8月配置建议、港股金股推荐

海外市场 8月配置建议&港股金股推荐 近期重点事件： 7月27日，中央政治局会议部署下半年经济工作，继续推动平台经济规范健康持续发展。会议强调，我们要巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议还指出，要推动平台经济规范健 康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 中国经济2022年“半年报”出炉，上半年GDP同比增长2.5%。根据人民网，国家统计局7月15日公布数据显示，初步核算，上半年GDP为562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%；其中，二季度GDP同比增长0.4%。总体而 言，我国经济克服超预期因素不利影响，尤其是二季度实现了经济正增长，稳住了经济大盘。 主要经济指标企稳回升。从生产看，6月份规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比加快3.2pcts；服务业生产指数由5月同比下降5.1%转为同比增长1.3%。从需求看，6月份社会消费品零售总额由5月同比下降6.7%转为同比增长3.1%，主要经济指标呈现企稳回升态势。 全球各地通胀“高烧不退”，欧洲央行宣布11年来首次加息，美联储加息75bps。欧洲当地时间7月21日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50bps，以确保欧元区中期通胀率低于2%的目标。这是欧洲央行 自2011年以来首次加息，超出市场预期。 北京时间7月28日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调75bps至2.25%-2.50%区间，加息幅度符合市场预期。在发布会中，鲍威尔表示接下来是否大幅加息将取决于之后的经济数据，随着货币政策的进一步收紧，放慢加息节奏可能是合适的。 当前配置建议： 1）关注受益于稳增长措施的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、盈利端有望改善的互联网、消费、电力企业，如京东集团-SW、快手-W、华润啤酒、中粮家佳康、华润电力等；3）关注需求及产能持续扩张、成长性高企的车载产业链企业，如京东方精电等。 8月金股组合： 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市。 京东集团-SW（9618.HK）：电商边际复苏，利润率保持稳健。 快手-W（1024.HK）：疫情影响下各项业务展现韧性、降本增效持续推进亏损 缩窄。 华润啤酒（0291.HK）：疫情逐步好转，啤酒进入消费旺季，提价、高端结构升级与效率提升将持续驱动公司的盈利释放。 中粮家佳康（1610.HK）：生猪价格上涨，未来季度业绩重回盈利正轨。 华润电力（0836.HK）：政策支持下长协煤履约情况改善，降低燃料成本上行 风险。 京东方精电（0710.HK）：车载显示霸屏者。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 证券研究报告|市场策略研究 2022年07月31日 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师郑泽滨 执业证书编号：S0680519050004邮箱：zhengzebin@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：7月配置建议&港股金股推荐》 2022-06-30 2、《海外市场：6月配置建议&港股金股推荐》 2022-05-30 3、《海外市场：5月配置建议&港股金股推荐》 2022-04-28 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议3 1、近期重点事件3 2、行情统计3 3、当前配置建议4 二、8月金股组合5 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市5 2、京东集团-SW（9618.HK）：电商边际复苏，利润率保持稳健6 3、快手-W（1024.HK）：疫情影响下各项业务展现韧性、降本增效持续推进亏损缩窄7 4、华润啤酒（0291.HK）：疫情逐步好转，啤酒进入消费旺季，提价、高端结构升级与效率提升将持续驱动公司的盈利释放7 5、中粮家佳康（1610.HK）：生猪价格上涨，未来季度业绩重回盈利正轨8 6、华润电力（0836.HK）：政策支持下长协煤履约情况改善，降低燃料成本上行风险9 7、京东方精电（0710.HK）：车载显示霸屏者9 风险提示10 图表目录 图表1：近30日南下资金3 图表2：近30日北上资金3 一、近期重点事件、行情统计及当前配置建议 1、近期重点事件 7月27日，中央政治局会议部署下半年经济工作，继续推动平台经济规范健康持续发展。会议强调，我们要巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议还指出，要推动平台经济规范健康持续发展，完成平 台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 中国经济2022年“半年报”出炉，上半年GDP同比增长2.5%。根据人民网，国家统计局7月15日公布数据显示，初步核算，上半年GDP为562642亿元，按不变价格 计算，同比增长2.5%；其中，二季度GDP同比增长0.4%。总体而言，我国经济克服超预期因素不利影响，尤其是二季度实现了经济正增长，稳住了经济大盘。 主要经济指标企稳回升。从生产看，6月份规模以上工业增加值同比增长3.9%，环比加快3.2pcts；服务业生产指数由5月同比下降5.1%转为同比增长1.3%。从需求看，6月份社会消费品零售总额由5月同比下降6.7%转为同比增长3.1%，主要经济指标呈现企稳回升态势。 全球各地通胀“高烧不退”，欧洲央行宣布11年来首次加息，美联储加息75bps。