11月配置建议，港股金股推荐

海外市场 11月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件：作者 欧央行再次加息75个基点；关注11月美联储议息会议。北京时间10月 证券研究报告|市场策略研究 2022年10月31日 27日晚，欧洲央行再次宣布大幅加息75个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率、存款机制利率分别上调至2.00%、2.25%和1.50%，基本符合市场预期。近4个月来欧洲央行已连续加息50、75和75个基点，累计加息200个基点。美国方面，需特别关注11月初美联储议息会议的表态。 央行开展MLF操作，投放基础货币5000亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日央行开展5000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率均与前次持平。其中， MLF操作期限为1年，中标利率2.75%；逆回购操作期限为7天，中标利率2%。 10月，人民币汇率继续贬值，央行指出将坚决抑制汇率大起大落。10月 11日，央行货币政策司发布《深入推进汇率市场化改革》，指出下一步将坚定不移深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。综合施策，稳定预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 IMF预测2022年、2023年全球经济增速分别为3.2%、2.7%，下调明年增速预测。根据新华社，10月11日，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平； 2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2pct。具体来看，发达经济体今年预计将增长2.4%，明年将增长1.1%；新兴市场和发展中经济体今年预计将增长3.7%，明年将增长3.7%。 当前配置建议： 1）关注盈利稳健性、防御性较强的必需消费品企业及电商企业，如九毛九、华润啤酒、农夫山泉、京东集团等； 2）关注成长性高企的车载产业链企业，如金力永磁、京东方精电等。 11月金股组合： 金力永磁（6680.HK）：稀土原料价格转升拉动四季度景气，新能源车领 域产销持续高增。 九毛九（9922.HK）：主品牌太二稳健，怂新增长曲线可期。 华润啤酒（0291.HK）：结构升级与效率提升带来盈利释放，收购金沙酒 业推进白酒啤酒“双赋能”。 农夫山泉（9633.HK）：包装水龙头业绩具备韧性，后续随疫情缓和有望较快增长。 京东集团-SW（9618.HK）：优势品类展现韧性，利润率望持续优化。京东方精电（0710.HK）：车载显示霸屏者持续高增。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：10月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-08 2、《海外市场：9月配置建议&港股金股推荐》2022- 08-30 3、《海外市场：8月配置建议&港股金股推荐》2022- 07-31 4、《海外市场：7月配置建议&港股金股推荐》2022- 06-30 5、《海外市场：6月配置建议&港股金股推荐》2022- 05-30 6、《海外市场：5月配置建议&港股金股推荐》2022- 04-28 7、《海外市场：4月配置建议&港股金股推荐》2022- 04-04 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议7 二、11月金股组合8 1、金力永磁（6680.HK）：稀土原料价格转升拉动四季度景气，新能源车领域产销持续高增8 2、九毛九（9922.HK）：主品牌太二稳健，“怂”新增长曲线可期9 3、华润啤酒（0291.HK）：结构升级与效率提升带来盈利释放，收购金沙酒业推进白酒啤酒“双赋能”10 4、农夫山泉（9633.HK）：包装水龙头业绩具备韧性，后续随疫情缓和有望较快增长11 5、京东集团-SW（9618.HK）：优势品类展现韧性，利润率望持续优化12 6、京东方精电（0710.HK）：车载显示霸屏者持续高增13 风险提示14 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度4 图表2：近30日南下资金4 图表3：近30日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅5 图表5：南下资金各板块配置情况5 图表6：10月各板块资金配置变化（按Wind一级行业）6 图表7：10月各板块资金配置变化（按Wind二级行业）6 图表8：国际中介机构持有港股市值（亿港元）6 图表9：港股主要板块估值情况7 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 欧央行再次加息75个基点；关注11月美联储议息会议。北京时间10月27日晚，欧 洲央行再次宣布大幅加息75个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率、存款机制利率 分别上调至2.00%、2.25%和1.50%，基本符合市场预期。近4个月来欧洲央行已连续加息50、75和75个基点，累计加息200个基点。美国方面，需特别关注11月初美联储议息会议的表态。 央行开展MLF操作，投放基础货币5000亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日央行开展5000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率均与前次持平。其中，MLF操作期限为1年，中标利率2.75%；逆 回购操作期限为7天，中标利率2%。 10月，人民币汇率继续贬值，央行指出将坚决抑制汇率大起大落。