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动销及节奏
- 12月下旬陆续下单备货,降幅环比11月收窄(金典+3~4%)。
- 1月集中备货订单环比增长,10号后动销加快,但整体备货日期较去年更长,乳企主动控货推动良性动销,渠道预计春节平稳略降。
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结构及库存
- 当前库存17-18天,大日期库存同比下降,春节费率同比微降、环比Q2-Q3降低。
- 结构上,重点品类主导,量大低价品类放缓,金典表现优于纯奶,乳饮品优于安慕希。
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2025年展望
- 常温奶个位数微增:中高端产品(金典、甄浓)中单增长,基础白小个位数增长,乳饮料个位数增长,常温酸持平。
- 费用计划减少,主要在竞争投放。
- 经销商备货谨慎,以甩清包袱和良性动销为主,春节整体表现平稳,基数效应下25年节后报表或逐月修复,费投收缩确定性高,龙头乳企业绩改善可期待。