2023年6月配置建议、港股金股推荐：寻找结构型机会

海外市场 证券研究报告|市场策略研究 2023年05月30日 寻找结构型机会——2023年6月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件： 美联储5月加息25bps。当前，美联储是否会暂停加息、本轮加息周期何时结束等问题备受关注。尽管美联储5月仍继续加息25bps，但负责制定货币政策的联邦公开市场委员会声明措辞发生了变化。声明修改了此前“一些额外政策收紧可能是 适当的”这一表述，取而代之的是“判定在何种程度上额外的政策收紧可能是适当的”。不过，美联储主席鲍威尔并没有排除继续加息的可能性，称美联储将根据未来的具体经济数据作出决定。 5月18日至19日，中国—中亚峰会在陕西西安成功举行。中国和中亚国家元首同意，以举办这次峰会为契机，正式成立中国—中亚元首会晤机制，每两年举办一 次，轮流在中国和中亚国家举办。元首们同意在中国设立中国—中亚机制常设秘书处。此次峰会的成功举办擘画出中国—中亚关系新蓝图，推动构建更加紧密的中国 —中亚命运共同体。 5月，谷歌I/O、微软Build开发者大会、英伟达COMPUTEX大会先后举办。在此次I/O大会上，谷歌发布了新一代PalM2语言模型，具有多语言、推理和编码功能；更新了Bard、搜索、Workplace等重要应用。在Build大会上，微软正式 推出了WindowsCopilot，纳德拉宣布微软正在打造通用AI插件平台，开发者为ChatGPT、必应等平台写的插件，将能拓展至整个Windows生态体系。在COMPUTEX大会上，英伟达发布DGXGH200超级计算机，以及生成式AI应用英伟达ACE游戏开发版等。 港交所即将推出港币-人民币双柜台模式。5月19日，香港交易所宣布，拟于2023 年6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（简 称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制。双柜台模式及庄家机制将推动人民币计价证券在香港的交易及结算。我们认为双柜台模式可以降低内地投资者承担的汇率波动风险，改善港股流动性，一定程度上促进人民币国际化。 当前配置建议： 1）关注受益于稳增长及一带一路的基建“中特估”、以及位于行业头部的地产企业，如中国交通建设、中国铁建、中国中铁、绿城中国等。 2）关注产品力出色、成本下行或费控优秀、盈利能力有望改善的制造企业，如理想汽车、信义光能、华润电力等。 3）关注需求有望逐步恢复的消费企业，如巨子生物、华润啤酒等。 4）关注业绩超预期、以及在AI领域具有较好应用场景的互联网公司，如快手-W、腾讯控股等。 6月金股组合： 中国交通建设（1800.HK）：REITs发行贡献投资收益，现金流显著改善铁建。中国铁建（1186.HK）：Q4业绩增长提速，现金流大幅改善。 中国中铁（0390.HK）：现金流显著改善，资源板块表现亮眼。绿城中国（3900.HK）：销售延续强势，财务稳健融资畅通。理想汽车-W（2015.HK）：车型进入强周期，盈利迈上新台阶。信义光能（0968.HK）：成本下行有望改善盈利。 华润电力（0836.HK）：迎峰度夏拉动需求，煤价下行改善盈利。 巨子生物（2367.HK）：胶原蛋白行业龙头，业务模式由敷料走向护肤品，进一步打开医美空间。 华润啤酒（0291.HK）：短期现饮恢复、旺季临近提振需求，长期高端化与效率 提升驱动盈利释放。 快手-W（1024.HK）：业务复苏超预期，集团调整后盈利。 腾讯控股（0700.HK）：业务有望开启全线复苏，持续拓展AI布局。 风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 研究助理刘玲 执业证书编号：S0680122080029邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：布局三条主线——2023年5月配置建议&港股金股推荐》2023-04-27 2、《海外市场：聚焦AI——2023年4月配置建议&港股金股推荐》2023-04-06 3、《海外市场：乍暖还寒——2023年3月配置建议&港股金股推荐》2023-02-27 4、《海外市场：2023年2月配置建议&港股金股推荐 2023-01-30 5、《海外市场：不破不立——1月配置建议&港股金股推荐》2023-01-01 6、《海外市场：12月配置建议&港股金股推荐》2022- 11-29 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议6 二、6月金股组合7 1、中国交通建设（1800.HK）：REITs发行贡献投资收益，现金流显著改善7 2、中国铁建（1186.HK）：Q4业绩增长提速，现金流大幅改善9 3、中国中铁（0390.HK）：现金流显著改善，资源板块表现亮眼10 4、绿城中国（3900.HK）：销售延续强势，财务稳健融资畅通11 5、理想汽车-W（2015.HK）：车型进入强周期，盈利迈上新台阶12 6、信义光能（0968.HK）：成本下行有望改善盈利13 7、华润电力（0836.HK）：迎峰度夏拉动需求，煤价下行改善盈利14 8、巨子生物（2367.HK）：胶原蛋白行业龙头，业务模式由敷料走向护肤品，进一步打开医美空间15 9、华润啤酒（0291.HK）：短期现饮恢复、旺季临近提振需求，长期高端化与效率提升驱动盈利释放16 10、快手-W（1024.HK）：业务复苏超预期，集团调整后盈利17 11、腾讯控股（0700.HK）：业务全线复苏，持续拓展AI布局18 风险提示19 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度4 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：近30个交易日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅5 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元）5 图表6：港股通持有港股市值（亿港元）6 图表7：港股主要板块估值情况6 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 美联储5月加息25bps。