欧洲当地时间7月21日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50bps，以确保欧元区中期通胀率低于2%的目标。这是欧洲央行自2011年以来首 次加息，超出市场预期。北京时间7月28日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调75bps至2.25%-2.50%区间，加息幅度符合市场预期。在发布会中，鲍威尔表示接下来是否大幅加息将取决于之后的经济数据，随着货币政策的进一步收紧，放慢加息节奏可能是合适的。 2、行情统计 图表1：近30日南下资金图表2：近30日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30日资金净流入/亿港元港股通:近30日资金净流入/亿港元 1500 1000 500 0 -500 -1000 深股通:近30日资金净流入/亿元沪股通:近30日资金净流入/亿元沪深股通:近30日资金净流入/亿元 2021-01-042021-07-122022-01-182022-07-29 2021-01-042021-05-282021-10-212022-03-082022-07-29 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年7月29日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年7月29日 3、当前配置建议 1）关注受益于稳增长措施的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注受益于疫情边际好转或达到周期拐点、盈利端有望改善的互联网、消费、电力企业，如京东集团-SW、快手-W、华润啤酒、中粮家佳康、华润电力等； 3）关注需求及产能持续扩张、成长性高企的车载产业链企业，如京东方精电等。 二、8月金股组合 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市 推荐逻辑： （1）发债渠道畅通，融资成本降低 公司背靠中交集团，融资享受国央企待遇。截至6月27日，绿城中国今年发行境内债 共计152.6亿元，美元债5.5亿美元，加权平均融资利率为3.3%，处于行业绝对低位。在当前房企融资较为困难的背景下凸显了市场对公司优良资质的认可。2021年融资成本同比降低30bp至4.6%，三道红线指标持续改善。 （2）灵活调整投资节奏，深耕核心城市，提升权益比 公司近年来投销比处于高位，去年拿地金额超1500亿，投销比达60%。今年以来出于 风险控制节奏，公司灵活调整投资节奏，上半年公开市场拿地金额仅292亿。14宗地块中，7宗于杭州第一批集中供地获得，拿地金额146亿元（我们测算平均徒增税后毛利率超14%）；3宗于北京第一批集中供地获得，拿地金额98亿元。杭、沪两城占总拿地金额的84%。公司在两地深耕多年，且市场基本面较优，且多个地块为100%权益。据克而瑞统计，公司1-5月累计新增货值562亿元，位列百强房企第5名，仅次于万科、华润、中海、滨江。 （3）优土土储良好口碑为销售奠定基础，下半年有望率先复苏 公司1-6月累计自投销售金额850亿元，位列行业第十名，同比下降37.8%，优于TOP40 房企平均降幅49.8%。6月单月260亿，环比大增137%鉴于公司产品品质高、口碑领跑行业，且土储多位于高能级城市，2021年一二线新增货值占比78%，在一二线城市“四限”政策不断放松的情况下，公司销售有望在下半年率先复苏。 投资建议：公司融资成本持续降低，拿地聚焦核心城市，优质土储和良好口碑为下半年销售复苏奠定基础。我们调整预测公司2022/2023/2024年的总收入分别为1230.9、1434.3、1633.1亿元。归母净利润分别为54.12、63.09、72.54亿元，增速分别为 21.1%/16.6%/15.0%。 风险提示：行业基本面下行超预期土地、原材料及劳动力成本上升风险。疫情反复超预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2022 年3月24日发布的《绿城中国（3900.HK）：核心净利润超预期增长，融资成本持续降低》报告。 2、京东集团-SW（9618.HK）：电商边际复苏，利润率保持稳健 推荐逻辑： （1）需求端： 疫情短期影响物流履约，5月以来边际复苏。根据国家统计局，按累计同比增速推算，4、5月实物商品网上零售额分别同比下降5.2%、增长7%，逐步复苏。6月以来，我们预计随着疫情逐步好转，消费温和恢复。 疫情因素导致供应链物流履约短期承压，我们预计京东4月受疫情影响最大，5月环比有所恢复。6月以来，随着疫情好转、物流恢复，京东收入端有望稳健增长。京东618期间累计下单金额3793亿元、同比增长10%。得益于相对完善的供应链基础设施和品类优势，我们预计，Q2京东收入增速受疫情冲击、但有望实现正增长，其中自营业务展现相对韧性。 （2）品类端： 由于疫情导致的需求放缓，在服饰、鞋包、彩妆等非必需品类或均有所体现。而在京东非带电品类中，包括食饮、日用品等在内的大商超必需品是核心构成。我们预计，品类的差异化将为京东带来相对的需求优势。从品类上看，我们预计Q2大商超、家电等品类表现相对较好，非刚需品类如时尚、手机品类相对较弱。 （3）供应链端： 供应链优势凸显，开启供应链价值元年。京东以“有责任的供应链”开启供应链价值元年，实现线上线下共振。物流设施方面，43座“亚洲一号”以及1400个仓库为核心的仓储配送体系，可实现93%区县、84%乡镇的当日或次日送达。技术基础方面，京东云提供坚实技术基础设施底座，推动数智供应链能力的规模化产业落地。 （4）利润端： 注重效率提升，利润率保持稳健。零售方面，疫情导致履约成本提升、3P业务放缓以及大商超业务的增加，对利润率带来一定波动。原有新业务方面，推进京喜区域战略聚焦，推进运营效率和UE模型改善。京东物流方面，精细化运营和客户结构的持续改善，将推动京东物流亏损缩窄。综合来看，预计Q2集团non-GAAP净利润率为1.8%，全年净利润率