轻纺美妆行业周报：光电医美行业高景气发展

光电医美行业高景气发展 ——轻纺美妆行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：光电医美行业高景气发展 中国医美行业市场规模持续增长。2014年来，中国医美市场规模稳定增长。除2020年因疫情影响外，其余年份均保持15%以上的同比增速，发展态势 迅猛。据更美APP预测，2022年中国医美行业市场规模将达2643亿元，较 2021年增长16.23%。 从需求端看，中国医美用户规模持续增长，国民接受度高。2016-2020年中国医美市场用户规模快速增长，同比增速保持在30%以上，其中2018年增速超80%，预计未来几年增速略放缓至10%左右。新氧数据颜究院2021年 调研显示，超过80%的受访者对医美持较为接受态度，观念的开放成为医美用户增长的重要驱动力之一。 非手术类医美占比持续上升，成为新增长点。非手术类医美（即轻医美）风 险较小，价格相对较低，适合作为医美入门者的初次尝试，市场接受度更高。2019-2021年非手术类医美用户占比从72.6%上升至83.1%，轻医美成为主流。 光电类医美市场规模持续增长。2016-2019年光电类医美市场规模保持20% 以上的同比增速，2020年因疫情有所回落。据头豹研究院预测，未来光电类医美终端市场规模将保持10%左右的同比增速，在2025年达到501.59亿元。 光电类医美器械种类丰富，侧重于解决皮肤问题。由技术原理不同，光电类 医美器械可分为激光类、强脉冲光类、射频类、超声类及冷冻溶脂类，功效覆盖祛痘、祛疤、嫩肤、脱毛、紧致提拉等多种皮肤问题的解决，冷冻溶脂则为吸脂手术提供一种低风险的替代方法。 紧致抗衰类项目广受青睐，冷冻溶脂增长潜力大。2021年以光电仪器操作为 主的紧致抗衰项目消费金额最多，总消费额中占比达14.54%。人口老龄化趋势下，预计具有抗衰需求的人群将不断扩张，为光电类医美项目带来市场空间。此外，2021年冷冻溶脂项目消费额同比增速达300%，在所有医美项目中排名第二，有望进一步替代传统吸脂手术。 国内光电类医美器械企业多以收购或代理方式进行业务拓展。因中国光电类 医美器械生产起步较晚，自主研发难度高，以收购或代理方式进行业务拓展成为近年趋势。2020-2022年，国内医美龙头企业集中进行产品代理和光电类医美器械公司收购活动，对行业前景预期较好。奇致激光、半岛医疗、深圳GSD坚持自主研发，其中奇致激光采用研发＋代理模式，部分产品从国外品牌采购。 激光类器械竞争格局较为集中，国内企业市占率较高。2020年激光类器械市 场规模在光电医美中占比达60%，占据主导地位。2020年我国激光类医美器械市场CR4为75%，行业集中度较高。其中复锐医疗科技旗下企业飞顿占据32%的市场份额，排名第一，奇致激光以18%的市场份额排名第二。市占率前八的企业中，主打自研产品的国内企业仅奇致激光、半岛医疗、深圳GSD三家，国外企业技术优势较大。 国内产品偶有出圈，国产替代任重道远。近年来，半岛医疗超声炮、奇致激 光CC蛋白光等国内医美器械逐渐进入大众视野，其中半岛医疗超声炮成为 评级增持（维持） 2022年12月18日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S1660522030001 18624107608kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料轻工行业股票家数 154 纺服行业股票家数 117 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 31.06 纺服行业平均市盈率 23.49 美护行业平均市盈率 43.03 市场行业平均市盈率 11.54 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《关注后疫情时代的免税行业机会》2022-12-11 2、轻纺美妆周报《国内中高端卫生巾市场存机遇》2022-12-04 3、轻纺美妆周报《雅诗兰黛收购TomFord看国货美妆收购之路》2022-11-27 4、轻纺美妆周报《相宜本草启动A股IPO 国货美妆迎上市潮》2022-11-20 5、轻纺美妆周报《重组胶原蛋白赛道前景广阔建议关注龙头企业》2022-11-13 6、轻纺美妆周报《双十一美容护肤品类国货排名提升》2022-11-06 唯一获国家药监局批准的超声波类医美器械。