5月快递行业月报：行业件量增速保持坚挺，公司件量与单价表现分化

行业研究|行业月报 看好（维持） 行业件量增速保持坚挺，公司件量与单价表现分化 ——5月快递行业月报 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年06月25日 核心观点 行业：件量保持高增速，单价降幅环比有所收窄。 1）收入端行业保持复苏态势，5月快递业务收入982.3亿元，同比+12.60%，环比 6.2%。1-5月累计业务收入4496.8亿元，同比+12.3%。集中度：CR8为84.6%， 较上月下降0.1pct。 2）件量端行业淡季增长动能仍充足，当月业务量同比上涨18.9%。5月快递业务量 109.9亿件，同比18.9%，环比7.6%。5月国际及港澳台件量同比+67.4%；异地件量同比+20.1%；同城件同比+3.1%。1-5月累计快递业务量480.9亿件，同比17.4%。 3）全行业价格降幅环比收窄。5月平均单票收入8.94元，同比-5.3%，环比- 1.3%；1-5月累计单票收入9.35元，同比-4.4%。重点区域中，浙江5月单票收入 4.77元，同比-7.3%，其中金华（义乌）5月单票收入2.68元，同比-8.0%。广东5 月单票收入7.97元，同比-4.3%，环比降幅缩小。 上市公司：件量与单价表现分化，淡季快递公司收入增速有所放缓 1）收入端：淡季快递公司收入增速有所放缓。5月快递业务收入增速申通（30.0%）>顺丰（8.8%）>圆通（6.4%）>韵达（1.4%）；1-5月累计增速申通（27.8%）>圆通（17.5%）>顺丰（15.8%）>韵达(-1.0%）。 2）件量端：申通连续4个月件量高增速领跑。5月业务量同比增速：申通 证券分析师刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 联系人燕斯娴 yansixian1@orientsec.com.cn （49.9%）>圆通（15.2%）>顺丰（9.0%）>韵达（3.6%）；1-5月累计业务量同比增速申通（37.9%）>圆通（22.6%）>顺丰（18.2%）>韵达（-1.5%）。5月市场 份额圆通（16.3%）>韵达（14.0%）>申通（13.7%）>顺丰（8.9%） 3）价格端：各公司单价表现分化，淡季部分公司价格下跌幅度扩大。5月顺丰单票收入15.43元，同比-0.13%，环比1.98%；申通单票收入2.21元，同比-13.3%，环 比-5.6%；圆通单票收入2.32元，同比-7.62%，环比-2.11%，主要系淡季公司主动 调整和优化产品结构，轻量化小件占比提升；韵达单票收入2.44元，同比-2.01%，环比0.41%。1-5月单票收入：顺丰15.62元，同比-2.03%，申通2.38元，同比-7.3%，韵达2.54元，同比+0.55%，圆通2.46元，同比-4.18%。 投资建议与投资标的 23年价稳量增，底部布局迎复苏。价格竞争展望：局部区域+淡季价格承压，整体价格竞争可控，行业延续温和分化，我们预计全年全行业价格降幅乐观假设下接近5%，谨慎假设下全年降幅在10%以内；件量增长展望：件量增速触底回升，新品类、新市场迎高增速。我们预计23年行业总体件量增速处于10%-15%。 持续推荐顺丰控股(002352，买入)：一季度实现盈利17亿超预期，虽有嘉里物流业绩拖累，但公司本部主业全面发力表现突出，需求回暖+降本增效，收入毛利率回 升明显。今年速运主业受益顺周期增速改善、精益成本，多元物流业务条线全面转向盈利驱动，总体表现有望超预期。同时鄂州机场转运中心预计三季度投产，将打开短中长期想象空间。维持目标价72.95元。 通达系估值总体低位，低基数下全年件量增速可期。监管政策下，价格表现或超预期，同时关注潜在格局改善可能。建议关注圆通速递(600233，未评级)、韵达股份 (002120，未评级)。 周聚焦：极兔正式申请赴港上市，暑运旺 季将至看好航空量价表现 顺周期底部品种+铁路趋势性变化+高股息三大配置方向：——交通运输行业2023年中期策略报告 经营数据持续恢复，旺季有望延续火热，航空低位布局性价比凸显：——航空行业5月数据点评 2023-06-20 2023-06-20 2023-06-18 风险提示 电商消费低迷风险、疫情反复风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1：快递月度行业数据 当月值 同比增速 环比增速 累计值 累计同比 收入（亿元） 982.3 12.6% 6.2% 4,496.8 12.3% 分产品：同城 54.4 1.5% -2.0% 265.3 1.9% 异地 493.6 14.0% 5.9% 2,275.4 