10月11日，央行货币政策司发布《深入推进汇率市场化改革》，指出下一步将坚定不移深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。综合施 策，稳定预期，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 10月11日，IMF预测2022年、2023年全球经济增速分别为3.2%、2.7%，下调明年增速预测。根据新华社，10月11日，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》，预 计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平；2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2pct。具体来看，发达经济体今年预计将增长2.4%，明年将增长1.1%；新兴市场和发展中经济体今年预计将增长3.7%，明年将增长3.7%。 2、市场情况 10月港股延续下跌态势。今年以来，截至10月28日，恒生指数、恒生科技指数累计下跌36%、50%，处于历史低位。10月中下旬，美股主要指数如标普500、纳斯达克指数走强，港美股走势出现一定分化。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 2022-07-042022-08-082022-09-132022-10-19 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日 10月，南下资金持续净流入，北上资金净流出。截至10月28日，港股通10月净流入 685亿港元，陆股通10月资金净流出483亿元。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 1500 1000 500 0 -500 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪深股通:近30个交易日资金净流入/亿元 -1000 2021-01-042021-06-172021-11-262022-05-202022-10-24 -1000 2021-01-042021-06-182021-11-302022-05-192022-10-25 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日 （1）分板块行情 10月大多数板块下跌，软件与服务、汽车与汽车零部件跌幅居前。按wind二级行业，仅制药、生物科技与科学板块上涨，涨幅1.2%。软件与服务、汽车与汽车零部件、零售业分别下跌24.6%、22.3%、21.8%。 图表4：各板块月涨跌幅 月涨跌幅（%） 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 1.2 -2.0-2.4-2.7-4.3-4.7-4.8 -11.0-11.9-12.2 -5.9-6.3-6.8-9.0-9.1-10.2-10.3 -14.6-14.7-16.9-17.6 -21.8-22.3-24.6 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日 （2）分板块资金配置 就目前南下资金的配置而言，多元金融、能源、银行是最为超配的板块，保险、房地产、食饮与烟草、消费者服务、软件与服务是最为低配的板块。 图表5：南下资金各板块配置情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% 南下资金各行业持股比例（LHS）各行业市值占比（LHS）超配/低配比例（RHS） 超配比例=0 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日 与上月相比，银行、能源板块的超配比例分别缩窄0.7pct、0.6pct，医疗板块的超配比例提升0.2pct。软件与服务、消费者服务、保险、房地产板块的低配比例缩窄，分别缩窄0.6pct、0.4pct、0.2pct、0.1pct。 图表6：10月各板块资金配置变化（按Wind一级行业）图表7：10月各板块资金配置变化（按Wind二级行业） % % 5 4 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 上月超配/低配比例 本月超配/低配比例 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 上月超配/低配比例 本月超配/低配比例 多能银资电材制半汽运技公商媒食家医零耐软消食房保 Ⅱ Ⅱ Ⅱ Ⅱ Ⅱ 元源行本信料药导车输术用业体品庭疗售用件费品地险 金货服 、体与 硬事和 与与保业消与者、产 Ⅱ Ⅱ Ⅱ 融物务 生与汽 件业专 主个健 费服服饮 物半车 与业要人设 品务务料 Ⅱ 科导零技体部 设服用用备与与 备务品品与服烟 能金工电材 源融业信料 服务 医公信 疗用息 保事技 健业术 日可房 常选地 消消产 费费 与生件生产命设科备学 零服装草售务 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日 下半年，国际中介持有港股市值明显降低。10月国际中介持有港股明显收缩的板块主要是可选消费、信息技术板块，这两个板块包含主要的互联网上市公司。此外，国际中介机构持有金融和地产板块的市值也出现较为明显的下降。 图表8：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 6月9月10月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 能源电信服务材料 金融工业 医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年10月28日 （3）分板块估值 就估值而言，金融板块较为坚挺，资讯科技类、必需品消费、地产建筑板块在9月和10 月的整体估值均有所下降。 图表9：港股主要板块估值情况 恒生综指P/E(ttm)恒生必需性消费P/E(ttm)