1月配置建议、港股金股推荐：破而后立

海外市场 破而后立——1月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件：作者 12月，美联储将联邦基金利率目标区间上调50个bps。2022年3月以 证券研究报告|市场策略研究 2023年01月01日 来，美联储连续7次加息，累计加息幅度425个bps，将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%，达到2008年金融危机以来的最高值。12月议息会议中，美联储加息50个bps，相较之前连续4次加息75个bps有所降速。中美审计监管合作顺利，中概股退市风险降低。12月16日，中国证监会 就中美审计监管合作进展情况答记者问时表示：合作协议签署以来，双方 监管机构严格执行各自法律法规和协议的有关约定，合作开展了一系列卓有成效的检查和调查活动，各项工作进展顺利；实践证明只要双方秉持相互尊重、专业务实的合作精神，一定能够找到一条符合各自法律和监管要求的可行合作路径。我们认为，此次声明表态意义重大，中概股退市风险进一步降低，利好港股相关板块的估值修复。 内地与香港两地股票互联互通标的范围扩大。12月19日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告。公告指出，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通，促进两地资本市场共同 发展，中国证监会、香港证监会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。我们建议关注符合条件的外国公司、港股通小型股等。 当前配置建议： 1）关注受益于地产积极政策、基建稳增长措施的地产龙头和央企基建龙头，如绿城中国、中国交通建设、中国中铁、中国铁建等。 2）关注受益于广告需求复苏、具有电商广告增量的互联网企业，如腾讯控股、微盟集团、快手等。 3）关注受益于电动化智能化趋势、相关业务具有较高成长性的车载产业链相关企业，如理想汽车、京东方精电、比亚迪电子等。 1月金股组合： 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市。 中国交通建设（1800.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 中国中铁（0390.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 中国铁建（1186.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估。 腾讯控股（0700.HK）：微信商业打开广告及支付变现高度。 微盟集团（2013.HK）：广告和SaaS持续复苏，推进提效优化。快手（1024.HK）：内循环电商广告持续增长 理想汽车（2015.HK）：短期交付坚挺，长期兼具成长性与盈利能力。京东方精电（0710.HK）：车载显示“霸屏”者业绩持续高增。 比亚迪电子（0285.HK）：汽车产品成长性佳，大幅上修与母公司关联交易额度。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 研究助理刘玲 执业证书编号：S0680122080029邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：12月配置建议&港股金股推荐》2022- 11-29 2、《海外市场：11月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-31 3、《海外市场：10月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-08 4、《海外市场：9月配置建议&港股金股推荐》2022- 08-30 5、《海外市场：8月配置建议&港股金股推荐》2022- 07-31 6、《海外市场：7月配置建议&港股金股推荐》2022- 06-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况3 3、当前配置建议6 二、1月金股组合7 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市7 2、中国交通建设（1800.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估8 3、中国中铁（0390.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估9 4、中国铁建（1186.HK）：受益于基建稳增长及“一带一路”，超低估值央企龙头价值有望重估10 5、腾讯控股（0700.HK）：微信商业打开广告及支付变现高度11 6、微盟集团（2013.HK）：广告和SaaS持续复苏，推进提效优化12 7、快手（1024.HK）：内循环电商广告持续增长13 8、理想汽车（2015.HK）：短期交付坚挺，长期兼具成长性与盈利能力14 9、京东方精电（0710.HK）：车载显示“霸屏”者业绩持续高增15 10、比亚迪电子（0285.HK）：汽车产品成长性佳，大幅上修与母公司关联交易额度16 风险提示17 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度3 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：近30个交易日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅4 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元）5 图表6：港股通持有港股市值（亿港元）5 图表7：港股主要板块估值情况5 图表8：比亚迪电子大幅上修与母公司关联交易额度上限16 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 12月，美联储将联邦基金利率目标区间上调50个bps。2022年3月以来，美联储连 续7次加息，累计加息幅度425个bps，将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%，达到2008 年金融危机以来的最高值。