光伏行业月报：中央经济工作会议加快建设新型能源体系，产业链全面降价重塑利润格局

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 中央经济工作会议加快建设新型能源体系，产业链全面降价重塑利润格局 11950 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2022年12月28日 2% -4% -9% -15% -20% -26%2021.12 -31% -37% 2022.04 2022.08 2022.12 12月光伏板块探底，阶段表现大幅弱于市场。截至2022年12月27日，本月光伏行业下跌6.03%，大幅跑输沪深300指数，日均成交金额271.88亿元，环比缩量。光伏胶膜、导电银浆取得正收益，硅片、太阳能电池和硅料领域表现较差。光伏个股表现持续分化，海优新材、福斯特等胶膜企业表现较好。 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：光伏产业链价格拐点出现，关注需求弹性和盈利变化》2022-12-06 《电力设备及新能源行业年度策略：成本拐点，把握盈利变化和新电池技术变革两条主线》2022-11-25 《电力设备及新能源行业月报：22Q3光伏板块盈利增长加速，四季度行情不悲观》2022-10-31 联系人：马嶔琦 中央经济工作会议指明行业发展方向，加快建设新型能源体系。会议要求，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程。加快规划建设新型能源体系，加快新能源等前沿技术研发和应用推广，抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇。中央经济工作会议提出的相关财政政策和金融政策加速大型地面电站项目落地。建设新型能源体系，对抽水蓄能、电化学储能、特高压线路输送、电力系统的升级起到积极推动作用。 11月国内新增光伏装机需求向好，太阳能电池出口增速平稳。11月国内新增光伏装机容量7.47GW，同比增长31.05%，环比增长 32.45%；1-11月累计新增光伏装机65.71GW，同比增长88.66%。 11月我国太阳能电池出口金额228.05亿元，同比增长35.70%，1-11 月累计出口总额2864.76亿元，同比增长74.2%。 电话： 021-50586973 光伏产业链全面降价，后续仍存降价空间。根据PVInfolink的统计， 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 2022年12月21日，多晶硅致密料平均价格255元/kg，较上月底 邮编： 200122 下滑13.56%。单晶硅片166mm、182mm、210mm均价较上月底分别下滑16.11%、22.64%和22.58%；单晶PERC电池片166mm、182mm、210mm均价较上月底下滑12.21%、14.18%、14.18%；365-375/440-450W、182mm、210mm单面单晶PERC组件价格较上月底下跌1.57%、2.55%和2.55%。随着硅料供应逐渐宽裕，光伏产业链产品价格进入下降通道，产业链利润将重新分配。 投资建议：2022年末及2023年，光伏产业链价格有望显著下行， 地面电站需求有望高增。考虑可再生能源消费占比仍处于渗透率快速提升阶段，技术迭代和降本构成中长期行业发展重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级。市场处于低预期阶段，后续不必悲观。建议关注盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会。建议关注太阳能电池、一体化组件厂、光伏电站、逆变器、光伏玻璃、热场、TOPCon和HJT电池设备等。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势3 1.2.细分领域情况3 1.3.个股表现4 2.行业动态4 2.1.行业新闻4 2.2.重点环节量价数据6 2.3.重点公司公告9 3.新股公告12 4.投资建议13 5.风险提示13 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（12.1-12.27）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：太阳能发电新增装机容量每月数据（万千瓦）6 图5：太阳能发电新增装机容量累计数据（万千瓦）6 图6：2022年1-11月份太阳能电池出口情况7 图7：我国逆变器出口数量和同比增长7 图8：我国逆变器出口金额和同比增长7 图9：多晶硅料价格走势8 图10：单晶硅片价格走势8 图11：单晶PERC电池片价格走势8 图12：单面单晶PERC组件价格走势8 图13：光伏玻璃价格走势情况9 图14：工业硅价格走势情况9 图15：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况13 图16：Wind光伏产业指数PB估值情况13 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.12.1-12.27）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势 12月光伏板块探底，阶段表现大幅弱于市场。截至2022年12月27日，本月光伏行业下 跌6.03%，大幅跑输沪深300指数；光伏板块12月日均成交金额271.88亿元，环比缩量20.72%。 板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益率-2.63%，中信30个一级行业中排名第17名。 图1：Wind光伏产业指数（12.1-12.27）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 光伏产业沪深300 1,500.0000 1,000.0000 500.0000 22-11 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 22-12 0.0000 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-01-042022-01-04 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况 光伏胶膜、导电银浆取得正收益，硅片、太阳能电池和硅料领域表现较差。