10月配置建议、港股金股推荐

海外市场 10月配臵建议&港股金股推荐 近期重点事件： 美联储9月加息75bps。北京时间9月22日凌晨，美联储召开9月议息会议，将联邦基金利率调升至3%-3.25%的水平，并更新经济预测和点阵图。这是美联储今年连续第三次加息75bps。总体基调延续8月在JacksonHole全球央行年 会上的发言，年内加息路径符合市场预期，坚持抗击通胀的鹰派立场。 为稳定人民币汇率，央行下调存款准备金利率，上调远期售汇业务的外汇风险准备金率。1）9月5日，央行决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2pct，即外汇存款准备金率由8%下调至6%。这是央行今年继4月25日 下调金融机构外汇存款准备金率1pct后，第二次下调外汇存款准备金率。2）9月26日，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，以稳定外汇市场预期，助力外汇市场供需平衡，进而推动人民币汇率保持基本稳定。 近期3项松地产政策出台。1）央行、银保监会29日决定，阶段性调整差别化 住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、 下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。2）央行30日决定，自2022年 10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含 5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。3）财政部、国家税务总局30 日发布公告称，为支持居民改善住房条件，自2022年10月1日至2023年12 月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 9月，大厂突破游戏版权窘境，提振市场信心。自今年4月游戏版号恢复发放以 来，大厂数月没有拿到版号。而9月13日晚间，国家新闻广电总局公布2022 年9月第一批国产网络游戏版号过审名单，其中网易和腾讯打破困境，均出现在名单之中。尽管两款游戏对公司的实际影响有限，但我们认为大厂从游戏版权寒冬中杀出重围会对头部游戏企业产生一定的提振作用。 当前配臵建议： 1）关注受益于行业出清格局优化的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注盈利稳健性、防御性较强的必需消费品企业及电商企业，如华润啤酒、农夫山泉、京东集团等； 3）关注成长性高企的车载产业链企业，如金力永磁、京东方精电等。 10月金股组合： 绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度 聚焦核心城市。 华润啤酒（0291.HK）：短期疫情缓和叠加高温提振需求，长期结构升级与效率提升持续驱动盈利释放。 农夫山泉（9633.HK）：包装水龙头业绩具备韧性，后续随疫情缓和有望较快增长。 京东集团-SW（9618.HK）：疫后稳健复苏，夯实供应链优势，利润率显著改善。 金力永磁（6680.HK）：新能源车用高端磁材龙头客户卡位，民企管理体制优 秀，三大基地扩张规划明晰。 京东方精电（0710.HK）：车载显示霸屏者持续高增。 风险提示：疫情超预期发展的风险；宏观政策和监管环境超预期变化的风险；海外市场波动加剧的风险。 证券研究报告|市场策略研究 2022年10月08日 作者 分析师夏君 执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师朱若菲 执业证书编号：S0680522030003邮箱：zhuruofei@gszq.com 分析师刘澜 执业证书编号：S0680522030006邮箱：liulan@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：9月配臵建议&港股金股推荐》 2022-08-30 2、《海外市场：8月配臵建议&港股金股推荐》 2022-07-31 3、《海外市场：7月配臵建议&港股金股推荐》 2022-06-30 4、《海外市场：6月配臵建议&港股金股推荐》 2022-05-30 5、《海外市场：5月配臵建议&港股金股推荐》 2022-04-28 6、《海外市场：4月配臵建议&港股金股推荐》 2022-04-04 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、近期重点事件、行情统计及当前配臵建议3 1、近期重点事件3 2、行情统计3 3、当前配臵建议4 二、10月金股组合5 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市5 2、华润啤酒（0291.HK）：短期疫情缓和叠加高温提振需求，长期结构升级与效率提升持续驱动盈利释放6 3、农夫山泉（9633.HK）：包装水龙头业绩具备韧性，后续随疫情缓和有望较快增长7 4、京东集团-SW（9618.HK）：疫后稳健复苏，夯实供应链优势，利润率显著改善8 5、金力永磁（6680.HK）：新能源车用高端磁材龙头客户卡位，民企管理体制优秀，三大基地扩张规划明晰9 6、京东方精电（0710.HK）：车载显示霸屏者持续高增10 风险提示10 图表目录 图表1：近30日南下资金3 图表2：近30日北上资金3 一、近期重点事件、行情统计及当前配臵建议 1、近期重点事件 美联储9月加息75bps。北京时间9月22日凌晨，美联储召开9月议息会议，将联邦基金利率调升至3%-3.25%的水平，并更新经济预测和点阵图。这是美联储今年连续第 三次加息75bps。总体基调延续8月在JacksonHole全球央行年会上的发言，年内加息路径符合市场预期，坚持抗击通胀的鹰派立场。 为稳定人民币汇率，央行下调存款准备金利率，上调远期售汇业务的外汇风险准备金率。 1）9月5日，央行决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2pct，即外汇 存款准备金率由8%下调至6%。