经） 【咖啡】星巴克中国管理层持续调整，首次设立CGO职位 星巴克中国已任命杨振（TonyYang）为公司CGO（首席增长官），这是星巴克中国首次设立CGO职位。杨振原为数字化营销领域公司特赞总裁、合伙人，去年1月，杨振加入集度汽车，担任用户发展部门负责人。这是星巴克管理层密集调整的一部分。今年8月，布莱恩·尼克尔（BrianNiccol）空降星巴克，担任全球CEO，9月底，王静瑛（BelindaWong）卸任星巴克中国CEO，保留董事长一职，原星巴克中国联席CEO刘文娟（MollyLiu）升任CEO，刘文娟也在调整直接向她汇报的人员。管理层调整跟星巴克增长目标有关，据了解，星巴克中国把数字化、门店服务和顾客完整体验设为现阶段目标，视抖音成为重要突破口，担任增长重任。（来源：晚点LatePost） 【跨境电商】亚马逊2025年1月起调整多渠道履行等服务费用 亚马逊近日宣布，从2025年1月15日起，对使用其多渠道履行（MCF）服务的卖家平均提高3.5%的费用，低于其他承运商平均5.9%的增幅。对于1磅或以下的货物，标准递送速度下的MCF费用将保持不变，超过1磅的单位费用涨幅将因单位大小和重量而异。同时，亚马逊表示Prime服务费不会增加，部分标准尺寸大件配送费将降低，提供1至2天送货服务的费率与其他承运商3至5天标准送货费率相当。此外，亚马逊仓储和配送（AWD）费用也将降低，旨在优化卖家库存水平，提升交付速度，推动增长。（来源：亿恩网） 【零售】Costco2025财