医药行业周观点：关注防控政策调整后板块机会

医药行业周观点 2022年12月26日 医药行业周观点 证券研究报告 关注防控政策调整后板块机会 报告摘要 本周港股继续强势反弹，内地管控逐步放开，疫情主体仍未关注热点。恒生指数单周（2022年12月5日至2022年12月23日）上涨6.56%。恒生医疗保健业单周 涨幅8.47%，跑赢恒生指数1.91个百分点，在12个恒生行业中涨跌幅排第三名。 疫情背景下医药电商及连锁药店需求确定，医疗数字化发展趋势显著。近年由于新冠疫情的影响，以及新老年退休人群进入对医药电商带来了极大的推动，后续健康品类需求将提高、线上购买的行为覆盖范围将扩大，推动医药电商行 业发展。另一方面，国家政策鼓励医联体分级诊疗及居民医疗信息互联互通，医疗信息数据建设需求提升及线上问诊渗透率的提高将不断加速医疗数字化进程。建议关注：互联网医药电商相关标的：阿里健康（0241.HK）、京东健康 （6618.HK）、叮当健康（9886.HK）；连锁药店相关标的：一心堂（002727.SZ）,老百姓（603883.SH）,益丰药房（603939.SH）,大参林（603233.SH）等。线上问诊平台及医疗信息的互联互通建设相关标的：平安好医生（1833.HK）、医渡科技（2158.HK）、医脉通（2192.HK）、智云健康（9955.HK）、鹰瞳科技 （2251.HK）、创业慧康（300451.SZ）、卫宁健康（300253.SZ）、嘉和美康 （688246.SH）。 消费升级需求明确，关注医疗服务及医美赛道成长机会。伴随消费升级的需求，渗透率有望持续提升；行业不断规范，集中度有望持续提升；国产产品多样化，国内品牌份额持续提升。推荐关注龙头标的：爱美客（300896.SZ）、昊海生物 科技（6826.HK；688366.SH）、华东医药（000963.SZ）、固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、巨子生物（2367.HK）、医思健康（2138.HK）等。投资建议 未来建议关注以下几个赛道： 1）创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企,康方生物（9926.HK），信达生物（1801.HK），诺诚健华（9969.HK）、康宁杰瑞（9966.HK)。 2）医疗器械：前期市场对器械集采预期较为悲观；近期医保局重申创新器械暂不纳入集采，板块估值有望修复。长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B （2252.HK）。 3）医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性，建议关注固生堂（2273.HK）海吉亚医疗（6078.HK）、重组胶原蛋白龙头巨子生物（2367.HK）等。 4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK），泰格医药 （3347.HK）。 5）疫苗+新冠药：第三针加强针推进、后续加强针政策（如第四针等）都是潜在增量空间，另外新冠药也是防控体系重要一环。前期相关标的跌幅较大，估值回归合理空间。建议关注康希诺生物（6185.HK）、君实生物（1877.HK）。 （转下页…）。 关注股份 海吉亚医疗（6078.HK） 康宁杰瑞制药-B（9966.HK）信达生物（1801.HK） 康方生物-B（9926.HK）锦欣生殖（1951.HK） 赵宁达医药行业分析师 zhaond@essence.com.cn +86-010-83321328 谢欣洳医药行业分析师 xiexr1@essence.com.cn +86-0755-82829099 徐子悦医药行业分析师 xuzy1@essence.com.cn +86-18801168784 重点行业动态： 1、2022年12月23日晚，口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室发布招采文件，计 划于2023年1月11日在成都开标。此前在11月初，参与的医疗机构完成了报量，按 照四川省药械招标采购服务中心的公示，全国有1.7万多家医疗机构参与报量。采购品 种以种植体、修复基台、配件包各1件组成种植体产品系统，并根据种植体材质，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统共两个产品系统类别。 重点公司动态： 【君实生物（1877.HK；688180.SH）】12月25日，君实生物发布公告：公司与伦交所上市公司Hikma签署《独占许可与商业化协议》，将授予Hikma特瑞普利单抗注射液（PD-1）在约旦、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、摩洛哥、埃及等中东和北非地区共20个国家开发和商业化的独占许可，并可获得合计最高达1200万美元的付款，外加销售净额近20%的阶梯分成。 【和铂医药-B（2142.HK）】12月23日，和铂医药宣布，诺纳生物与科伦博泰签署了两项补充协议，一致同意科伦博泰有权就双方共同开发的两款ADC产品许可给被许可第三方。补充协议应在科伦博泰与第三方之间的协议生效后生效。 风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。 上周行情回顾：关注防控政策调整后板块机会 行业表现：恒生指数单周（2022年12月19日至2022年12月23日）上涨0.73%。恒生医疗 保健业单周跌幅1.08%跑输恒生指数1.81个百分点，在12个恒生行业中涨跌幅排第7名。 图1：恒生行业指数周涨跌幅变化（%） 0.880.89 0.97 1.091.29 0.14 0.47 0.73 -1.08 -2.23 -1.94 -1.64 -3.98 -3.76 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 注：数据截至2022年12月23日数据来源：Wind，安信国际 细分板块表现：CXO板块上涨，其余板块均下跌。