美容护理行业周报：11月美妆个护社零继续走低，静待消费拐点

行业周报 2022年12月18日 行11月美妆个护社零继续走低，静待消费拐点 业美容护理行业周报（2022.12.12-12.18） 研 究行情回顾 ·上周（12.12-12.18）沪深300指数下跌1.10%，按我们选取的板块重轻点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合上涨1.38%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌0.72%/上涨1.83%/上涨 工3.04%。 制年初至今，沪深300指数下跌19.96%，按我们选取的板块重点权重 造公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌20.24% ·其中医美/化妆品/个护用品分别下跌24.69%/18.36%/17.67%。 证核心观点 券11月社零数据发布，疫情拖累下化妆品、日用品销售增速继续走低研化妆品/日用品品类11月零售总额分别为562.0亿元/730.0亿元，同比分究别下滑4.6%/9.1%。从年初至今累计值来看，化妆品/日用品品类零售总报额分别为3652.0亿元/6790.0亿元，同比分别下降3.1%/提升0.3%。 告我们认为，短期防疫政策放开进展迅速，随着疫情大规模反弹风险较快释放，消费拐点将至。后疫情时代消费复苏方向基本确定，国货崛起动力持续，重点关注优质行业龙头。 截至最新交易日（12月16日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为79X/55X/39X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为48X/36X/28X。 重要行业动态 江苏省昆山中韩医美生物科技产业园开园，将打造百亿元医美产业集群；雅诗兰黛在上海开设创新研发中心；养生堂入驻全球美妆产品和服务提供商妍丽；医美连锁品牌「BR光电保养」获小崧科技1亿元投资，明年新开10家线下体验店等。 重点公司公告 华熙生物又一玻尿酸填充剂获NMPA批准上市；华熙生物在天津打造国内最大中试平台；青松股份定增申请通过，拟向大股东关联方定增募资不超4.0亿元；鲁商发展正在积极推进剥离地产业务相关事项，目 前交易处于筹划阶段；奥园美谷股东减持672.67万股，占总股本0.86% 丸美股份出资3990万设立产业投资基金；稳健医疗股东红杉信远减持公司股份约443万股，约1.05%股份；丽人丽妆股东CrescentLily拟减持不超约800.92万股；爱美客拟使用不超30亿元闲置自有资金进行委托理财等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 %10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 21-1222-0222-0422-0622-0822-10 轻工制造沪深300 相关研究 《防控优化进展迅速，疫情反弹风险或将较快释放》2022.12.11 《多地疫情防控迎重大优化调整，美护产业链复苏在望》2022.12.04 《疫情下广州企业积极应对美业停摆，美护估值分位回落至3年20%以下》2022.11.28 《10月美护社零预期内增长乏力，依然看好头部国货》2022.11.20 《个护美妆双十一GMV达822亿，国货精华、面膜两大品类强势崛起》2022.11.14 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.重点数据跟踪6 3.行业动态及重点公司动向6 3.1.行业动态跟踪6 3.2.重点公司动向7 4.风险提示9 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 图表8.化妆品零售额当月值（亿元）及当月同比6 图表9.日用零售额当月值（亿元）及当月同比6 图表10.化妆品零售额累计值（亿元）及累计同比6 图表11.日用品零售额累计值（亿元）及累计同比6 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 医美耗材 爱美客300896.SZ 华熙生物688363.SH昊海生科688366.SH四环医药0460.HK 复锐医疗科技1696.HK哈三联002900.SZ华东医药000963.SZ 品牌化妆品 贝泰妮300957.SZ珀莱雅603605.SH 上海家化600315.SH水羊股份300740.SZ丸美股份603983.SH 生活用纸 中顺洁柔002511.SZ恒安国际1044.HK维达国际3331.HK稳健医疗300888.SZ 洗护用品 拉芳家化603630.SH朝云集团6601.HK蓝月亮集团6993.HK华宝股份300741.SZ豪悦护理605009.SH百亚股份003006.SZ 可靠股份301009.SZ 化妆品制造及其他 丽人丽妆605136.SH壹网壹创300792.SZ青松股份300132.SZ青岛金王002094.SZ 终端机构 朗姿股份002612.SZ奥园美谷000615.SZ瑞丽医美2135.HK医思健康2138.HK医美国际AIH.O 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（12.12-12.18）沪深300指数下跌1.10%，美容护理行业组合上涨1.38%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌0.72%/上涨1.83%/上涨3.04%。 