公用事业：11月碳酸锂进口量环比增加49.78%，碳酸锂价格还处于寻底阶段

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业动态报告 2022年12月21日 11月碳酸锂进口量环比增加49.78%，碳酸锂价格还处于寻底阶段 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 4%-2%-9%-15%-22% -28% 2021/122022/032022/062022/092022/12 公用事业沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究： 1、行业动态：10月碳酸锂进口量环比减少34%，进口价格参考意义有限 2022.11.24 2、行业动态：9月碳酸锂进口量为1.25万吨，进口均价参考意义有限 2022.10.26 3、行业动态：9月智利海关锂盐出口数据出炉，出口价格参考意义有限 2022.10.14 公用事业 ►11月碳酸锂进口量12411.62吨，环比增加49.78% 根据中国海关总署数据，11月我国碳酸锂进口量12411.62 吨，环比增加49.78%，进口量较10月明显提升，但基本趋向于正常进口量水平。我们判断，11月进口量环比10月大幅提升，主要系10月份的进口量远低于月度平均水平。1-11月，中国碳酸锂合计进口量12.52万吨，同比增长69.71%，月均进口量1.14万吨，在10月份未进港的部分碳酸锂在11月集中进港。11月，碳酸锂进口均价38.18万元/吨，环比上涨8.61%。海外进口价格参考意义不大，近期碳酸锂贸易散单价格从高位61-62万元/吨回落至53.0-54.5万元/吨（12月20日，百川盈孚电池级碳酸锂报价）。主要系疫情原因，以及下游有一定的库存，在2023Q1处于电动车销售淡季的情况下整体采购热情减弱。目前碳酸锂价格还处于寻底过程中，很有可能会在2023 年2月中下旬企稳。当前的碳酸锂价格下跌，属于伴随行业淡季的正常波动。 ►11月份智利出口往中国的锂盐量为1.01万吨，出口中国均价为4.52万美元/吨 根据智利海关数据，11月份智利共出口锂盐18324.05吨，环比增长27.54%，11月智利锂盐出口给中国约10064.87吨，环比增长5.10%，同比增长155.07%，占智利总出口量的比例为55%，环比-12pct。11月，智利出口给美国、日本、韩国的碳酸锂量分别为1062.25吨、1370.78吨、4638.68吨，分别环比变动+236.56%、+54.58%、+87.21%，均环比大幅提升，目前中国仍是智利碳酸锂出口量最大的国家。我们判断，11月智利除了出口给中国的锂盐量环比小幅提升外，出口给欧美和东亚国家的量均环比明显提升，但总体出口量也仅仅属于智利正常出口量的水平（前11月平均单月出口量1.82万吨），并未出现大幅增长。11月，智利锂盐出口均价为41164.53美元/吨，折人民币28.82万元/吨（汇率1：7），环比+4.42%，同比 +425.16%，其中智利出口给中国的锂盐均价为45157.37美元/吨，折人民币31.61万元/吨，几乎不变，同比增长374.44%。11月出口给美国、日本、韩国的锂盐均价分别为21729.46美元/吨、55557.43美元/吨、31570.54美元/吨，分别环比变动-2.67%、+84.57%、+19.05%，出口日本价格首次超过中国，折合人民币38.89万元/吨。根据SQM在2022Q3业绩交流会上的表示，他们从智利出口的产品，在大多数情况下，出口到自己的子公司，然后再销售到市场上。有些价格调整和类似的东西，不一定反映在这些数字上，所以当前进口价格的参考意义有限。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►11月氢氧化锂出口量8877.43吨，环比减少8.9%根据中国海关总署数据，11月份，中国氢氧化锂出口量为8877.43吨，同比增长49%，环比减少8.9%。11月氢氧化锂出口均价为34.74万元/吨，环比上涨4.57%。11月份氢氧化锂出口量环比小幅下跌，但属于月度正常出口水平。由于8月、9月四川受限电、检修和疫情等因素影响，氢氧化锂厂家产量有所减少，导致8月、9月氢氧化锂出口量明显低于前几个月。随着影响因素逐步消退，10月和11月国内氢氧化锂出口量开始回升，且回到限电前水平。1-11月，中国氢氧化锂合计出口量8.46万吨，同比增长14.93%，维持稳定增长态势。 投资建议 11月我国碳酸锂进口量12411.62吨，环比增加49.78%，进口量较10月明显提升，但基本趋向于正常进口量水平，前11个月月度平均进口量为11383吨。根据智利海关数据，9月和10 月份智利出口往中国的碳酸锂量分别为8894.10吨和9576.26吨，两个月合计量与中国海关统计的10月（6684.07吨）和11月（11296.17吨）合计的进口数据相比相差不多，11月智利锂盐出口给中国约10064.87吨，环比增长5.10%，我们判断智利碳酸锂出口量也基本属于正常水平。目前国内盐湖受天气影响产量有所下滑，海外进口量也没有超预期的增量，综合来看当前国内供给端难言宽松。近期碳酸锂贸易散单价格从高位61- 62万元/吨回落至53.0-54.5万元/吨（12月20日，百川盈孚电池级碳酸锂报价），主要系由于疫情原因，以及下游有一定的库存，在2023Q1处于电动车销售淡季的情况下，整体采购热情减弱。目前碳酸锂价格还处于寻底过程中，很有可能会在2023年2月中下旬企稳，考虑到在上游资源供给释放较慢的背景下，碳酸锂高位运行时间或将维持较长周期。