这是央行今年继4月25日下调金融机构外汇存款准备金率1pct后，第二次下调外汇存款准备金率。2）9月26日，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，以稳定外汇市场预期，助力外汇市场供需平衡，进而推动人民币汇率保持基本稳定。 近期3项松地产政策出台。1）央行、银保监会29日决定，阶段性调整差别化住房信贷 政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地 新发放首套住房贷款利率下限。2）央行30日决定，自2022年10月1日起，下调首套 个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。3）财政部、国家税务总局30日发布公告称，为支持居民改善住房条件，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 9月，大厂突破游戏版权窘境，提振市场信心。自今年4月游戏版号恢复发放以来，大 厂数月没有拿到版号。而9月13日晚间，国家新闻广电总局公布2022年9月第一批国 产网络游戏版号过审名单，其中网易和腾讯打破困境，均出现在名单之中。尽管两款游戏对公司的实际影响有限，但我们认为大厂从游戏版权寒冬中杀出重围会对头部游戏企业产生一定的提振作用。 2、行情统计 图表1：近30日南下资金图表2：近30日北上资金 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 深市港股通:近30日资金净流入/亿港元沪市港股通:近30日资金净流入/亿港元港股通:近30日资金净流入/亿港元 1500 1000 500 0 -500 -1000 深股通:近30日资金净流入/亿元沪股通:近30日资金净流入/亿元沪深股通:近30日资金净流入/亿元 2021-01-042021-11-182022-09-27 2021-01-042021-11-192022-09-28 资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年9月28日资料来源：Wind、国盛证券研究所。注：数据截至2022年9月30日 3、当前配臵建议 1）关注受益于行业出清格局优化的优质地产链企业，如绿城中国等； 2）关注盈利稳健性、防御性较强的必需消费品企业及电商企业，如华润啤酒、农夫山泉、京东集团等； 3）关注成长性高企的车载产业链企业，如金力永磁、京东方精电等。 二、10月金股组合 1、绿城中国（3900.HK）：受益于行业出清竞争格局优化，发债渠道畅通，高度聚焦核心城市 推荐逻辑： （1）发债渠道畅通，融资成本降低 公司背靠中交集团，融资享受国央企待遇。截至6月27日，绿城中国今年发行境内债 共计152.6亿元，美元债5.5亿美元，加权平均融资利率为3.3%，处于行业绝对低位。在当前房企融资较为困难的背景下凸显了市场对公司优良资质的认可。2021年融资成本同比降低30bp至4.6%，三道红线指标持续改善。 （2）灵活调整投资节奏，深耕核心城市，提升权益比 公司近年来投销比处于高位，去年拿地金额超1500亿，投销比达60%。今年以来出于 风险控制节奏，公司灵活调整投资节奏，上半年公开市场拿地金额仅292亿。14宗地块中，7宗于杭州第一批集中供地获得，拿地金额146亿元（我们测算平均徒增税后毛利率超14%）；3宗于北京第一批集中供地获得，拿地金额98亿元。杭、沪两城占总拿地金额的84%。公司在两地深耕多年，且市场基本面较优，且多个地块为100%权益。据克而瑞统计，公司1-5月累计新增货值562亿元，位列百强房企第5名，仅次于万科、华润、中海、滨江。 （3）优土土储良好口碑为销售奠定基础，下半年有望率先复苏 公司1-6月累计自投销售金额850亿元，位列行业第十名，同比下降37.8%，优于TOP40 房企平均降幅49.8%。6月单月260亿，环比大增137%。鉴于公司产品品质高、口碑领跑行业，且土储多位于高能级城市，2021年一二线新增货值占比78%，在一二线城市“四限”政策不断放松的情况下，公司销售有望在下半年率先复苏。 投资建议：公司融资成本持续降低，拿地聚焦核心城市，优质土储和良好口碑为下半年销售复苏奠定基础。我们预测公司2022/2023/2024年的总收入分别为1230.9/1434.3/1633.1亿元。归母净利润分别为54.12/63.09/72.54亿元，增速分别为 21.1%/16.6%/15.0%。 风险提示：行业基本面下行超预期，土地、原材料及劳动力成本上升风险，疫情反复超预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2022 年3月24日发布的《绿城中国（3900.HK）：核心净利润超预期增长，融资成本持续降低》报告。 2、华润啤酒（0291.HK）：短期疫情缓和叠加高温提振需求，长期结构升级与效率提升持续驱动盈利释放 推荐逻辑： 2022H1调整后归母净利同比增长20%。公司2022H1实现收入210.1亿元、同比增长7%；归母净利润为38亿元、同比下降11.4%，若不计特别项目（关厂相关减值费用及员工补偿安臵费用、出让土地收益），则调整后归母净利同比增长20%，增长稳健。 销量保持韧性，次高端及以上稳步增长。华润啤酒2022H1销量630万千升、同比微降0.7%，主要由于疫情反复影响，但好于行业平均水平。结构升级方面，2022H1次高及以上产品销量114.2万千升、同比增长10%，占销量比例达18.1%、同比提升1.7个 pct。其中，喜力实现同比双位数增长。ASP同比增长7.7%，主要动力来自产品提价及产品结构升级。 未来随着SuperX和喜力持续爆发，以及纯生、老雪、黑狮白啤等产品放量，次高及以上销量有望保持较快增长，继续驱动整体结构升级。 成本压力有所缓解，推动降费提效。由于原材料及包材价格上涨，公司上半年吨成本同比提升7.8%，公司采取涨价措施以应对成本压力。公司上半年毛利率为42.3%、同比 持平，吨毛利同比增长7.6%。目前，成本端压力仍然存在，但相对此前高点有所缓解，如铝材价格较3月高点有所回落。 上半年公司采取多种降本增效措施控制经营费用，销售费用率为15