2023年4月配置建议、港股金股推荐：聚焦AI

海外市场 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月06日 聚焦AI——2023年4月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件： 3月上旬，硅谷银行倒闭。当地时间3月10日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。事件发生后，港股往来银行涉SVB的多家上市公司披露了 自己在SVB的存款情况。美媒报道称，美国银行业的混乱引发了外界对美联储加息的担忧，也使得美联储抗击通胀的任务变得更加困难。 3月，美联储加息25bps。当地时间3月22日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25bps到4.75%-5%之间。联邦公开市场委员会指出，未来的加息并不确定， 将在很大程度上取决于未来的相关数据。美联储预计今明两年美国经济增速分别为0.4%/1.2%，较去年12月预测分别下调0.1pct/0.4pct；预计今年美国通胀率为3.3%，剔除食品和能源价格后的核心通胀率为3.6%，仍高于2%的通胀目标。 3月13日，港股通范围正式扩大。去年末，中国证监会、香港证监会发布联合公 告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。香港交易所3月3日 宣布，自2023年3月13日起，互联互通股票标的范围进一步扩大，符合有关条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通股票标的。 3月中旬，ChatGPT相关产品集中发布。美东时间3月14日，OpenAI宣布，推出大型的多模态模型GPT-4。与历史版本GPT-3.5相比，GPT-4回答的准确性更高、识图能力更强，文字输入字数限制提高，且更具创意性。北京时间3月16日， 百度正式发布了中国版本的类ChatGPT产品——文心一言。接着，当地时间3月16日，微软举办了一场AI发布会，宣布将推出名为Copilot的人工智能服务，并将其嵌入Word、PowerPoint、Excel等Office办公软件中，Copilot由OpenAI最新推出的GPT-4模型驱动。 当前配置建议： 1）关注受益于地产积极政策、基建稳增长措施的地产龙头和央企基建龙头，如绿城中国、中国交通建设、中国中铁、中国铁建等。 2）关注需求有望逐步恢复的消费和互联网企业，如华润啤酒、同道猎聘等。 3）关注拥有AI大模型能力的互联网公司、AI垂直应用公司，如百度、阿里巴巴、腾讯、创新奇智等。 4月金股组合： 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市。 中国交通建设（1800.HK）：REITs发行贡献投资收益，现金流显著改善。中国中铁（0390.HK）：现金流显著改善，资源板块表现亮眼。 中国铁建（1186.HK）：Q4业绩增长提速，现金流大幅改善。 华润啤酒（0291.HK）：中国啤酒行业龙头，深度受益于餐饮复苏与高端化进程。同道猎聘（6100.HK）：需求稳步回暖，在线招聘龙头有望充分受益。 百度（9888.HK）：广告望回正增长，文心一言领衔AIGC探索。阿里巴巴（9988.HK）：全方位布局AI，4月或有重大发布。 腾讯控股（0700.HK）：业务有望开启全线复苏，积极布局AI。创新奇智（2121.HK）：业绩高速增长，“AI+制造”持续迭代。 风险提示：宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 研究助理刘玲 执业证书编号：S0680122080029邮箱：liuling3@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：乍暖还寒——2023年3月配置建议&港股金股推荐》2023-02-27 2、《海外市场：2023年2月配置建议&港股金股推荐 2023-01-30 3、《海外市场：不破不立——1月配置建议&港股金股推荐》2023-01-01 4、《海外市场：12月配置建议&港股金股推荐》2022- 11-29 5、《海外市场：11月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-31 6、《海外市场：10月配置建议&港股金股推荐》2022- 10-08 7、《海外市场：9月配置建议&港股金股推荐》2022- 08-30 8、《海外市场：8月配置建议&港股金股推荐》2022- 07-31 9、《海外市场：7月配置建议&港股金股推荐》2022- 06-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、市场情况4 3、当前配置建议6 二、4月金股组合7 1、绿城中国（3900.HK）：大股东稳定，流动性无忧；积极于高能级城市拿地，销售去化确定性强7 2、中国交通建设（1800.HK）：REITs发行贡献投资收益，现金流显著改善7 3、中国中铁（0390.HK）：现金流显著改善，资源板块表现亮眼9 4、中国铁建（1186.HK）：Q4业绩增长提速，现金流大幅改善10 5、华润啤酒（0291.HK）：中国啤酒行业龙头，深度受益于餐饮复苏与高端化进程11 6、同道猎聘（6100.HK）：需求稳步回暖，在线招聘龙头有望充分受益12 7、百度（9888.HK）：广告望回正增长，文心一言领衔AIGC探索13 8、阿里巴巴（9988.HK）：全方位布局AI，4月或有重大发布14 9、腾讯控股（0700.HK）：业务有望开启全线复苏，积极布局AI15 10、创新奇智（2121.HK）：业绩高速增长，“AI+制造”持续迭代16 风险提示17 图表目录 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度4 图表2：近30个交易日南下资金4 图表3：近30个交易日北上资金4 图表4：各板块月涨跌幅5 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元）5 图表6：港股通持有港股市值（亿港元）6 图表7：港股主要板块估值情况6 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 3月上旬，硅谷银行倒闭。