图2：生物医药细分板块周涨跌幅变化（%） 1.93 (0.40) (1.50) (0.86) (2.79) (5.62) (7.04) (8.84) 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 疫苗互联网医疗中药医疗器械医疗服务制药医美CXO 注：数据截至2022年12月23日数据来源：Wind，安信国际 个股表现：上周恒生医疗保健行业企业有75家上涨，136家下跌。其中，歌礼制药-B(1672.HK)单周涨幅达20.32%居行业涨幅榜首位。此外，天大药业(0455.HK)、和铂医药-B(2142.HK)、 康健国际医疗(3886.HK)涨幅居前，分别上涨18.18%、17.54%和15.00%。山东新华制药股份(0719.HK)单周跌幅达35.08%，居行业跌幅榜首位。此外，中国再生医学(8158.HK)、巨星医疗控股(2393.HK)、健世科技-B(9877.HK)跌幅相对较大。 （前10） （前10） 1672.HK 歌礼制药-B 20.32 0719.HK 山东新华制药股份 -35.08 0455.HK 天大药业 18.18 8158.HK 中国再生医学 -21.33 2142.HK 和铂医药-B 17.54 2393.HK 巨星医疗控股 -20.00 3886.HK 康健国际医疗 15.00 9877.HK 健世科技-B -19.49 9960.HK 康圣环球 13.77 2192.HK 医脉通 -18.15 6996.HK 德琪医药-B 12.89 0911.HK 前海健康 -18.00 表1：周涨跌幅排名前10名、后10名个股 证券代码股票简称周涨幅(%)证券代码股票简称周跌幅(%) 6699.HK 时代天使 10.10 6185.HK 康希诺生物-B -16.77 9969.HK 诺诚健华-B 9.84 6609.HK 心玮医疗-B -16.61 6160.HK 百济神州 9.30 3839.HK 正大企业国际 -16.46 1789.HK 爱康医疗 9.29 2185.HK 百心安-B -15.60 注：数据截至2022年12月23日数据来源：Wind，安信国际 估值情况：互联网医疗、医美和CXO估值最高，制药和中药板块估值处于较低水平。 证券代码股票简称周涨跌幅 今年以来PE(TTM) (%) 涨跌幅(%) 1244.HK 思路迪 29.16 34.50 -6.40 1672.HK 歌礼制药-B 20.32 36.78 -23.75 2142.HK 和铂医药-B 17.54 -68.00 -1.63 6996.HK 德琪医药-B 12.89 -48.22 -5.17 9969.HK 诺诚健华-B 9.84 -3.66 -79.34 6160.HK 百济神州 9.30 -14.60 -11.03 2186.HK 绿叶制药 8.93 6.18 -51.23 6628.HK 创胜集团-B 7.82 -64.02 -1.28 1952.HK 云顶新耀-B 6.97 -58.56 -2.97 0013.HK 和黄医药 6.95 -57.94 -10.30 9995.HK 荣昌生物-B 3.61 -26.25 122.33 2181.HK 迈博药业-B 3.57 -56.50 -5.82 1477.HK 欧康维视生物-B 3.00 -47.03 -13.95 9926.HK 康方生物-B 2.88 26.18 -24.10 2616.HK 基石药业-B 2.36 -42.20 -3.25 2162.HK 康诺亚-B 1.99 48.55 -48.39 2137.HK 腾盛博药-B 1.91 -74.07 -3.40 2005.HK 石四药集团 1.41 11.21 11.87 1530.HK 三生制药 1.34 31.47 10.13 1801.HK 信达生物 1.24 -32.23 -13.91 2126.HK 药明巨诺-B 1.18 -68.01 -1.78 1875.HK 东曜药业-B 0.92 -48.48 -8.89 2315.HK 百奥赛图-B -0.20 -1.73 -15.35 2696.HK 复宏汉霖 -0.31 -41.04 -7.17 9966.HK 康宁杰瑞制药-B -0.98 -25.74 -27.76 3681.HK 中国抗体-B -1.09 -36.36 -5.07 2257.HK 圣诺医药-B -1.26 -40.08 -2.75 2096.HK 先声药业 -1.48 12.98 22.39 1228.HK 北海康成-B -1.61 -72.41 -0.91 6855.HK 亚盛医药-B -2.15 -11.35 -6.97 2157.HK 乐普生物-B -2.17 7.42 -12.91 1513.HK 丽珠医药 -2.85 -4.61 11.84 6978.HK 永泰生物-B -2.87 -71.85 -6.01 1093.HK 石药集团 -2.91 1.11 15.71 6998.HK 嘉和生物-B -2.93 -62.68 -1.32 1349.HK 复旦张江 -3.19 -11.03 23.64 0512.HK 远大医药 -3.21 -32.91 7.84 1177.HK 中国生物制药 -3.28 -17.00 8.84 1167.HK 加科思-B -3.44 -63.17 -12.05 2552.HK 华领医药-B -3.88 -1.85 -12.67 9939.HK 开拓药业-B -4.56 -11.54 -4.02 0867.HK 康哲药业 -4.74 -2.00 7.93 3692.HK 翰森制药 -5.70 -26.07 25.88 1061.HK 亿胜生物科技 -5.71 -18.08 7.01 9989.HK 海普瑞 -5.76 -33.26 16.61