但总体来看，国外光电医美生产企业获批器械数量高于国内企业，国产替代仍任重道远。国内企业中，半岛医疗获批器械数量最多，极具创新活力。但由于业务较为分散，其中光电类医美器械占比较少。 国内光电医美行业高景气发展。光电医美行业需求不断提升，促使行业内公 司不断更新完善产品矩阵，衍生产品及功效不断丰富，市场渗透率稳步提升，行业高景气发展，建议关注行业内龙头公司及积极布局光电医美产品的上市公司。 市场回顾（12月12日-12月16日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌1.15%，在申万31个一级行业中排名第12，跑赢大盘，在各子板块中，造纸板块表现较好，上涨2.32%，家居用品板块表现相对较差，下跌2.91%；纺织服装行业本周下跌0.61%，在申万31个一级行业中排名第9，跑赢大盘，纺织制造板块下跌0.68%，服装家纺板块下跌0.20%，饰品板块下跌1.66%；美容护理行业本周上涨0.51%，在申万31个一级行业中排名第4，跑赢大盘，子板块中，个护用品板块上涨1.92%，化妆品板块上涨0.54%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所上升，MDI价格较上周持平。 纺织服装：12月16日，棉花价格为14,960.77元/吨，较上周上涨0.4%；纱线的价格有所上升，涤纶的价格有所上升。 投资策略：政策促地产链修复，建议关注家居行业龙头企业【欧派家居】、【顾家家居】、【喜临门】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.光电医美行业高景气发展5 2.本周行情回顾10 3.行业数据追踪12 3.1家具12 3.1.1商品房成交数据12 3.1.2原材料数据12 3.1.3家具制造业月度数据13 3.2造纸及包装13 3.2.1原材料价格13 3.2.2成品纸价格13 3.3纺织服装14 4.重要新闻及公司公告15 4.1新闻15 4.1.1澳印贸易协定即将生效对我国棉纺织业的影响有哪些？15 4.1.2进口纱：中低支出货回暖贸易商报价试探上涨15 4.2公司公告16 5.风险提示17 图表目录 图1：2014-2020中国医美行业市场规模及同比增速（亿元，%）5 图2：2016-2023中国医美市场用户规模预测（万人，%）5 图3：2020大众医美接受度调查5 图4：2019-2021非手术类医美用户占比（%）6 图5：2021年医美细分行业市场规模占比（%）6 图6：2016-2025中国光电医美终端市场规模及同比（亿元，%）7 图7：2021各医美项目消费规模占比（%）8 图8：2021各医美项目消费同比增速排行榜（%）8 图9：2020国内激光类医美器械市场竞争格局9 图10：各企业国家药监局获批器械数量统计9 图11：本周申万一级行业涨跌幅（%）10 图12：本周市场涨跌幅（%）11 图13：年初至今市场涨跌幅（%）11 图14：轻工制造行业本周涨幅前五（%）11 图15：轻工制造行业本周跌幅前五（%）11 图16：纺织服装行业本周涨幅前五（%）11 图17：纺织服装行业本周跌幅前五（%）11 图18：美容护理行业本周涨幅前五（%）12 图19：美容护理行业本周跌幅前五（%）12 图20：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速12 图21：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速12 图22：商品价格指数:木材（2010年=100）12 图23：国内MDI、TDI、软泡聚醚市场价（元/吨）12 图24：全国家具制造业累计营业收入（亿元）13 