12月，光伏各细分子行业涨幅排名： 光伏胶膜（11.29%）、导电银浆（0.32%）、光伏玻璃（-0.47%）、光伏焊带（-3.97%）、金刚线（-3.99%）、光伏支架（-4.43%）、光伏背板（-5.60%）、光伏组件（-5.71%）、逆变器（-5.82%）、光伏电站（-6.06%）、光伏设备（-6.81%）、硅片（-7.67%）、太阳能电池片（-7.81%）、硅料（-8.31%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2022.12.1-12.27 1.3.个股表现 光伏板块个股表现持续分化。海优新材、亚玛顿、福斯特、中信博、苏州固锝、奥特维、鹿山新材、晶澳科技、上能电气、安彩高科涨幅居前。亿晶光电、昱能科技、美畅股份、清源股份、特变电工、金辰股份、振江股份、双良节能、ST中利、金博股份跌幅靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2022.12.1-12.27） 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 代码 名称 区间涨跌幅（%） 所属子行业 688680.SH 海优新材 41.12 光伏胶膜 600537.SH 亿晶光电 -9.57 光伏组件 002623.SZ 亚玛顿 11.47 光伏玻璃 688348.SH 昱能科技 -9.74 逆变器 603806.SH 福斯特 10.50 光伏胶膜 300861.SZ 美畅股份 -9.77 金刚线 688408.SH 中信博 8.24 光伏支架 603628.SH 清源股份 -9.97 光伏支架 002079.SZ 苏州固锝 7.83 导电银浆 600089.SH 特变电工 -10.08 硅料 688516.SH 奥特维 5.14 光伏设备 603396.SH 金辰股份 -10.67 光伏设备 603051.SH 鹿山新材 4.50 光伏胶膜 603507.SH 振江股份 -11.56 光伏支架 002459.SZ 晶澳科技 3.81 光伏组件 600481.SH 双良节能 -11.99 光伏设备 300827.SZ 上能电气 3.68 逆变器 002309.SZ ST中利 -12.13 光伏组件 600207.SH 安彩高科 3.61 光伏玻璃 688598.SH 金博股份 -14.84 光伏设备 资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻 【中央经济工作会议加快规划建设新型能源体系】。会议要求，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度。积极的财政政策要加力提效，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程。稳健的货币政策要精准有力，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。加快规划建设新型能源体系，加快新能源等前沿技术研发和应用推广，抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。中央经济工作会议提出的相关财政政策和金融政策对风光大基地建设将会起到明显的支持作用，加速大型地面电站项目落地。而建设新型能源体系，在一定程度上对抽水蓄能、电化学储能、特高压线路输送、电力系统的升级起到积极推动作用。 【安徽省经济和信息化厅发布关于印发安徽省工业领域碳达峰实施方案的通知】。12月2日，安徽省经济和信息化厅发布关于印发安徽省工业领域碳达峰实施方案的通知。通知指出，落实《安徽省光伏产业发展行动计划（2021-2023年）》等相关文件要求，加大智能光伏产品供给，支持研发智能光伏组件、智能逆变器、智能控制器、智慧储能系统、智能跟踪系统等智能光伏终端。力争到2023年，全省太阳能电池及组件产8能0G突W，破产量保持全国领先。 【宁夏自治区发展改革委关于印发《宁夏回族自治区可再生能源发展“十四五”规划》的 通知】。12月5日，自治区发展改革委发布关于印发《宁夏回族自治区可再生能源发展“十四五”规划》的通知，要求加快新能源基地开发建设，因地制宜发展分散式风电和分布式光伏。提升电力系统灵活调节能力，优化完善电网基础设施，推动可再生能源更大范围优化配置，实现高比例发展。推动可再生能源产业链延伸、技术链拉长、价值链提升、供应链贯通，促进可再生能源就地消纳转化应用，形成光伏、风电制造业发展新优势。加快建设宁夏黄河几字弯绿能基地和千万千瓦级“宁电入湘”绿能基地，实现可再生能源发电装机“倍增”，可再生能源占新增电力装机、发电量比重达到80%。到2025年，可再生能源装机规模超过5000万千瓦，力争达到5500万千瓦。可再生能源发电装机和发电量占比分别提高到55%和30%以上。 【四川省人民政府印发《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》】。12月6日，四川省人民政府印发《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》，文件明确主要目标：到2025 年，基本建成具备较强抗风险能力的电力系统。电力装机规模达到16560万千瓦，水电、火电、风电、光伏发电占比从77.8％、15.9％、4.6％、1.7％调整为64.1％、16.6％、6.0％、13.3％，电源多能互补、水火互济能力显著增强。坚持集中式与分布式并举，加快建设“三州一市”光伏发电基地，鼓励具备条件的地区利用工业厂房、商业楼宇、公共建筑和居住建筑等建设屋顶分布式光伏。加快建设金沙江、雅砻江、大渡河中上游水风光一体化可再生能源综合开发基地，推动风光资源在省内更大范围优化利用。因地制宜发展生物质能、地热发电。到2025年，全省光伏发电、风电装机分别新增2004