消费者服务行业周报：香港恢复与内地通关，春运总客流预计超过20亿人次

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 香港恢复与内地通关，春运总客流预计超过20亿人次。1月8日，香港与内地逐步有序恢复通关首阶段开启，每日将安排单向5万个陆路通关配额。随着通关恢复，香港重新成为热门旅游目的地。自2022年12月27日至今，香港的搜索热度环比增长85%。赴香港的机票预订量环比增长36%；酒店预订间夜量、预订金额均呈现双位数增长。交通运输部预测春运期间客流总量 约为20.95亿人次，比去年同期增长近一倍，恢复到2019年同期7成。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年1月9日 行业周报（20230102-20230108）同步大市-A(维持) 香港恢复与内地通关，春运总客流预计超过20亿人次 消费者服务 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】（20221212-20221218）：政策发力扩大内需，带动文旅产品、免税消费、餐饮回暖-社会服务行业周报 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 投资建议：参考海外国家疫后复苏特点：1）必选消费在疫情后受影响波动较小，整体保持平稳增速。2）本地需求：消费者外出就餐频次增加，餐饮、团膳等需求将率先恢复；跨区消费：压抑三年的出行需求将逐渐得到释放，交运、酒店、旅游细分板块将受益。3）外出消费呈现餐饮>酒店>国内旅游>出境游次序恢复。主要城市感染潮回落后，社服板块直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。建议关注：1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利；2、低估值标的投资性价比提升，餐饮在历次回暖中表现回弹居前，基本面及政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖；3、长期追求美好生活的消费需求未变呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌。 市场回顾 整体：沪深300上涨2.82%，报收3980.89点，社会服务行业指数下跌 0.02%，跑输沪深300指数2.84个百分点，在申万31个一级行业中排名31。 子行业：上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（-0.29%）、人工景区（-1.34%）、旅游综合（-4.61%）、酒店（-4.98%）、自然景区（-7.52%）。 个股：科锐国际以5.51%涨幅领涨，西安旅游15.17以%跌幅领跌。行业动态 1）春运人群旅行距离达三年新高，航班、铁路出行半径大增四到七成； 2）香港内地今日通关，香港赴内地机酒订单提前三天大涨两倍； 3）爱彼迎中国出境游流量激增，旅游业迎新年全面提振。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现4 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 4.行业动态及重要公告7 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 1.本周主要观点及投资建议 香港恢复与内地通关，春运总客流预计超过20亿人次。1月8日，香港与内地逐步有序恢复通关首阶段开启，每日将安排单向5万个陆路通关配额。香港旅游发展局的数据显示，2021年访港旅客（除去香港本地游客之外的全球游客）相较于2020年的约356万人次，同比下降了97.4%。而在2019年，访港旅客人 次曾达到5591万，其中来自内地的游客就有4377万人次，占78.29%。随着通关恢复，香港重新成为热门 旅游目的地。携程平台数据显示，自2022年12月27日至今，香港的搜索热度环比增长85%。赴香港的机票预订量环比增长36%；酒店预订间夜量、预订金额均呈现双位数增长。 交通运输部初步分析研判，春运期间客流总量约为20.95亿人次，比去年同期增长近一倍，恢复到2019年同期7成。从客流构成看，预计探亲流约占春运客流的55%，务工流约占24%，旅游和商旅出行分别约占10%；自驾车、城际拼车、定制客运等出行比例将进一步提高，高速公路小客车日均流量约为2620万辆，较去年同期增长3.6%。 投资建议：参考海外国家疫后复苏特点：1）必选消费在疫情后受影响波动较小，整体保持平稳增速。2）本地需求：消费者外出就餐频次增加，餐饮、团膳等需求将率先恢复；跨区消费：压抑三年的出行需求将逐渐得到释放，交运、酒店、旅游细分板块将受益。3）外出消费呈现餐饮>酒店>国内旅游>出境游次序恢复。主要城市感染潮回落后，社服板块直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。我们建议关注：1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、中青旅、宋城演艺；2、低估值标的投资性价比提升，餐饮在历次回暖中表现回弹居前，基本面及政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼；3、长期追求美好生活的消费需求未变呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌：中国中免。