12月议息会议中，美联储加息50个bps，相较之前连续4 次加息75个bps有所降速。展望2023年，美联储加息步伐有望进一步放缓。 中美审计监管合作顺利，中概股退市风险降低。12月16日，中国证监会就中美审计监管合作进展情况答记者问时表示：合作协议签署以来，双方监管机构严格执行各自法律法规和协议的有关约定，合作开展了一系列卓有成效的检查和调查活动，各项工作进展顺利；实践 证明只要双方秉持相互尊重、专业务实的合作精神，一定能够找到一条符合各自法律和监管要求的可行合作路径。我们认为，此次声明表态意义重大，中概股退市风险进一步降低，利好港股相关板块的估值修复。 内地与香港两地股票互联互通标的范围扩大。12月19日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告。公告指出，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通，促进两地资本市场共同发展，中国证监会、香港证监会原则同意 两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。我们建议关注符合条件的外国公司、港股通小型股等。 2、市场情况 12月港股整体继续回暖。12月，恒生指数、恒生科技指数上涨，截至12月30日，今年以来的累计下跌幅度从11月末的20%、33%，收窄到15%、27%，行情回暖。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 2022-07-042022-08-112022-09-212022-11-012022-12-09 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年12月30日 12月，南下资金、北上资金继续净流入。截至12月30日，港股通12月净流入94亿 港元，近30个交易日资金净流入190亿港元；陆股通12月资金净流入350亿元，近 30个交易日资金净流入额从11月末的232亿元增长至610亿元。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 1500 1000 500 0 -500 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪深股通:近30个交易日资金净流入/亿元 -1000 2021-01-042021-06-302021-12-222022-06-292022-12-13 -1000 2021-01-042021-06-282021-12-162022-06-152022-11-28 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年12月30日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年12月30日 （1）分板块行情 12月各板块上涨，软件与服务板块、媒体、消费者服务板块涨幅居前。按wind二级行业，软件与服务板块延续11月的上涨行情，在12月涨幅达到18.6%；半导体与生产设备、能源、汽车与汽车零部件等板块下跌。 图表4：各板块月涨跌幅 20 15 10 5 0 -5 -10 18.618.2 15.614.213.1 9.18.78.06.66.6 月涨跌幅（%） 5.24.54.54.24.13.62.7 0.60.5 -1.2-1.3-1.4-1.6 -6.8 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年12月30日 （2）分板块资金配置 12月，国际中介、港股通持有港股市值继续增长。12月国际中介、港股通持有市值明显增长的板块主要是可选消费、信息技术、金融、医疗保健以及房地产等具有港股特色、市值占比较大的板块。 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 6月9月10月11月12月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 源 信料 融 业疗 用 息 选 常 地 服 保 事 技 消 消 产 务 健 业 术 费 费 能 电材金工医 公信可日房 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年12月30日 图表6：港股通持有港股市值（亿港元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6月9月10月11月12月 能电材 源信料服 务 金工医 融业疗保健 公信可日房用息选常地事技消消产业术费费 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年12月30日 （3）分板块估值 就估值而言，12月金融、资讯科技类、必需性消费、地产建筑等板块估值整体继续修复。 图表7：港股主要板块估值情况 恒生综指P/E(ttm，LHS)恒生金融类P/E(ttm，LHS) 恒生必需性消费P/E(ttm，LHS)恒生地产建筑业P/E(ttm，LHS) 456 405 35 304 253 20 152 10 51 00 2021-01-042021-05-032021-08-262021-12-222022-04-222022-08-182022-12-12 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2022年12月30日 3、当前配置建议 1）关注受益于地产积极政策、基建稳增长措施的地产龙头和央企基建龙头，如绿城中国、中国交通建设、中国中铁、中国铁建等。 2）关注受益于广告需求复苏、具有电商广告增量的互联网企业，如腾讯控股、微盟集团、快手等。 3）关注受益于电动化智能化趋势、相关业务具有较高成长性的车载产业链相关企业，如理想汽车、京东方精电、比亚迪电子等。 二、1月金股组合 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市 推荐逻辑： 绿城中国：拟购买债券10-50亿元，融资渠道信心逐步修复。 事件：11月23日绿城房地产集团有限公司公告称，鉴于目前公司债券二级市场价格严 重偏离公允价值，绿城房地产集团的关联方宁波绿城浙凡置业有限公司将按照银行间市场的交易规则，以市场化方式在二级市场购买本公司的公司债、资产支持债券以