年初至今，沪深300指数下跌19.96%，美容护理行业组合下跌20.24%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌24.69%/18.36%/17.67%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合周涨跌幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300美容护理医美 化妆品个护用品 4% 3% 2022/1/4 2022/1/19 2022/2/11 2022/2/28 2022/3/15 2022/3/30 2022/4/18 2022/5/6 2022/5/23 2022/6/8 2022/6/23 2022/7/8 2022/7/25 2022/8/9 2022/8/24 2022/9/8 2022/9/26 2022/10/18 2022/11/2 2022/11/17 2022/12/2 2% 1% 0% -1% -2% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 3.04% 1.83% 1.38% -1.10% -0.72% 沪深300美容护理医美化妆品个护用品 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至12月17日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 43.03X，处于3年30.72%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 市盈率TTM危险值中位数机会值 70 60 50 40 30 20 10 2019-12-20 2020-01-23 2020-03-06 2020-04-10 2020-05-15 2020-06-19 2020-07-24 2020-08-28 2020-09-30 2020-11-06 2020-12-11 2021-01-15 2021-02-19 2021-03-26 2021-04-30 2021-06-04 2021-07-09 2021-08-13 2021-09-17 2021-10-22 2021-11-26 2021-12-31 2022-02-11 2022-03-18 2022-04-22 2022-05-27 2022-07-01 2022-08-05 2022-09-09 2022-10-21 2022-11-25 0 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股涨多跌少，拉芳家化（+7.52%）、青岛金王（+7.30%）、水羊股份（+6.48%）涨幅居前，豪悦护理（-4.94%）、青松股份（-4.67%）、丸美股份（-3.41%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 拉芳家化青岛金王水羊股份上海家化中顺洁柔丽人丽妆昊海生科奥园美谷华熙生物哈三联朗姿股份珀莱雅壹网壹创可靠股份华东医药稳健医疗贝泰妮爱美客百亚股份华宝股份丸美股份青松股份 豪悦护理 -6% 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 002243.SZ 力合科创 2022/12/19 47,401.91 39.16 392,013.80 66,774.11 55.16 114,176.02 94.31 定向增发机构配售股份 002612.SZ 朗姿股份 2023/2/20 1,530.36 3.46 40,983.04 25,193.81 56.94 26,724.17 60.4 定向增发机构配售股份 300658.SZ 延江股份 2023/2/27 5,076.14 18.24 54,720.81 13,669.42 49.1 18,745.56 67.34 定向增发机构配售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2022/12/16 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（12月16日），重点标的估值： 3）爱美客：对应22-24年PE分别为79X/55X/39X； 4）贝泰妮：对应22-24年PE分别为48X/36X/28X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值 （亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润 （亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,137.12 CNY CNY 9.58 14.26 20.72 28.85 121.10 79.72 54.87 39.42 1.63 688363.SH 华熙生物 620.55 CNY CNY 7.82 10.27 13.48 17.32 95.28 60.45 46.02 35.83 1.94 688366.SH 昊海生科 131.07 CNY CNY 3.52 3.05 4.36 5.72 62.84 50.13 35.08 26.72 - 0460.HK 四环医药 87.70 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - - 1696.HK 复锐医疗科技 36.87 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.40 002900.SZ 哈三联 45.40 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - 000963.SZ 华东医药 780.18 CNY CNY 23.02 26.40 31.68 38.77 30.56 29.56 24.62 20.12 2.01 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 118.49 CNY CNY 1.87