震荡中前行，“困境反转”行业股价修复仍有空间

研报总结： 一、海外市场：美联储加息进程步入尾声，美债利率在筑顶过程中，美元指数和美债利率将持续回落，因此海外流动性对A股的扰动将逐步放缓。 二、全国疫情提前达峰，经济底或已出现，12月制造业和非制造业PMI均创下2020年3月以来新低。伴随本轮疫情高峰的回落，后续经济有望步入复苏前期，而疫情达峰城市的出行和消费数据已经率先修复。 三、扩内需预期强化，总量政策将积极发力。2023全年经济工作重点在于“提振信心，扩大内需”，而全国疫情的达峰回落将有利于扩内需政策的落地见效。政策抓手方面，我们认为扩内需战略同供给侧结构性改革相结合，主要抓手在于房地产和汽车产业链。总量政策方面，预计2023年货币政策力度不会小于2022年，降准降息均可期待，同时财政支持力度有望进一步加大。随着政策的持续发力，A股市场资金面和情绪面将获得支撑。 四、投资建议：震荡中前行，“困境反转”行业股价修复仍有空间。建议关注三条主线：1）受益于疫后修复的消费领域，食品饮料、医药、航空机场、酒店、免税等；2）产业政策支持的成长板块，军工、信创、自主可控等；3）受益于政策边际调整的，地产相关产业链等。

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