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20230102-20230108）沪深300上涨2.82%，报收3980.89点，社会服务行业指数下跌0.02%，跑输沪深300指数2.84个百分点，在申万31个一级行业中排名31。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（-0.29%）、人工景区（-1.34%）、旅游综合（-4.61%）、酒店（-4.98%）、自然景区（-7.52%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：科锐国际、中青旅、众信旅游、张家界、华天酒店；跌幅前五名分为别： 西安旅游、大连圣亚、金陵饭店、丽江股份、西域旅游。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 科锐国际 5.51 人力资源服务 西安旅游 15.17 酒店 中青旅 3.26 人工景区 大连圣亚 10.74 人工景区 众信旅游 0.11 旅游综合 金陵饭店 8.04 酒店 张家界 0.25 自然景区 丽江股份 7.14 自然景区 华天酒店 1.17 酒店 西域旅游 6.81 自然景区 同庆楼 2.15 餐饮 西安饮食 6.70 餐饮 岭南控股 2.24 旅游综合 桂林旅游 6.37 自然景区 曲江文旅 2.65 旅游综合 君亭酒店 6.02 酒店 宋城演艺 2.78 人工景区 天目湖 5.96 人工景区 锦江酒店 2.92 酒店 云南旅游 5.78 人工景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年1月6日，申万社会服务行业PE（TTM）为118.97。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：黄山旅游（+0.58亿元）、长白山（+0.51亿元）、天目湖（-0.005亿元）、大连圣亚（-0.009亿元）、西藏旅游（-0.11亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安旅游（-5.12亿元）、西安饮食（-4.71亿元）、张家界（-1.44亿元）、云南旅游（-1.14亿元）、宋城演艺（-1.11亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 600054.SH 黄山旅游 62.01 12.08 0.58 10.48 603099.SH 长白山 26.67 10.00 0.51 7.94 603136.SH 天目湖 48.57 26.07 -0.005 6.44 600593.SH 大连圣亚 19.24 14.94 -0.009 5.36 600749.SH 西藏旅游 27.87 12.28 -0.11 6.87 净卖出前五 000610.SZ 西安旅游 39.55 16.80 -5.12 59.08 000721.SZ 西安饮食 76.51 17.55 -4.71 108.19 000430.SZ 张家界 26.87 8.10 -1.44 23.29 002059.SZ 云南旅游 53.93 7.38 -1.14 12.00 300144.SZ 宋城演艺 334.46 14.62 -1.11 20.02 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年1月9日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 春运人群旅行距离达三年新高，航班、铁路出行半径大增四到七成 自1月4日起，携程平台旅客的春运出行热度快速攀升，铁路出行查询和预约量连续三日突破新高。携程相关业务负责人表示，由于旅客乐观的出行预期及迫切的返乡渴望，今年出行预订高峰较疫情防控期间的春运提前了一周左右，预订热度还将继续提升，春节前一周将迎来出行峰值。 春运期间，全民航日均安排客运航班11000班，为2019年春运期间的73%左右。（环球旅讯） 香港内地今日通关，香港赴内地机酒订单提前三天大涨两倍 截至1月7日，中国内地旅客跨境机票预订量同比增长190%，签证业务订单量同比更是大增近18倍。与此同时，中国旅客展现出对国人入境政策友好目的地的明显偏好，泰国、新加坡等纷纷上榜热门航班目的地。随着入境政策的放开，以及将有序恢复出境游，中国游客出行信心将加速重塑，旅游消费信心将加快恢复。（环球旅讯） 爱彼迎中国出境游流量激增，旅游业迎新年全面提振 Airbnb爱彼迎数据显示，中国内地旅行者对出境游有序恢复展现出巨大热情。亚太目的地率先受益，搜索热度飙升：亚太地区作为中国旅行者休闲游的传统、首选目的地，最大程度受益于此次政策利好。泰国、印度尼西亚、日本、韩国和新西兰成为12月27日当周，中国内地用户搜索热度蹿升最快的目的地。其中，泰国因便利的落地签政策，搜索人数周环比增长最快，一举跃升至热搜出境游目的地榜首，曼谷、 普吉岛、清迈、芭堤雅普遍受到中国旅行者青睐。就绝对值而言，内地用户的十大热搜出境游目的地是泰国、美国、英国、日本、澳大利亚、加拿大、韩国、法国、马来西亚和意大利。（环球旅讯） 3.2上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 证券代码 证券简称 公告日期 公告名称 主要内容 江苏天目湖旅游股份有限公司于2023年1月3日，分别召开了第五届董事会第十三次会议、第五届监事会第十一次会议， 603136.SH 天目湖 2023.1.6 江苏天目湖旅游股份有限公司关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意在确保募