11月快递件量分化，香港与内地有望全面通关

板块市场回顾 本周（12/12-12/16）交运指数上涨1.1%，沪深300指数下跌1.1%，跑赢大盘2.2%，排名3/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（+5.1%），物流综合板块跌幅最大（-2.2%）。 行业观点 快递：11月快递件量分化，顺丰申通逆势增长。12月17日-22日，全国主要品牌快递企业揽收量为16.23亿件，同比下降19.97%。其中，京邦达揽收量同比+47%、顺丰+21%、德邦+4.7%、极兔+3%、圆通-9%、中通-16.7%、申通-23%、韵达-28%、EMS-53%。2022年11月，全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；业务收入完成978.5亿元，同比下降9%。快递单票收入9.45元，同比下降0.3%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为10.2%、14.3%、15.7%、11.7%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。 制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。11月23日兴通股份公告以29281万元竞得中船万邦51%股权及转让方对标的企业15400万元债权。中船万邦主要从事国际海上船舶运输业务以及国内沿海及长江中下游化学品运输，旗下拥有5艘内外贸兼营化学品船舶以及1艘外贸化学品船舶，其中3艘船舶兼有台海航线资质，总运力达41,032载重吨。本次交易有利于进一步夯实公司的龙头地位，也是对公司国际航运和台海航线的重要有益补充。推荐宏川智慧、兴通股份。 航空机场：香港与内地有望实现全面“通关”。据中央广播电视总台大湾区之声官博消息，香港特区行政长官李家超24日表示，中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”，香港特区政府即时成立“通关”事务协调组，期望在明年1月之前逐步有序落实。携程2023元旦假期旅行趋势报告显示，元旦小长假，香港、澳门地区订单量同比增长分别达到50%、67%。防疫措施优化，出行指引限制解除，多地迎来感染高峰，民航客运量环比回落，12月19日-24日国内客运量环比-23%，为2019年36%，国际客运量环比+6%，为2019年8%。预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA预测2024年全球航空需求超过2019年。 新冠疫情影响消除后，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹，国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值将凸显。推荐中国国航。 航运：油运运价环比改善，长期供需好转逻辑不改。集运：CCFI环比下降2.38%，SCFI环比下降1.44%，PDCI环比上升1.14%。油运：BDTI环比下降9.9%，同比上升133.8%；BCTI环比上升4.1%，同比上升167.5%。 VLCC TCE为34561美元/日，环比-12.3%；VLCC-TD3C TCE为44422美元/日，环比-13.5%。干散货运输：BDI环比下降2.9%，同比下降34.0%。 伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（12/19-12/23）交运指数下跌3.6%，沪深300指数下跌3.2%，跑输大盘0.4%，排名10/29。交运子板块中快递板块跌幅最小（-0.9%），航运板块跌幅最大（-6.7%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为天顺股份（+10.4%）、湖南投资（+4.5%）、山东路桥（+3.5%）、富临运业（+3.3%）、万林物流（+1.4%）；跌幅前五的个股为飞马国际 （-18.4%）、 西上海 （-15.7%）、 中远海能 （-12.6%）、三羊马（-11.4%）、恒基达鑫（-11.2%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为1307.54点，环比下降2.38%，同比下降59.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1107.09点，环比下降1.44%，同比下降76.99%。 CCFI美东航线运价指数为1391.15点，环比下降2.94%，同比下降44.84%；CCFI美西航线运价指数为906.35点，环比上升1.31%，同比下降62.71%。CCFI欧洲航线运价指数为1823.10点，环比下降3.74%，同比下降63.94%；CCFI地中海航线运价指数2188.22点，环比下降2.60%，同比下降62.83%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1775点，环比上升1.14%，同比下降4.11%；PDCI东北指数为1773点，环比下降0.95%，同比下降5.54%； PDCI华北指数为1563点，环比上升0.51%，同比上升0.97%；PDCI华南指数为1788点，环比下降0.45%，同比下降9.24%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1873点，环比下降9.9%，同比上升133.8%；成品油运输指数BCTI收于2135点，环比上升4.1%，同比上升167.5%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1515点，环比下降2.9%，同比下降34.0%。分船型，BPI为1535点，环比下降7.1%，同比下降33.6%；BCI为2261点，环比上升2.4%，同比下降15.1%；BSI为1062点，环比下降8.2%，同比下降55.4%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年10月，沿海主要港口货物吞吐量为8.72亿吨，同比上升3.71%，外贸货物吞吐量为3.93亿吨，同比上升0.22%。 12月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加3.07%。其中外贸同比下降1.96%，沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.8%,其中外贸/内贸箱吞吐量同比+5.5%、+6.8%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求环比回落，2022年10月民航国内客运量仅为2019年31%。“五个一”政策限制有所放松，国际地区客运量环比提升，仍维持较低水平，民航国际地区客运量为2019年4%。 图表23：中国国内民航客运量 图表24：中国国际地区民航客运量 航空公司：2022年11月，ASK较2019年，国航-75%、东航-75%、南航-73%、春秋-58%、吉祥-55%；客座率较2019年，国航-17pct、东航-15pct、南航-16pct、春秋-14pct、吉祥-18pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为83.92美元/桶，环比上升6.17%，同比上升9.20%；2022年12月，国内航空煤油出厂价（含税）为7971元/吨，同比上升48%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.9810，环比上升0.03%，同比上升9.6%。 截至上周，2022Q4人民币兑美元汇率环比上升2%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年11月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-79%、首都机场-93%、白云机场-93%、深圳机场-59%、厦门机场-66%、美兰空港-67%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）-58%、首都机场-83%、白云机场-82%、深圳机场-40%、厦门机场-53%、美兰空港-56%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年10月，全国铁路客运量为1.19亿人次，同比下降51.97%，铁路旅客周转量为436.36亿人公里，同比下降49.51%；全国铁路货运量为4.15亿吨，同比上升3.29%，铁路货物周转量为3132.80亿吨公里，同比上升10.42%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年10月，全国公路客运量为2.81亿人次，同比下降33.66%； 公路旅客周转量为188.69亿人公里，同比下降38.43%。全国公路货运量为31.51亿吨，同比下降7.80%；公路货物周转量为6022.68亿吨公里，同比下降2.99%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年11月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；业务收入完成978.5亿元，同比下降9.0%。快递单票收入9.45元，同比下降0.3%。1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-10月下降0.2。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年11月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为10.57亿票、14.80亿票、16.28亿票、12.08亿票，同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为10.21%、14.30%、15.73%、11.67%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。