商贸零售行业周报：客流回升消费复苏，关注元旦假期消费回暖机会

证客流回升消费复苏，关注元旦假期消费 研 券回暖机会 究——行业周报（20221226-1230） 报 告增持（维持）周度核心观点： 电商： 行业:商贸零售 日期: 2023年01月02日 网上零售占比持续提升，平台企业政策环境进一步优化。1-11月 份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%（前值7.2%），增 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售 沪深300 0% 01/22 -4% 03/22 05/2208/2210/2212/22 -7% -11% -14% -18% -21% -25% -29% 行业周报 相关报告： 《扩内需促消费，平台企业再获支持》 ——2022年12月26日 《社零受疫情短期冲击明显，线上消费带动作用持续显现》 ——2022年12月19日 《防疫优化提振消费复苏，关注线下零售修复弹性》 ——2022年12月12日 速明显快于线下商品销售，占社会消费品零售总额的比重为 27.1%，比1-10月份提高0.9个百分点，自9月份起占比连续提 升，继续创历史新高。12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议指出，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。这体现了中央认可了平台企业在经济资源配置、供需配置方面的积极作用，也认为发展平台经济是提升经济效率的有效方式。今年以来中央多次强调，要促进平台经济规范健康发展，这次中央经济工作会议进一步强调，释放了鼓励平台经济发展的明确信号，或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 客流回升消费复苏，关注元旦假期消费回暖机会。北京和广州是较早调整防疫政策的两大一线城市，最近几日，两地的客流都出现了明显回升。据新京报报道，上周周末，北京餐饮的客流较之前出现明显回升，多家餐馆出现排队等位情况。临近元旦假期，国内机票预订量大幅增加，价格环比同比走高。作为传统消费旺季，近日多部委以及地方从供需两侧发力促进消费复苏，其中，开展系列促消费活动、发放消费券成为重要抓手。社会面人流、物流、资金流等逐渐恢复常态化，节日期间开展一系列促消费拉内需活动，尤其是推出不同形式的消费券、主题消费等活动，不仅有利于助力市场快速复苏，推动消费转型升级，而且有利于企业复工复产、商家复商复市。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 黄金珠宝11月表现较弱，关注年末旺季的复苏机会。11月金银珠 宝类社零总额为256亿元，同比下降7.0%，1-11月份，金银珠宝类社零总额为2770亿元，同比增长0.8%，在可选消费板块中表现显韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 上周行情回顾： 上周（2022.12.26-2022.12.30），商贸零售（中信）指数上涨 2.97%，涨幅大于沪深300指数1.84pct，商贸零售板块在30个 中信一级行业中排名第4位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、超市及便利店和珠宝首饰及钟表。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-47.33，处于2012年以来从小到大的分位数为0.16%；沪深 300PE(TTM)为11.32，分位数为26.97%。 行业动态跟踪： 电商:拼多多Temu在美国下载量达1080万次排名第一；唯品会首次公布福企年货节；美团平台元旦期间三亚旅游订单月环比增长超百倍；Shein计划明年在巴西开设五家快闪店。 传统零售：山姆北京第四店开业，全国门店数量达42家；美宜佳正式推出品牌新形象；全家便利店首个独立咖啡体验店在台北试营业；京东七鲜华南首家3.0模式新门店开业；百果园明年1月 16日登陆港股。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁。投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健 的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示： 经济复苏不及预期；感染新冠病毒风险；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1上周行情回顾5 1.1市场行情5 1.2板块估值7 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3上市公司动态跟踪10 2.4本周大事提醒10 3风险提示10 图 图1上周主要指数涨跌幅5 图2今年以来主要指数涨跌幅5 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4上周零售子版块涨跌幅6 图5今年以来零售子版块涨跌幅6 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势7 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股6 表2上周零售行业跌幅前五名个股6 表3上周商贸零售上市公司重点公告10 表4本周大事提醒10 1上周行情回顾 1.1市场行情 上周（2022.12.26-2022.12.30），商贸零售（中信）指数上涨2.97%，涨幅大于沪深300指数1.84pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.55%，跌幅小于沪深300指数16.09pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第4位，其 中23个行业上涨，电力设备及新能源（+4.84%）、国防军工 （+4.48%）、电力及公用事业（+3.88%）领涨。 图1上周主要指数涨跌幅图2今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 2.65% 2.97% 1.42%1.53% 1.13% 4% 3% 2% 1% 0% 今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 0% -10% -5.55% -20% -15.13% -21.63% -30% -25.85% -29.37% -40% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 电国电商机银农传计基电石非综医通轻有纺汽建综交煤食钢建家消房力防力贸械行林媒算础子油银合药信工色织车筑合通炭品铁材电费地设军及零中中牧中机化中石行金中中制金服中中中运中饮中中中者产 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 备工公售信信渔信中工信化金融信信造属装信信信输信料信信信服中 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 及中用中 新信事信 中信中 ) 信信 中融中 ( 信中信 中中中中中务信 ) ( 信信信信信中 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) 能业信信 ) ) ( 源中 ) 中信 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、超市及便利店和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为22.01%、6.38%和5.07%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是百货、超市及便利店和综合业态，涨幅分别为19.65%、15.46%和7.46%，其余子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅图5今年以来零售子版块涨跌幅 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 30% 上周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS CS CS CS CS -40% Ⅲ 3C CS CS CS CS CS CS 医超珠综百专电家贸其疗市宝合货业商电易他美及首业市及连 Ⅲ 容便饰态场服锁利及经务 店…… 百超综专贸珠货市合业易宝及业市首 Ⅲ 便态场饰 利经及 店…… 电医家其商疗电他及美连 3C 服容锁 Ⅲ 务 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，89家公司上涨，20家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为：中兴商业（+61.01%）、通程控股（+32.42%）、人人乐（+31.74%）；跌幅较大的个股为： *ST大集（-11.67%）、华致酒行（-8.40%）、明牌珠宝（-5.74%）。 表1上周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000715.SZ 中兴商业 61.0 37 2 000419.SZ 通程控股 32.4 42 3 002336.SZ 人人乐 31.7 83 4 600113.SH 浙江东日 31.0 36 5 000679.SZ 大连友谊 23.8 26 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2上周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000564.SZ *ST大集 -11.7 305 2 300755.SZ 华致酒行 -8.4 129 3 002574.SZ 明牌珠宝 -5.7 32 4 601828.SH 美凯龙 -5.1 186 5 000829.SZ 天音控股 -4.8 100 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2板块估值 商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-47.33，处于2012年以来从小到大的分位数为0.16%；沪深300PE(TTM)为11.32，分位数为26.97%。 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 中信商贸零售 沪深300(右轴) 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【拼多多Temu在美国下载量达1080万次排名第一】SensorTower数据显示，在上线不到四个月的时间里，Temu在美国的安装量已达1080万次，成为11月1日至12月14日期间美国下载量最高的移动应用程序。(2022-12-27，亿邦动力) 【唯品会首次公布福企年货节】特卖电商唯品会近日携手各大品牌首次推出福“企”年货节，联动全国200余家大中型企业，通过平台让利+企业合作的员工福利消费新模式，为约40万企业员工提供更快捷、更优惠的专属采购服务。据介绍，2022年12月30日至 2023年1月6日每天早10点，唯品会福“企”年货节的合作企业员工可扫描企业专属二维码进入活动