图25：全国家具制造业累计利润总额（万元）13 图26：国内纸浆现货价格指数13 图27：国际纸浆外盘价格（美元/吨）13 图28：包装纸市场价格（元/吨）13 图29：文化印刷纸市场价格（元/吨）13 图30：生活用纸市场价格（元/吨）14 图31：国内棉花市场价格（元/吨）14 图32：国内纱线市场价格（元/吨）14 图33：国内涤纶市场价格（元/吨）14 图34：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）14 表1：光电类医美主要产品及器械7 表2：国内企业光电类医美业务拓展一览8 表3：复锐医疗科技及奇致激光主要产品线9 1.光电医美行业高景气发展 中国医美行业市场规模持续增长。据前瞻产业研究院统计，2014年来，中国医美市场规模稳定增长。除2020年因疫情影响外，其余年份均保持15%以上的同比增速，发展态势迅猛。据更美APP预测，2022年中国医美行业市场规模将达2643亿元，较2021年增长16.23%。 图1：2014-2020中国医美行业市场规模及同比增速（亿元，%） 资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所 从需求端看，中国医美用户规模持续增长，国民接受度高。据艾媒数据中心统计， 2016-2020年中国医美市场用户规模快速增长，同比增速保持在30%以上，其中 2018年增速超80%，预计未来几年增速略放缓至10%左右。新氧数据颜究院2021年调研显示，超过80%的受访者对医美持较为接受态度，观念的开放成为医美用户增长的重要驱动力之一。 图2：2016-2023中国医美市场用户规模预测（万人，%）图3：2020大众医美接受度调查 资料来源：艾媒数据中心，申港证券研究所资料来源：新氧数据颜究院，申港证券研究所 非手术类医美占比持续上升，成为新增长点。非手术类医美（即轻医美）风险较小，价格相对较低，适合作为医美入门者的初次尝试，市场接受度更高。据新氧数据颜究院统计，2019-2021年非手术类医美用户占比从72.6%上升至83.1%，轻医美成 为主流。 图4：2019-2021非手术类医美用户占比（%） 资料来源：新氧数据颜究院，申港证券研究所 非手术类医美中，注射类及光电类医美市场规模相当。依据美容原理的不同，非手术类医美主要分为注射类及光电类，分别通过注射针剂、使用光电仪器达到美容效果。据新氧数据颜究院统计，2021年注射类及光电类医美市场规模占比分别为19% 及21%，光电类略高于注射类。 图5：2021年医美细分行业市场规模占比（%） 资料来源：新氧数据颜究院，申港证券研究所 光电类医美市场规模持续增长。2016-2019年光电类医美市场规模保持20%以上的同比增速，2020年因疫情有所回落。据头豹研究院预测，未来光电类医美终端市场规模将保持10%左右的同比增速，在2025年达到501.59亿元。 图6：2016-2025中国光电医美终端市场规模及同比（亿元，%） 资料来源：头豹研究院，申港证券研究所 光电类医美器械种类丰富，侧重于解决皮肤问题。由技术原理不同，光电类医美器械可分为激光类、强脉冲光类、射频类、超声类及冷冻溶脂类，功效覆盖祛痘、祛疤、嫩肤、脱毛、紧致提拉等多种皮肤问题的解决，冷冻溶脂则为吸脂手术提供一 种低风险的替代方法。超声类器械作用程度最深，可达筋膜层及肌肉。 表1：光电类医美主要产品及器械 器械分类 原理 功效 作用深度 代表项目 激光类 通过不同波段的激光照射，刺激局部皮肤穴 侧重解决雀斑、痣等皮肤 表皮、真皮 点阵激光、皮秒 位，加速血液循环，促进细胞再生能力。 突变及色素沉着问题。 IPL（强脉冲光类） 由氙弧灯产生的强光，经由不同滤光片滤过，以获取指定波长范围内的管能量，选择性破 侧重解决皮肤老化、毛孔粗大等问题。 表皮、真皮 光子嫩肤 坏色素、毛囊、血管等。 射频类 通过射频电场形成聚焦面，在皮下2.6~3mm左右的深度加热皮肤层，发生可逆性损伤， 紧肤祛皱 表皮、真皮、皮下组织 热玛吉、热拉提 促进胶原蛋白再生。 超声类 利用热效应促进胶原蛋白再生、收缩。 祛皱、提拉