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）锂精矿开发进度不及预期； 2）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落 3）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.75 买入 0.23 0.64 1.70 2.30 73.04 35.89 11.86 6.65 000546.SZ 金圆股份 13.14 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 148.17 28.52 7.25 4.23 002192.SZ 融捷股份 103.88 买入 0.26 8.24 9.18 15.94 496.43 14.04 12.61 7.26 002756.SZ 永兴材料 100.98 买入 2.22 15.26 22.45 22.61 71.3 6.08 4.42 4.13 002176.SZ 江特电机 18.71 买入 0.23 2.00 2.94 3.21 107.96 10.08 5.48 4.31 资料来源：Wind，华西证券研究所注：价格为12月20日收盘价 正文目录 1.11月碳酸锂进口量环比增加49.78%，碳酸锂价格还处于寻底阶段5 1.1.11月碳酸锂进口量12411.62吨，环比增加49.78%5 1.2.11月氢氧化锂出口量8877.43吨，环比减少8.9%8 2.投资建议9 3.风险提示10 图目录 图1中国碳酸锂月度进口量（吨）5 图2中国碳酸锂月度出口量（吨）5 图32022年1-11月进口量前五省市情况（吨）6 图4中国11月碳酸锂进口来源分布（吨，%）7 图5中国1-11月碳酸锂进口来源分布（吨，%）7 图6智利出口往中国锂盐量及价格情况8 图7智利出口往美国锂盐量及价格情况8 图8智利出口往日本锂盐量及价格情况8 图9智利出口往韩国锂盐量及价格情况8 图10中国氢氧化锂月度进口量（吨）9 图11中国氢氧化锂月度出口量（吨）9 图12中国氢氧化锂11月各地区出口量占比（%）9 图13中国氢氧化锂1-11月各地区出口量占比（%）9 1.11月碳酸锂进口量环比增加49.78%，碳酸锂价格还处于寻底阶段 1.1.11月碳酸锂进口量12411.62吨，环比增加49.78% 11月碳酸锂进口量12411.62吨，环比增加49.78%。根据中国海关总署数据，11 月我国碳酸锂进口量12411.62吨，环比增加49.78%，进口量较10月明显提升，但基 本趋向于正常进口量水平。我们判断，11月进口量环比10月大幅提升，主要系10月份的进口量远低于月度平均水平。1-11月，中国碳酸锂合计进口量12.52万吨，同比增长69.71%，月均进口量1.14万吨，在10月份未进港的部分碳酸锂在11月集中进港。11月，碳酸锂进口均价38.18万元/吨，环比上涨8.61%。海外进口价格参考意义不大，近期碳酸锂贸易散单价格从高位61-62万元/吨回落至53.0-54.5万元/吨（12月 20日，百川盈孚电池级碳酸锂报价）。主要系疫情原因，以及下游有一定的库存，在 2023Q1处于电动车销售淡季的情况下整体采购热情减弱。目前碳酸锂价格还处于寻底过程中，很有可能会在2023年2月中下旬企稳。当前的碳酸锂价格下跌，属于伴随行业淡季的正常波动。 图1中国碳酸锂月度进口量（吨）图2中国碳酸锂月度出口量（吨） 资料来源：海关总署，华西证券研究所资料来源：海关总署，华西证券研究所 上海碳酸锂进口量同/环比大幅上升，占比仍低于历史平均水平。11月上海市碳酸锂进口量6296.19吨，同比增加255.22%，环比增加91.89%，进口量同/环比均大幅增长。2020/2021/2022H1从上海港进口的碳酸锂量全国占比分别为62.32%/54.78%/70.52%，11月份上海港进口量占比50.73%，环比10月份提升11.14pct，但仍低于历史平均水平，上海港目前是我国碳酸锂最主要的进口港。11月进口省市排名前五的分别为上海市、广东省、江苏省、福建省、河南省，进口量分别为6296 吨、4574吨、772吨、445吨、144吨，占总进口量的比例分别为50.73%、36.85%、6.22%、3.59%、1.16%，分别环比变动+11.13pct、+3.06pct、-6.37pct、-6.31pct、-0.70pct。 图32022年1-11月进口量前五省市情况（吨） 资料来源：海关总署，华西证券研究所 南美为碳酸锂主要进口地，11月合计占比高达99.25%。根据中国海关总署数据，11月份，中国从智利和阿根廷共进口12268.19吨，占比98.84%。11月份中国从智利进口碳酸锂量约11296.17吨，环比增加69%，根据智利海关数据，9月和10月份智利出口往中国的碳酸锂量分别为8894.10吨和9576.26吨，两个月合计与中国海关统计的10月（6684.07吨）和11月（11296.17吨）合计的进口数据相比相差不多，我们判断智利碳酸锂进口量基本趋于稳定水平。11月，中国从阿根廷进口量为972.02吨，环比减少30.97%。1-11月，中国碳酸锂进口量98.84%来自智利和阿根廷，其中智利为最大进口来源国家，合计从智利进口碳酸锂11.26万吨，占89.92%。 图4中国11月碳酸锂进口来源分布（吨，%）图5中国1-11月碳酸锂进口来源分布（吨，%） 资料来源：海关总署，华西证券研究所资料来源：海关总署，华西证券