当前，美联储是否会暂停加息、本轮加息周期何时结束等问题备受关注。尽管美联储5月仍继续加息25bps，但负责制定货币政策的联邦公开市场委员会声明措辞发生了变化。声明修改了此前“一些额外政策收紧可能是适当的”这一表 述，取而代之的是“判定在何种程度上额外的政策收紧可能是适当的”。不过，美联储主席鲍威尔并没有排除继续加息的可能性，称美联储将根据未来的具体经济数据作出决定。 5月18日至19日，中国—中亚峰会在陕西西安成功举行。中国和中亚国家元首同意，以举办这次峰会为契机，正式成立中国—中亚元首会晤机制，每两年举办一次，轮流在中国和中亚国家举办。元首们同意在中国设立中国—中亚机制常设秘书处。此次峰会的 成功举办擘画出中国—中亚关系新蓝图，推动构建更加紧密的中国—中亚命运共同体。 近期，谷歌I/O、微软Build开发者大会、英伟达COMPUTEX大会先后举办。在此次I/O大会上，谷歌发布了新一代PalM2语言模型，具有多语言、推理和编码功能；更新了Bard、搜索、Workplace等重要应用。在Build大会上，微软正式推出了Windows Copilot，纳德拉宣布微软正在打造通用AI插件平台，开发者为ChatGPT、必应等平台写的插件，将能拓展至整个Windows生态体系。在COMPUTEX大会上，英伟达发布DGXGH200超级计算机，以及生成式AI应用英伟达ACE游戏开发版等。 港交所即将于6月推出港币-人民币双柜台模式。5月19日，香港交易所宣布，拟于 2023年6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（简 称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制。双柜台模式及庄家机制将推动人民币计价证券在香港的交易及结算。我们认为双柜台模式可以降低内地投资者承担的汇率波动风险，改善港股流动性，一定程度上促进人民币国际化。 2、市场情况 5月港美股走势分化，港股继续回调。恒生指数、恒生科技指数从4月底的19895点、 3902点回调到5月29日的18551点、3647点。截至5月29日，今年以来恒生指数、 恒生科技指数累计下跌6%、12%。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2023-01-032023-02-022023-03-012023-03-282023-04-272023-05-25 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年5月29日 北上资金净流出，南下资金净流入。截至5月29日，陆股通5月资金净流出90亿元， 近30个交易日资金净流入额从4月末的289亿元转为5月29日的净流出130亿元； 港股通5月净流入214亿港元，近30个交易日资金净流入408亿港元。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元 2021-01-042021-07-292022-03-042022-09-232023-04-212021-01-042021-08-022022-03-022022-09-232023-04-24 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年5月29日 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年5月29日 （1）分板块行情 5月，港股板块大多下跌，食品与主要用品零售板块领跌。截至5月29日，按wind二级行业，5月食品与主要用品零售板块大幅下跌27.3%，材料、耐用消费品与服装、房地产、医疗保健设备与服务等板块分别下跌12.3%、12.1%、10.8%、10.7%。 图表4：各板块月涨跌幅 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 月涨跌幅（%） 0.0-0.5-0.5-1.5-3.1 -5.3-5.4-5.8-6.3-6.4-6.5-6.9-7.1-7.8-8.0-8.0-8.6 -9.3-10.0-10.7-10.8-12.1-12.3 -27.3 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年5月29日 （2）分板块资金配置 5月，国际中介、港股通持有港股市值整体减少。5月1日-29日，国际中介持有市值明显减少的板块主要为可选消费、信息技术、房地产等；港股通持有市值明显增长的板块依次为能源、金融等，明显减少的板块与国际中介机构类似，依次为可选消费、信息技 术、房地产、医疗保健等。 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月 2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023.5.29 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年5月29日 图表6：港股通持有港股市值（亿港元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月 2023年1月