16.2% 国际/港澳台 111.5 16.3% 10.7% 494.6 12.3% 业务量（亿件） 109.9 18.9% 7.6% 480.9 17.4% 分产品：同城 10.9 3.1% 4.3% 49.6 1.2% 异地 96.5 20.1% 8.0% 420.2 18.9% 国际/港澳台 2.5 67.4% 9.5% 11.0 56.9% 单票收入（元） 8.94 -5.3% -1.3% 9.35 -4.4% 分产品：同城 4.98 -1.6% -6.0% 5.35 0.7% 异地 5.11 -5.0% -2.0% 5.42 -2.3% 国际/港澳台 45.42 -30.5% 1.0% 44.78 -28.4% 数据来源：国家邮政局、Wind、东方证券研究所 图1：全国快递服务企业当月业务量同比增速（单位：%）图2：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元/件) 2017年2018年 2020年2021年 2023年 2019年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年 2023年 15020 10015 5010 05 -50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国、浙江、义乌、广东当月单票收入同比增速对比图4：快递与包裹服务品牌集中度指数（%） 40% 20% 全国-同比广东-同比 浙江-同比义乌-同比 0% -20% -40% -60% 快递服务品牌集中度指数CR8 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 表2：公司月度数据明细 2023年5月公司数据 当月值 同比 环比 累计 累计同比 快递业务收入（亿元） 顺丰 151.7 8.8% 3.6% 752.9 15.8% 申通 33.2 30.0% 6.1% 147.6 27.8% 韵达 37.6 1.4% 6.2% 173.0 -1.0% 圆通 41.5 6.4% 1.0% 196.5 17.5% 行业 982.3 12.6% 6.2% 4,496.8 12.3% 快递业务量（亿件) 顺丰 9.8 9.0% 1.5% 48.2 18.2% 申通 15.0 49.9% 12.2% 62.0 37.9% 韵达 15.4 3.6% 5.8% 68.2 -1.5% 圆通 17.9 15.2% 3.1% 79.8 22.6% 行业 109.9 18.9% 7.6% 480.9 17.4% 单票收入（元/件） 顺丰 15.43 -0.1% 2.0% 15.62 -2.0% 申通 2.21 -13.3% -5.6% 2.38 -7.3% 韵达 2.44 -2.0% 0.4% 2.54 0.5% 圆通 2.32 -7.6% -2.1% 2.46 -4.2% 行业 8.94 -5.3% -1.3% 9.35 -4.4% 市场份额 顺丰 8.9% -0.8% -0.5% 10.0% 0.1% 申通 13.7% 2.8% 0.6% 12.9% 1.9% 韵达 14.0% -2.1% -0.2% 14.2% -2.7% 圆通 16.3% -0.5% -0.7% 16.6% 0.7% 数据来源：公司公告、国家邮政局、东方证券研究所 图5：各公司当月业务量同比增速对比 顺丰速运物流申通 韵达圆通 200% 150% 100% 50% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0% -50% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图6：各公司当月单票收入对比（单位：元/件） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 申通韵达圆通顺丰速运物流(右轴） 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图7：各公司当月单票收入增速对比 顺丰速运物流申通韵达圆通 40% 30% 20% 10% 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 图5：各公司当月快递业务收入同比增速对比 顺丰速运物流申通韵达圆通 150% 100% 50% 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 0% -50% -100% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级—