当地时间3月10日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。为保护投保的储户，FDIC创建了存款保险国家银行（DINB），硅谷银行 在关闭时，作为接管人的联邦存款保险公司需立即将硅谷银行所有受保存款转移到DINB。事件发生后，港股往来银行涉SVB的多家上市公司披露了自己在SVB的存款情况。美媒报道称，美国银行业的混乱引发了外界对美联储加息的担忧，也使得美联储抗击通胀的任务变得更加困难。 3月，美联储加息25bps。当地时间3月22日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间。联邦公开市场委员会指出，未来的加息并不确定，将在很大程度上取决于未来的相关数据。美联储预计今 明两年美国经济增速分别为0.4%、1.2%，较去年12月预测分别下调0.1和0.4个百分点；预计今年美国通胀率为3.3%，剔除食品和能源价格后的核心通胀率为3.6%，仍高于2%的通胀目标。 3月13日，港股通范围正式扩大。去年末，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告。公告指出，中国证监会、香港证监会原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。香港交易所3月3日宣布，自2023年3月13日 起，互联互通股票标的范围进一步扩大，符合有关条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通股票标的。 3月中旬，ChatGPT相关产品集中发布。美东时间3月14日，OpenAI宣布，推出大型的多模态模型GPT-4。与历史版本GPT-3.5相比，GPT-4回答的准确性更高、识图能力更强，文字输入字数限制提高，且更具创意性。北京时间3月16日，百度正式发布了 中国版本的类ChatGPT产品——文心一言。接着，当地时间3月16日，微软举办了一场AI发布会，宣布将推出名为Copilot的人工智能服务，并将其嵌入Word、PowerPoint、Excel等Office办公软件中，Copilot由OpenAI最新推出的GPT-4模型驱动。 2、市场情况 3月上旬港股继续回调，中下旬回升。3月，恒生指数、恒生科技指数从2月底的19786 点、3925点回升到3月31日的20400点、4304点。截至3月31日，今年以来恒生指 数累计小幅上涨3%，恒生科技指数累计上涨4%。 图表1：今年以来港美股主要指数下跌幅度 恒生指数标普500恒生科技纳斯达克MSCI中国 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2023-01-032023-01-172023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-31 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年3月31日 3月，南下资金、北上资金持续净流入。港股通3月净流入671亿港元，近30个交易 日资金净流入745亿港元；陆股通3月资金净流入354亿元，近30个交易日资金净流 入额从2月末的1170亿元下降至281亿元。3月13日，内地与香港两地交易所扩大股票互联互通标的范围后，南下资金和北上资金均明显流入。 图表2：近30个交易日南下资金图表3：近30个交易日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元港股通:近30个交易日资金净流入/亿港元 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 深股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪股通:近30个交易日资金净流入/亿元沪深股通:近30个交易日资金净流入/亿元 2021-01-042021-07-222022-02-182022-09-012023-03-212021-01-042021-07-212022-02-082022-08-192023-03-03 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年3月31日 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年3月31日 （1）分板块行情 港股各板块3月整体上涨。按wind二级行业，能源、软件与服务、半导体与生产设备、零售业、媒体、电信服务等行业涨幅居前，分别上涨10.8%、10.6%、9.6%、9.2%、7.5%、7.3%；商业和专业服务、制药及生物科技与科学均下跌4.8%左右。 月涨跌幅（%） 图表4：各板块月涨跌幅 12 10.810.69.69.2 7.57.36.06.0 4.23.02.32.22.1 1.21.00.70.40.3 -0.4-1.0-1.0-1.5 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6-4.8-4.8 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年3月31日 （2）分板块资金配置 3月，国际中介、港股通持有港股市值整体增加，持有信息技术板块市值增长明显。3月国际中介持有市值明显增长的板块依次为信息技术、可选消费等，持有医疗保健、地产 等板块市值减少；港股通持有市值明显增长的板块依次为信息技术、电信服务、可选消费、能源等。 图表5：国际中介机构持有港股市值（亿港元） 2022年6月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 能源电信服务材料金融工业医疗保健公用事业信息技术可选消费日常消费房地产 资料来源：Wind、国盛证券研究所注：数据截至2023年3月31日 图表6